Toata Europa va plange la tragedia greaca - 21 iunie 2011

Datoria suverana a Greciei se apropie de momentul imploziei, iar aceasta ar putea afecta sistemul bancar european prin efectul de contagiune. Comunicatul dat publicitatii ieri dupa intalnirea ministrilor de Finante din Uniunea Europeana si preluat de Zero Hedge afirma ca este putin probabil ca statul elen sa aiba acces la pietele financiare pana la inceputul anului viitor si recomanda creditorilor sa se implice informal si voluntar in rescadentarea datoriilor existente pentru evitarea unui default selectiv al Greciei.In pietele internationale analistii si investitorii vorbesc deja despre faptul ca primul faliment al unui stat din UE poate fi o chestiune de zile si incearca sa cuantifice impactul pe acesta il va avea asupra sistemului financiar international. Temerile sunt legate de un blocaj al pietei interbancare de tipul celui care a aparut dupa caderea bancii Lehman Brothers. Consensul pare a fi acela ca Grecia este prea mica pentru a produce un impact direct in portofoliile bancilor, insa efectul de contagiune si neincrederea dintre participantii la piata ar putea fi amplificate conducand la un gripaj al tranzactiilor interbancare."Grecia nu mai poate fi salvata", a declarat pentru CNBC Peter Boockvar, Equity Strategist la compania americana Miller Tabak. El spune ca autoritatile europene si FMI nu fac altceva decat sa cumpere timp; nu o fac pentru Grecia a carei soarta este pecetluita, ci pentru sistemul bancar astfel incat acesta sa-si amelioreze capitalizarea si pentru Spania si Italia care sa isi puna ordine in finantele nationale inainte ca atentia sa se indrepte catre ele.Criza datoriilor suverane ale Greciei tinde sa se transforme intr-o criza bancara, iar fantoma Lehman Brothers incepe sa dea din nou tarcoale investitorilor. "Toata lumea este ingrijorata ca Grecia ar putea intra in default si de efectul care se va transmite asupra bancilor", a afirmat pentru Bloomberg Jane Coffey, Head of UK Equities la Royal London Asset Management, societate care are in administrare 51 miliarde USD. Rezistenta bancilor europene acum este practic o necunoscuta intrucat testele de stres, care nu au luat in calcul un default al Greciei, devin irelevante. Acelasi lucru a fost amintit si de catre Georg Grodyki, head of credit research la Legal & General Investment Management, institutie londoneza care controleaza active de 580 miliarde USD: "BCE se teme sa admita ca a comis o greseala colosala cand a declarat ca Guvernele din eurozona nu pot intra in faliment".Grecia ar putea fi insa primul stat din UE in default, iar solutiile sunt asteptate urgent de piata. Prezent la Forumul Economic International de la Sankt Petersburg, Josef Ackerman, CEO al Deutsche Bank, a declarat pentru CNBC ca autoritatile europene si FMI ar trebui sa gaseasca o rezolutie in termeni de zile. "Daca amanam pentru septembrie, cine stie ce se va intampla peste vara cu discutiile privind alte tari"?, s-a intrebat Ackerman. El crede ca impactul imploziei datoriei ar fi mic daca ar fi in discutie doar sumele datorate de statul elen, insa ceea ce nu poate fi cuantificat este efectul care va fi transmis in piete. Seful Deutsche Bank a afirmat ca nici bilantul bancii pe care o conduce nu poate fi influentat de un faliment al Greciei, dar aceasta ar avea de suferit in cazul in care sistemul financiar european ar fi blocat de neincredere ca la caderea Lehman Brothers.Totusi sectorul financiar ar putea fi mai bine pregatit decat in urma cu aproape trei ani, sustine Mark Dow, Senior Portfolio Manager la Pharo Management LLC si fost economist la FMI si Trezoreria SUA. El si-a argumentat pozitia pentru CNBC spunand ca este mai putin leverage (combustibilul care ajuta la propagarea socurilor) in sistem atat la nivelul bancilor, cat si la cel al fondurilor de investitii.Temerea planeaza insa deasupra sistemului bancar. Potrivit publicatiei britanice The Telegraph, deja doua banci londoneze si-au redus semnificativ expunerea in piata interbancara a eurozonei, inaintea inceperii spectacolului tragediei grecesti. Astfel, Barclays si Standard Chartered au repatriat zeci de milioane de lire sterline in ultimele luni inainte de un asteptat gripaj al legaturilor dintre banci. Standard Chartered si-a taiat expunerea cu doua treimi. Cele mai afectate de retragerea capitalului britanic par a fi bancile spaniole. Numai Barclays a raportat in aprilie o reducere la 6,4 miliarde lire sterline a plasamentelor din Spania, care in iunie 2010 se cifrau la 7,2 miliarde lire sterline. Pierderea de lichiditate la nivelul institutiilor de credit iberice se vede si pe ultimele cifre ale BCE. Acestea arata ca bancile spaniole au accesat 58 miliarde euro in mai sub forma de facilitati de la banca centrala a eurozonei, fata de 44 miliarde euro in aprilie.Bancile britanice au fost indicate ca fiind cele mai vulnerabile la default al Greciei de catre SeanEgan, presedinte la Egan-Jones Rating Company, in pofida faptului ca cele mai mari expuneri pe datoria suverana a statului elen le are sistemul bancar francez. Astfel, BNP Paribas are imprumuturi de 5 miliarde euro, Société Générale 2,5 miliarde euro, iar Credit Agricole 600 milioane euro. Totusi, adecvarea capitalului este mai buna decat in cazul bancilor britanice sau chiar germane. Cunoscut pentru ca a dat semnale de alarma in trecut pentru Enron, AIG, Bear Sterns si Lehman Brothers, Egan considera ca trebuie sa se produca o decantare in sistemul bancar european intrucat nu este timp si spatiu pentru o recapitalizare a tuturor institutiilor de credit. "Vor fi banci sigure si restul bancilor", a declarat acesta pentru CNBC.Bancile grecesti au suferit o adevarata hemoragie la nivelul capitalizarii bursiere in ultimele luni, vanzarile investitorilor accelerandu-se in iunie, cand banci importante precum National Bank of Greece si Piraeus Bank au ajuns la podea. Actiunea Piraeus Bank este cotata pe Bursa la Atena incepand cu luna mai la un euro, dupa ce la declansarea crizei elene in octombrie 2009 aceasta valora 7 euro. National Bank of Greece a fost sever sanctionata de piata la New York Stock Exchange, unde este listata din 1999. Cea mai veche banca greceasca, fondata in 1841, cu trei ani inainte de infiintarea Lehman Brothers, era cotata vineri la 1,34 USD/actiune, fata de cei peste 8 USD/actiune.Interpretarea pietei ca respectivele institutii de credit se apropie de insolventa a fost reafirmata pentru CNBC de catre Larry Kantor, Managing Director si Head of Research la Barclays Capital, fost executiv la Morgan Chase. Acesta a spus ca bancile germane si franceze vor lua pierderi dupa default-ul suveran al Greciei, dar vor sta in picioare. "Bancile grecesti probabil nu vor rezista", a zis Kantor.Un alt motiv de ingrijorare pentru bancile europene este necunoscuta reprezentata de eficienta pe care o vor avea asigurarile fata de un default pe titlurile de stat grecesti. Asa-numitele Credit Default Swap - CDS, acopera 5 miliarde USD din datoria totala de 482 miliarde USD a statului elen, ceea ce ofera o protectie redusa in ceea ce priveste riscul sistemic. Problema este ca nici institutiile care au cumparat respectivele instrumente derivate nu sunt sigure de efectivitatea lor.Potrivit unor surse citate de Bloomberg, autoritatile europene cauta o solutie de restructurare a datoriei astfel incat acestea sa nu activeze CDS-urile. Reprezentanti ai pietei spun insa ca abia o astfel de varianta ar ajuta la propagarea crizei atunci cand bancile vor vedea ca respectivele derivate nu pot fi exercitate. Christian Dinesen spune ca bancile s-ar vedea descoperite in cazul in care ar vedea ca CDS-urile nu functioneaza. "Aceasta ar pune bancile intr-o situatie extrem de precara", a declarat Dinesen pentru Bloomberg. Aceeasi opinie a fost avansata si de catre Saul Doctor, head of credit derivative strategy la JP Morgan Londra. El spune ca ar aparea o ruptura in piete daca bancile isi vor reconsidera valoarea contractelor de hedge cu care au vrut sa se protejeze.Riscul sistemic insa ar fi amplificat daca falimentul Greciei va fi insotit de o incercare a acestei tari de a parasi zona euro. Gabriel De Kock, head of US FX Strategy la Morgan Stanley, sustine ca, de altfel, nici nu se poate orchestra o astfel de iesire din eurozona. In acest caz, chiar cetatenii greci vor prefera euro unei drahme devalorizate si vor scoate banii din bancile locale pentru a-i muta in banci din Germania. "Acest lucru ar face ca toata criza Lehman Brothers sa para intalnire la un ceai", a declarat De Kock pentru CNBC. Invitat la postul american de televiziune, Stephen Gallo, head of market analysis la Schneider Foreign Exchange, a afirmat la randul sau ca parasirea eurozonei de catre Grecia nu ar fi decat un gest unilateral de a repudia creditele, indoielnic din punct de vedere moral. In acest caz, statul elen nu ar face nimic altceva decat ceea ce SUA si Marea Britanie fac in momentul de fata: devalorizare, monetizare a datoriilor si subminare a creditorilor prin tiparire de bani. Diferenta, in cazul Greciei, este aceea ca de fapt creditorii ei nu sunt peste oceane, ci se afla chiar in tarile cu care are cele mai stranse relatii. "Devalorizand moneda, iesind din zona euro si tiparind bani pentru a finanta datoria veche, nu ar face altceva decat sa trimita Europa inapoi in epoca de piatra. Este exact ceea ce proiectul zonei euro a vrut sa evite", a spus Gallo.