Topul celor mai rentabile si totodata al celor mai ieftine actiuni de la Bursa - 15 iulie 2011

Electroarges, Alumil si BRD sunt companiile listate care au inregistrat cele mai mari rentabilitati ale capitalurilor proprii (ROE) in ultimii cinci ani. Ziarul Financiar a dorit sa identifice care sunt cele mai rentabile companii listate pe Bursa atat pe perioada de recesiune din ultimii doi ani si jumatate, cat si in cea de avant economic care a caracterizat Romania in anii 2006, 2007 si prima parte a anului 2008. Analistii recomanda urmarirea acestui indicator pe o perioada mai lunga pentru ca valoarea lui sa nu fie dis­torsionata de un eveniment particular care a avut loc la un moment dat si care nu se va mai repeta sau un context favorabil de piata. Potrivit analizei, companiile cu cea mai mare rentabilitate a capitalurilor proprii (ROE) de pe Bursa in intervalul 2006 - 2010 au fost producatorul de aspi­ratoare Electroarges Curtea de Arges (ELGS), producatorul de profiluri de aluminiu Alumil Rom Industry (ALU) si BRD Société-Générale (BRD), cu rate care au depasit in medie 22% pe an. Acest indicator poate fi urmarit in relatie cu multiplul de valoare contabila (P/B), care poate indica cat de scumpa sau de ieftina este o actiune in raport cu capitalurile proprii. Spre exemplu, la un indicator similar de rentabilitate a capitalurilor proprii in ultimii cinci ani, titlurile BRD inregistreaza un indicator P/B de 2,04, nivel de aproape trei ori mai mare decat in cazul actiunilor Alumil, care se tranzactioneaza la o valoare contabila subunitara, de 0,69, ceea ce inseamna ca rentabilitatea actiunilor BRD este recunoscuta mai bine de piata decat in cazul Alumil. Pe de alta parte, rentabilitatea Alumil s-a erodat mult mai puternic in anii de recesiune, ajungand anul trecut la 3,4% de la o rentabilitate de 58% in 2006. In opinia multor economisti rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE) este cel mai important indicator de masurare a performantelor unei companii. O companie este cu atat mai rentabila si are un ROE cu atat mai mare cu cat genereaza mai mult profit cu o investitie cat mai mica din partea actionarilor. "ROE este un indicator foarte relevant pentru investitori si ofera un grad mare de comparabilitate pentru ca pot fi comparate companii nu numai din acelasi sector de activitate, ci si din sectoare diferite. Interpretarea multi­plului de valoare contabila (P/B - n.red.) depinde foarte mult de context. Daca este boom economic, un P/B mai mic de 2 este bun, dar daca este recesiune, un multiplu al valorii contabile de 0,5 - 0,8 indica o subevaluare", spune Iulian Panait, presedintele societatii de consultanta in investitii KTD Invest. Rentabilitatea capitalurilor proprii se compara de obicei cu rata inflatiei si cu dobanzile bancare. Daca rentabi­litatea pe termen lung este sub dobanda bancara, atunci activitatea companiei nu-si mai are rostul pentru ca firma ar fi putut castiga mai multi bani plasand banii actionarilor la banca. SIF-urile se numara de asemenea printre actiunile care au inregistrat rate de rentabilitate a capitalurilor proprii ri­dicate in ultimii cinci ani, desi sectorul financiar a fost unul dintre cele mai afectate de criza. Acest lucru se datoreaza in principal vanzarii de pachete strategice din portofoliu chiar pe timpul crizei, cum ar fi pachetele de la Bancpost. SIF Banat-Crisana (SIF1) se plaseaza in top cu un indicator ROE de 21,1%, urmata de SIF Moldova (SIF2) si SIF Oltenia (SIF5) cu rentabilitati de 20,3% si respectiv 18,7%. Bursa de Valori Bucuresti (BVB) ofera una dintre cele mai ridicate rate de rentabilitate a capitalurilor proprii, la nivelul a 18,5% in ultimii cinci ani, dar se tranzactioneaza la cel mai mare multiplu de valoare contabila de pe bursa, respectiv 3,3. "BVB este un monopol pentru ca nu se poate spune ca Sibex face prea multa concurenta si in aceste conditii nu este dificil sa-si mentina o rentabilitate ridicata. BRD este o companie pe care totdeauna am respectat-o pentru ca este una dintre putinele care si-au propus sa obtina o rentabilitate stabila in timp la nivelul de 20-30%", spune Panait. El mai spune ca este important nu numai ca firma sa obtina rentabilitati ridicate, dar acestea sa imparta profitul cu actionarii minoritari prin dividende sau sa ofere actiuni gratuite. In afara de actiunile Alumil, printre titlurile de pe bursa care au inregistrat rentabilitati ridicate in ultimii cinci ani si care sunt relativ ieftine raportat la valoarea contabila se numara cele ale Rompetrol Well Services (PTR), divi­zia de produse petroliere a Rompetrol, producatorul de materiale de constructii Teraplast Bistrita (TRP), titlurile Bancii Transilvania (TLV) si cele ale SIF Transilvania (SIF3). Toate aceste companii au obtinut indicatori ROE anuali de peste 14% si se tranzactioneaza in acest moment la multiplii P/B in apropiere sau sub 1. Fondul Proprietatea (FP) a inregistrat in ultimii cinci ani o rentabilitate medie de doar 3,3%, dar se tranzactioneaza la un discount semnificativ, de 41% fata de valoarea contabila.