Oana Petrescu, Partener Deloitte: Existenta bursei este o conditie necesara, dar pentru a avea progres economic avem nevoie de un intreg ecosistem coerent - 16 octombrie 2015: Diferență între versiuni

Nu m-am gandit niciodata sa pun in discutie existenta vreunei institutii, cu atat mai mult a uneia care functioneaza si progreseaza. Imi asum conformismul, dar, data fiind formatia mea de finantist si cei aproape 10 ani de predare piete de capital la ASE, trebuie sa spun ca nici macar nu imi pot imagina o economie de piata fara bursa. De aceea, in context, consider ca un articol publicat in Ziarul financiar nu a reflectat suficient de clar afirmatiile mele in cadrul unei discutii cu jurnalistii ce a avut loc zilele trecute. Oportunitatea unei institutii ca Bursa de Valori nu poate fi pusa la indoiala de nimeni. Asa cum am mentionat in cadrul discutiei, in ultimii ani s-au facut progrese substantiale in functionarea BVB. Intrebarea care insa poate fi pusa - si trebuie pusa  este daca aceste aceste progrese ale Bursei, altfel remarcabile, sunt suficiente pentru a rezolva in mod miraculos toate problemele de finantare ale Romaniei, asa cum reiese uneori din discutia publica actuala. Asteptarile potrivit carora dezvoltarea Bursei va rezolva "prin ea insasi" si problema fluxului scazut de intrari de capital in Romania, si recapitalizarea, si guvernanta intreprinderilor de stat, si supra-indatorarea IMM-urilor, si accesul la finantare a diferitelor categorii de companii si, in acelasi timp, va crea lichiditate si valoare pentru investitori, este din punctul meu de vedere nerealista si ingrijoratoare, si creeaza o serie de costuri de oportunitate pentru societate, deloc de neglijat. Bursa este un instrument necesar, dar nu si suficient pentru progresul economic si, in opinia mea nu trebuie sa reprezinte reprezinta solutia unica  universala pentru toate problemele de finantare ale Romaniei. De aceea, cred intr-adevar ca este necesara o discutie publica in care sa se clarifice care sunt problemele pe care vrem sa le rezolvam cu ajutorul Bursei, bazata, ideal, pe o analiza onesta privind cele mai potrivite solutii in actualul context de dezvoltare, fie ele in cadrul Bursei sau in afara ei. In pofida oricaror progrese tehnice, de comunicare si pozitionare interna si internationala, dezvoltarea BVB nu va rezolva de una singura niciuna dintre aceste probleme. Pentru ca aceste progrese sa se traduca intr-o crestere semnificativa a numarului de listari, investitori si tranzactii, este necesar ca si la nivel public, politic si guvernamental 1) sa intelegem care sunt problemele pe care vrem sa le rezolvam cu prioritate si 2) sa cream un ecosistem de decizie politica si administrativa in care institutia Bursei de Valori sa poata functiona eficient.Subiecte de clarificat Pentru aceasta propun cel putin cateva seturi de probleme mari, care ar necesita fiecare o dezbatere politica si publica mai larga, si a caror clarificare ar putea creste dramatic eficacitatea, atractivitatea si impactul Bursei asupra economiei romanesti: La nivel macroeconomic, care sunt sectoarele cu potential de productivitate ridicata dar subfinantate, care au nevoie urgenta de capital? Care dintre acestea pot fi finantate prin Bursa? Ce fel de investitori straini ne dorim sa atragem si in ce vrem sa investeasca? La nivelul pietelor financiare romanesti, suntem multumiti cu designul si functionarea acestora? Care sunt principalele zone de esec al functionarii pietelor in Romania? De ce ajustari structurale avem nevoie? Este oportuna o interventie tintita pentru a corecta aceste market failures" sau nu? Daca da, in ce zone? Ce tipuri de interventii ar reduce decalajele fata de pietele dezvoltate? Avem nevoie de capital romanesc? Cum sprijinim reinvestirea profitului in activitati productive? Cum facem investitiile in actiuni atractive pentru investitorii romani? Ce asteptam de la listarea intreprinderilor de stat? In ce masura listarea reprezinta o solutie sau o amenintare? Ce structura de IMM-uri ne-am dori sa avem? Este structura actuala a companiilor compatibila cu obiectivele de crestere a competitivitatii sau nu? Care sunt factorii de performanta ai IMM-urilor in care ar trebui sprijiniti financiar sau prin stimulente fiscale? Cum sprijinim investitia in cercetare-dezvoltare (unde avem cel mai mic procent din Europa)? Ar folosi crearea unor infrastructuri sau fonduri care sa le faciliteze accesul IMM-urilor din diverse domenii la resurse? Cum facem acest lucru? Odata clarificate aceste alegeri, crearea ecosistemului va fi determinata de considerente logice. De exemplu, ca sa atragem investitorii straini institutionali spre anumite sectoare, ecosistemul la care ma refer necesita 1) o decizie politica consecventa referitoare la prioritatile noastre ca tara, sectoarele specifice spre care vrem sa atragem investitori prin bursa, avantajele noastre competitive, si 2) un plan coerent de interventii pentru ca Romania sa devina mai interesanta ca tara fata de vecinele noastre cu care concuram pentru capital. La fel, daca listarea companiilor de stat are ca scop nu doar atragerea punctuala de investitori, ci si cresterea interesului acestora pentru piata romaneasca si crearea unui efect de multiplicare, separarea (atat legislativa cat si administrativa) rolului statutului de actionar de cel de decident politic este o preconditie. Pentru ca atat Bursa, cat si fiecare listare in parte sa fie credibila si sa aduca valoare pe termen lung, este nevoie de un sistem care sa asigure predictibilitate si coerenta atat a deciziei politice, cat si a celei manageriale si investitionale - si prin care statul sa-si poata stabili in mod clar pozitia in fiecare dintre aceste roluri si sa faca cunoscut in timp util orice conflict de interese care ar rezulta din aceste calitati. Din pacate, nivelul de dezvoltare al bursei reprezinta o reflexie a stadiului si ambitiei societatii in care functioneaza, si nu invers. Pentru ca bursa sa devina un factor real de progres, nu este suficient ca aceasta sa asigure transparenta, eficienta si consecventa, ci este necesar ca societatea sa isi doreasca sa acest lucru.