Cat conteaza dividendele si inflatia in randamentul investitiilor bursiere? Dividendele il pot dubla, inflatia poate sa manance tot - 13 ianuarie 2012

Pe termen lung dividendele acordate de companii si efectul de erodare al valorii banilor prin inflatie au o influenta la fel de puternica asupra randamentului real al investitiilor bursiere ca si variatia preturilor din piata ale acestora. Ziarul Financiar a simulat o strategie de investitii care implica plasarea unor sume de bani egale in 12 actiuni care sunt printre cele mai lichide si mai cunoscute de pe bursa in perioada 31 decembrie 1998 - 31 decembrie 2011 si a studiat care sunt efectele divi­dendelor reinvestite si a inflatiei asupra randamentului final al investitiei. Actiunile luate in vedere sunt Azomures, Antibiotice, Alro, Banca Transilvania, Turbomecanica, BRD, Petrom si cele cinci SIF-uri. Astfel, daca luam in calcul strict variatia pretului actiunilor din portofoliu in aceasta perioada ar rezulta ca dupa 13 ani cine investea 1.000 de lei intr-o astfel de strategie putea sa-si multiplice banii de 23,2 ori, respectiv un randament investitional de 2.221%. Totusi cifra este distorsionata puternic de efectul inflatiei de doua cifre din anii timpurii ai pietei. De exemplu, in 1999 si 2000 Romania a avut o inflatie anuala de 46%, care a coborat sub pragul de 10% abia in 2004. Ajustand preturile actiunilor din portofoliu la inflatie, o investitie in aceleasi actiuni in urma cu 13 ani ar fi adus un randament real de 269%, adica de peste opt ori mai redus decat cel in termeni nominali. Cum a fost posibil? Spre exemplu, in anul 1999, cand actiunile s-au apreciat cu 25% si inflatia a fost de 46%, randamentul real a fost de fapt unul negativ, de -14%. Cu alte cuvinte, daca investeai in actiuni in 1999 cu banii pe care-i strangeai la sfarsit de an puteai sa cumperi cu 14% mai putine bunuri si servicii decat la inceputul anului, desi aveai cu 25% mai multi bani in portofel. Daca in plus presupunem ca un investitor ar fi reinvestit la finalulul fiecarui an dividendele incasate de la com­panii pentru a achizitiona mai multe titluri ale respectivei companii, in urma analizei ZF a rezultat ca dupa 13 ani investitorul si-ar fi sporit averea de pe bursa de 42,6 ori pana la sfarsitul anului 2011, echivalentul unui randament de 4.160%. Cu alte cuvinte, efectul dividendelor reinvestite in cei 13 ani ar fi contribuit aproape la fel de mult ca si apre­cierea actiunilor achizitionate initial. Insa si de aceasta data randamentul de 4.160% in cei 13 ani este distorsionat puternic de inflatie. Astfel, ajus­tat cu inflatia din aceeasi perioada castigul real al investitorului ar fi fost mult mai mic, de 578%, adica o cres­tere a puterii de cumparare a banilor de aproape sapte ori in termeni reali. Cel mai bun exemplu pentru a ilustra importanta dividendelor pentru randamentul pe termen lung al investitiilor la bursa este cazul actiunilor producatorului de componente pentru industria aeronautica Turbomecanica Bucuresti. In ultimii 13 ani aceste titluri au pierdut 57% din valoare, adica aproape doua treimi, insa daca se iau in calcul si dividendele acordate de companie, reinvestite la finele fiecarui an, randamentul total este de 425%, adica o sporire de peste cinci ori a banilor investiti in actiunile Turbomecanica. Pe de alta parte, daca ajustam acest randament cu inflatia de 629% din ultimii 13 ani reiese ca investitorul ar fi pierdut de fapt 16% din valoarea banilor in termeni reali. Titlurile Turbomecanica sunt si singurele din cele 12 actiuni luate in calcul care au adus un randament real negativ in perioada analizata. La polul opus, actiunile producatorului de ingrasaminte chimice Azomures Targu-Mures (AZO) s-au apreciat de 113 ori in termeni nominali incluzand dividendele reinvestite si de 18 ori in termeni reali.