Efectul listarii actiunilor BVB: peste sase luni, soarta Bursei ar putea fi decisa de cativa actionari - 09 iunie 2010: Diferență între versiuni

Brokerii pariaza pe coagularea rapida a actionariatului. Listarea a fost doar primul pas pentru deschiderea regionala a Bursei romanesti. Evenimentul anului, asa cum este con­siderata listarea la Bursa a actiunilor BVB, va produce, in cel mai scurt timp, o coagulare ma­si­va a actionariatului Bursei, astfel incat deciziile importante, de care depind dezvoltarea si deschiderea pietei locale de capital catre Europa, sa fie luate de un grup restrans de investitori cu pachete sem­nificative, sunt opiniile la cald din pri­ma zi de tranzactionare. Bursa are in prezent 341 de actionari, dintre care trei sferturi sunt persoane fi­zice, iar restul case de brokeraj, banci sau alte societati comerciale. Adevarata putere de decizie se afla in­sa in mainile a putin peste 50 de actionari, fie­care cu pachete mai mari de 1% si care cumulat controleaza 91,3% din drepturile de vot ale BVB. Din restul de aproape 300 de actionari se remarca in jur de 10 cu de­ti­neri de 0,2%-0,6%, printre care SIF Mol­do­va, cateva case de brokeraj de talie medie si cativa investitori mai cunoscuti pe piata de capital. Dispersia actionariatului BVB este desavarsita de cei aproximativ 260 de ac­tio­nari, majoritatea persoane fizice, care controleaza fiecare mai putin de 0,1% din capital. Situatia se va schimba radical pe par­cur­sul urmatoarelor luni, cred bro­ke­rii, ca ur­mare a intrarii la tranzactionare a ac­tiu­ni­lor, iar in jumatate de an la masa dis­cu­tii­lor privind soarta BVB ar putea sta doar 10-20 de investitori puternici, fiecare cu de­tineri de 5%, care sa aiba experienta si viziune pe piata de capital si, pe de alta parte, sa poata lua mai usor decizii. Doar ieri, la debutul actiunilor in pia­ta, au fost rulate titluri reprezentand peste 4,9% din capitalul Bursei, care a fost astfel cel mai tranzactionat emitent de pe pro­pria piata, cu o lichiditate mai mult decat dubla fata de cel mai tranzactionat SIF. „Dincolo de rulajul din prima zi sau de pret, foarte important este ca aceasta listare da startul pentru schim­ba­rea pietei de capital romanesti. Faptul ca in­cepand de astazi (ieri - n.r.) se pot trans­fera pachete mari de actiuni ma face in­cre­zator ca peste 5-6 luni la masa se vor ase­za, cine stie, poate 7-8 actionari pu­ter­nici care sa hotarasca soarta Bursei ro­manesti”, spune Grigore Chis, di­rec­to­rul general al firmei de intermediere Broker Cluj, al patrulea cel mai mare actionar al BVB, cu 2,96%. Cat mai rezista pragul de 5%? Teoretic, un ivestitor poate achizitiona orice procent din actiunile Bursei, insa drep­turile de vot in cadrul AGA sunt res­tric­tionate la echivalentul a 5% din nu­marul total de titluri, aceasta fiind o pre­vedere stabilita prin lege, specifica ope­ratorilor de piata bursiera. La Bursa din Sibiu, de exemplu, exista cativa actionari cu pachete de peste 5%, ale caror drepturi de vot sunt limitate. Intrebat cum va actiona Bursa in cazul in care o alta bursa, mai dezvoltata, si-ar ex­pri­ma intentia de a deveni actionar stra­te­gic la Bucuresti, presedintele BVB Stere Far­mache a declarat ca operatorul va so­li­ci­ta autoritatilor eliminarea pra­gului de 5%. „Exista un prag de limitare a drep­tu­ri­lor de vot la 5%. Nu avem niciun fel de ac­tiu­ne pe aceasta directie (eliminarea pra­gului - n.r.), insa cred ca acest lucru poate fi cerut organelor legislative in mo­men­tul in care vom vedea intentia struc­turarii unui actionariat strategic. In pro­gramul meu de candidatura pentru un nou mandat am vorbit despre o alianta cu operator important”, a spus Farmache, care se afla in structura de conducere a Bur­sei din 1995, iar in luna februarie a acestui an a fost ales pentru un nou man­dat de presedinte. Pe de alta parte, oficialul BVB a admis ca Bursa romaneasca nu se poate dezvolta de­cat prin noi listari, facand inca un apel la autoritati pentru grabirea IPO-urilor companiilor din energie sau al Fondului Proprietatea. In ceea ce priveste noua calitate de emi­tent, dobandita ieri, Farmache apre­cia­za ca Bursa are in prezent o cre­dibi­li­ta­te „rezonabila” in randul investitorilor, ast­fel incat „la nevoie” poate apela la piata de capital pentru finantare. „Nu avem in plan vreo majorare de capital, dar pozitionarea pe platforma bur­sie­ra ne permite ca la nevoie sa putem ac­cesa resursele investitorilor”, a afirmat el Prima inchidere, la 24,5 lei pe actiune. Ieftin sau nu? Bursa, ca societate privata,  a fost eva­lua­ta ieri de investitori la 191 de milioane de lei (45 de milioane de euro), mai putin decat se asteptau multi dintre brokeri, care vorbeau de 60-70 de milione de euro. Dupa ce au deschis in jurul a 30 de lei si au sarit pana la 33,9 lei, confirmand de aceasta data estimarile brokerilor, ac­tiu­ni­le BVB au cazut in partea a doua a sedintei pana la un minim de 24,3 lei, nivel in apropierea caruia au si inchis. „Financiarul” a scris saptamana tre­cu­ta ca, pe baza analizei comparative cu alte burse internationale, un pret just pentru titlurile BVB ar fi in jurul a 27 de lei pe actiune. La cotatia de ieri de 25 de lei, Bursa se tranzactioneaza la de 20 de ori profitul ultimelor 4 trimestre fiscale, peste media PER-urilor burselor straine de 18,5. BVB sta insa mai bine in ceea ce priveste in­di­ca­torul P/BV (price to book), care se si­tuea­za la 2,1, fata de o medie in­ter­na­tio­nala de 4,2. SIF Moldova si Eldainvest au cumparat la 25 de lei Pretul de 25 de lei, mai redus decat se asteptau numerosi brokeri, a atras mai multi investitori importanti la cumparare, printre care SIF-uri sau case de brokeraj. Prezenti ieri la Bursa, Costel Ceocea, pre­se­dintele SIF Moldova, si Adrian Manaila, proprietarul Eldainvest, un alt actionar sem­nificativ al Bursei, au mar­turisit am­bii ca aveau ordine de cumparare plasate la 25 de lei, care, cel mai probabil, au fost executate. „Pretul acesta mi se pare destul de bun. Cred ca scaderea dinspre finalul se­din­tei a fost cauzata de SSIF-urile care au vrut sa iasa neaparat din actionariat, gan­din­du-se si la majorarea impozitului de la 1% la 16%, despre care nu se stie de cand va fi aplicata”, este de parere Oc­ta­vian Dra­go­lea, directorul pe Bu­cu­resti al IFB Fin­west, o alta firma de brokeraj din top 10 ac­tionari ai BVB. Dragolea spune ca IFB a avut tranzactii pe titlurile BVB ieri, dar nu „semnificative”. Chiar si la pretul de 24-25 de lei, este incert daca titlurile BVB sunt cu adevarat „ieftine”. Analistii de la casa de brokeraj Tra­de­ville au emis luni seara un raport in care stabileau un pret tinta de 21 de lei, aceasta fiind printre cele mai pesimiste evaluari din piata. Totusi, se dovedeste ca ea nu este foarte departe de realitatea de la tran­zac­tionare. „Rentabilitatea companiei este la un nivel inferior potentialului businessului pe care il desfasoara, insa si in aceste con­di­tii exista oportunitati importante pen­tru obtinerea unor profituri ridicate in anii urmatori”, se spune in raportul de analiza.