Cum sa te pui la adapost de scaderile de pe bursa fara sa-ti vinzi portofoliul de actiuni? - 28 septembrie 2011

Investitorii de pe bursa care anticipeaza ca urmeaza o perioada mai tulbure in care actiunile din portofoliul propriu pot inregistra scaderi pot apela si la alte metode de protectie in afara de vanzarea intregului portofoliu de actiuni, care poate fi costisitoare din punctul de vedere al costurilor de tranzactionare. Specialistii de pe bursa spun ca in conditiile de volatilitate de pe piata din aceasta perioada ar putea fi mai profitabil pentru investitori sa utilizeze mecanisme de hedging, cum ar fi vanzarea de contracte futures, pentru a se proteja de variatiile din piata decat sa plateasca comisioane de fiecare data cand vand sau cumpara actiuni. Spre exemplu, un investitor care detine actiuni pe bursa, poate sa ia o pozitie de "vanzare" pentru un anumit numar de contracte futures cu activ suport pe SIF Oltenia (simbol DESIF5), Fondul Proprietatea (simbol DEFPR) sau indicele Dow Jones (simbol DEDJIA_RON), care sunt cele mai lichide contracte de la Sibiu. In acest fel, o eventuala scadere a valorii actiunilor de pe bursa va fi compensata cu castigul obtinut din contractele futures, deoarece atunci cand actiunile SIF Oltenia scad, de exemplu, pozitiile short pe contractele DESIF5 devin profitabile. Reversul unei astfel de strategii este ca atunci cand actiunile cresc, castigul va fi diminuat de pierderile suferite pe futures. Si in cazul hedgingului investitorul va trebui sa imobilizeze o mica suma pentru achizitia de contracte futures, insa spre deosebire de comisioane, care se platesc la orice tranzactie de vanzare sau cumparare, suma depusa in contul marjei o va recupera dupa inchiderea pozitiei pe futures. Un alt avantaj al hedgingului este ca investitorul poate lua foarte usor expunere pe bursa prin inchiderea pozitiei futures, caz in care revine la situatia initiala si jongla cu pozitia futures pentru a profita de variatiile din piata fara costuri suplimentare. "Metoda folosirii mecanismelor de hedging care sa-ti diminueze sau chiar sa-ti elimine in mare parte riscul este mai eficienta decat tranzactionarea frecventa din cauza costurilor de tranzactionare cu comisioane. Eu stiu investitori si brokeri care apeleaza la astfel de instrumente. Totusi acoperirea riscurilor prin contracte futures are si niste costuri ascunse pentru ca daca piata se va misca invers decat ai anticipat, vei avea apel in marja si trebuie sa vii cu bani de acasa, lucru pe care multi nu-l iau in calcul initial", spune Iulian Panait, presedintele societatii de consultanta in investitii KTD Invest. Potrivit lui, cea mai eficienta metoda de protectie este cea a utilizarii optiunilor, care au un cost initial, dar sunt foarte usor de utilizat. Cu toate acestea, pe bursa o strategie de acest fel este dificila din cauza lichiditatii foarte reduse pe aceste instrumente si a faptului ca in vremuri volatile costul optiunilor creste. "A doua problema a contractelor futures pentru hedging este ca sunt foarte putine contracte lichide disponibile pe piata si in timp pot exista diferente intre pretul futures si cel de pe bursa al unei actiuni. Personal am observat ca atunci cand sunt stiri pozitive ecartul dintre ele creste, iar cand sunt stiri negative futures-ul poate sa coboare si sub cotatia de pe bursa", mai spune Panait. El a mai precizat ca in teorie orice contract futures poate fi folosit pentru a proteja un portofoliu de actiuni de pe bursa, insa pentru aceasta trebuie calculat un indice de corectie dintre portofoliu si activul contractului futures pentru a vedea cate contracte trebuie sa achizitionezi pentru a te proteja. Tot in categoria instrumentelor de hedging ar putea intra si contractele turbo short pe indicele german DAX, avand in vedere ca bursa de la Bucuresti este destul de puternic corelata cu pietele externe. Contractele turbo pe DAX au devenit tot mai tranzactionate in ultimele luni, astfel ca ar putea deveni o alternativa pentru investitorii care incearca sa recupereze o parte din pierderile generate de portofoliul de actiuni atunci cand bursa scade.