Motorul rascumpararilor franeaza in piata americana - 22 ianuarie 2014: Diferență între versiuni

Dupa programe de buyback record care au sustinut atingerea unor maxime istorice pe Bursa de la New York, marile corporatii americane au redevenit vanzatori neti ai propriilor actiuniAnalistii de la JP Morgan nu exclud ca acum chiar executivii companiilor americane apreciaza ca titlurile acestora sunt supraevaluateUnul dintre principalele motoare ale cresterii bursiere din ultimii doi ani din piata americana, rascumpararile propriilor actiuni ale companiilor ale caror titluri se afla in componenta indicelui S&P500, au franat foarte mult in ultimele doua trimestre, conform datelor compilate de Standard & Poor's Index si preluate intr-o analiza a bancii de investitii JP Morgan citata de Zero Hedge. Mai mult decat atat, emitentii au devenit vanzatori neti in intervalul mentionat dupa ce in perioada cuprinsa intre trimestrul al treilea din 2011 si primul trimestru din 2013 programele de rascumparari au cunoscut o intensitate deosebita. Spre exemplu, anul trecut programele de buy-back au insumat 500 miliarde dolari, echivalent cu mai mult de jumatate din injectiile de lichiditate operate anual de Rezerva Federala Americana. Disparitia acestei sustineri la cumparare pentru Bursa americana este un prim factor care ar urma sa influenteze raportul dintre cerere si oferta, insa o a doua consecinta va fi impactul asupra indicatorului care masoara castigurile raportate pe actiune (EPS) si care in ultimii doi ani s-a ameliorat preponderent pe seama programelor de rascumparari.Emitentii, mai atractivi din punct de vedere fundamental doar dupa disparitia a 200 miliarde de actiuniIndicatorul EPS a fost artificial stimulat de existenta programelor de buyback in contextul in care veniturile corporatiilor americane nu au crescut in acest rastimp, afirma in analiza citata Nikolas Panigirtzoglou, strategist la JP Morgan. Intr-adevar, nivelurile castigurilor per actiune au urcat pe seama contractiei numitorului ca urmare a anularii actiunilor achizitionate in programele de rascumparari. La jumatatea anului trecut, numarul actiunilor din componenta indicelui S&P500 a scazut cu 2,2%, la 8.900 miliarde titluri, de la 9.100 miliarde actiuni la inceputul anului 2011. Astfel, 75% din cresterea EPS a fost data de programele de buyback derulate de companii precum IBM, Apple, Microsoft, Alcoa, Boeing, 3M etc. "Practic, au fost cresteri zero ale castigurilor reale in aceasta perioada", scrie Panigirtzoglou.Acesta este si motivul pentru care credibilitatea indicatorului EPS s-a redus in ultimii doi ani in care companiile au derulat mai multe operatiuni de piata (rascumparari, oferte de rascumparare, conversie a actiunilor preferentiale in alte hartii de valoare) care au condus la scaderea numarului de titluri.In sase luni a disparut principalul cumparator din piata americanaFranarea rascumpararilor a survenit inca din trimestrul al doilea al anului trecut si a fost confirmata printr-o stagnare in trimestrul al treilea, pentru ca in ultimele trei luni din 2013 corporatiile sa devina deja vanzatori neti. JP Morgan atrage atentia ca aceasta contractie a cererii din zona rascumpararilor se suprapune si reducerii cuantumului injectiilor de lichiditate operate de banca centrala a SUA. Acesta este contextul in care indicatorul care masoara nivelul castigurilor pe actiune ar putea sa nu mai inregistreze majorari si in 2014. Pe de alta parte, se pune intrebarea daca acum nu cumva chiar executivii companiilor din componenta indicelui S&P500 nu vad Bursa americana ca fiind supraevaluata din moment ce aleg sa isi vanda propriile actiuni, franand in acelasi timp programele de rascumparare.