Lupta pentru putere la Bursa: Maine se poate schimba sistemul de conducere. Azi nu a fost cvorum - 29 octombrie 2015

Actionarii SC Bursa de Valori Bucuresti SA trebuia sa decida astazi daca aceasta va fi condusa dupa sistemul dualist, format din consiliu de supraveghere si directorat. Maine este a doua convocare a AGA. Miza imediata este accesul la conducere a reprezentantilor fondurilor de investitii, inclusiv ai societatilor de investitii financiare (SIF). Cele cinci SIF-uri, ele insele cotate la Bursa, constituie grupul care detine cea mai mare proportie de actiuni ale companiei. Piata pe care o administreaza S.C. BVB S.A. poarta acelasi nume: Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Decizia amanata pentru maine sau pentru mai tarziu (update 28 oct, 11:21) Adunarea actionarilor nu s-a mai tinut astazi astazi, cu un cvorum de numai 21,53%, in timp ce prezenta necesara era de 75%, potrivit Bursa.ro. Maine, AGEA se va putea lua o decizie cu o prezenta de minim 50%. Nu este insa sigur nici acest cvorum, adversarii noului sistem de conducere fiind probabil dispusi sa amane decizia pana dupa alegerea unor noi administratori, previzibila, altfel, in urmatoarele patru luni. Actionarii SC Bursa de Valori Bucuresti SA sunt convocati sa decida, in 28 sau cel tarziu 29 octombrie, modificarea actului constitutiv. Societatea ar urma sa fie condusa in sistem dualist, de un consiliu de supraveghere, format din sapte membri, si un directorat, format din trei membri, potrivit modificarilor propuse.Sistemul dualist ar inlocui pe cel actual, in care nu sunt separate functia de supraveghere a directorilor de catre actionari, de functia executiva. Membrii actualului consiliul de administratie indeplinesc ambele functii direct sau indirect (prin directorul general pe care il aleg).Propunerea nu este noua. Ea a mai facut obiectul unei adunari generale acum doi ani si a fost respinsa de majoritatea actionarilor. Inca mai sunt dezbatute principiile potrivit carora sistemul dualist de conducere ar incuraja mai mult dezvoltarea pietei.Miza imediata este insa puterea de decizie, inclusiv asupra banilor bursei si rezultatul votului ar putea fi diferit. Structura actionariatului BVB s-a schimbat mult in vremea din urma. Casele de brokeraj, odinioara singurii actionari, si brokerii si-au vandut din participatii, ca sa supravietuiasca in conditiile scaderii veniturilor. Seria de mari listari ale companiilor de stat au alimentat temporar conturile brokerilor, dar volumul tranzactiilor nu a crescut pe masura asteptarilor optimiste si nu au revenit la nivelurile de dinainte de criza. Brokerii obilnuiesc sa spuna ca, la volumele actual nu merita sa iasa din casa.Pe de alta parte, SIF-urile si celelalte fonduri de investitii au avut capacitatea de a cumpara actiuni BVB (listate la propria cota). Asa s-a ajuns ca numai SIF-urile sa controleze peste 21% din actiunile BVB. Lor li se adauga pachetele consistente de actiuni de detinute de BERD si de alte fonduri mari de investitii, inclusiv cele ale administratorului Fondului Proprietatea, Franklin Templeton.Astfel ca miza trecerii BVB la sistemul dualist sta in interesul liderilor SIF-urilor si ai altor mari actionari sa intre, sau sa aiba control constant asupra conducerii BVB. Este drept, un angajat al unui SIF nu poate fi inca in conducerea Bursei. Dar regulamentul Autoritatii de Supraveghere Financiara (ASF) care prevede interdictia este pe cale de a fi la randul lui modificat.Mai trebuie precizat ca AGA de azi (sau de maine) are loc in contextul in care mandatele actualilor administratori expira peste patru luni (pe 30 ianuarie).„Nu stiu, probabil ca ne vom dori sa fim activi in problemele de conducere ale Bursei. Acum doi ani am mai solicitat o data introducerea sistemului dualist. Important este sa se recunoasca de fapt dreptul actionarilor de a fi reprezentati in conducerea unei companii, fie in consiliul de administratie, fie in consiliul de supraveghere”, a declarat Costel Ceocea, presedintele SIF Moldova (SIF2), pentru ECONOMICA.NET.De altfel, chiar una dintre SIF-uri, SIF Transilvania (SIF3) are un sistem dualist de conducere, care a aplanat, deocamdata, conflictele dintre diferitele grupuri interesate. Mihai Fercala, liderul de necontestat timp de doua decenii al organizatiei, este acum presedinte executiv (sef al directoratului).Noul sistem implica cresterea puterii directorului executiv al Bursei de Valori Bucuresti (BVB).„Sistemul dualist va creste eficienta operationala a BVB, va duce la cresterea puterii executive si va aduce la zi actul constitutiv care nu a mai fost actualizat din 2005“, este de parere la randul lui Lucian Anghel, presedintele consiliului de administratie al BVB, citat de zf.ro.Reprezentantii unora dintre casele de brokeraj nu sunt incantati de perspectivele conducerii dualiste ale Bursei. Brokerii traiesc si din dividendele pe care le da bursa actionarilor lor.Alti brokeri au insa argumente care scapa din socotelile pe termen scurt.Dincolo de jocurile de putereIndiferent de sistemul de conducere, si de liderii sai, bursa nu poate avea performante mari intr-un mediu in care economisirea si mai ales investitiile personale nu au fost incurajate vreme de 20 de ani, de o strategiile guvernamentale. Ba chiar dimpotriva, adeseori.„Problemele de fond ale bursei romanesti tin de mediul in care ea incearca sa performeze. Fundamentele pe care se construieste o bursa sunt capitalul obtinut din economisire si ideile de afaceri bine aplicate, transparente si care reusesc sa fie si profitabile”, spune Alin Brendea, directorul general adjunct al casei de brokeraj Prime Transaction si unul dintre putinii veterani care au ramas in piata de la infiintarea sa..In absenta fundamentelor citate, „oricine isi inchipuie ca putem avea o bursa cu evolutii sanatoase, se inseala (mai devreme sau mai tarziu)”, adauga brokerul de la Prime Transaction.„Ca atare, fara a tranforma bursa intr-un loc al economisirii inteligente pentru cetatenii romani, orice echipa manageriala a BVB se va lupta cu morile de vant”, mai spune Alin Brendea, referindu-se la programele de stimulare fiscala a investitiilor personale de pe piete care, aparent nu mai au nevoie de stimuli. Astfel de programe (401k in SUA) sau (ISA in Marea Britanie) prevad scutiri de impozit pentru partea de venituri investita in scopul suplimentarii pensiilor viitoare.Difenrenta dintre 401k sau ISA si “creditul doar cu buletinul” este, „in definitiv diferenta de cultura si de performanta economica dintre Romania si vestul la care tot visam”, conchide brokerul citat.„Dezvoltarea oricarui domeniu economic este mult mai lenta atunci cand nu exista un sprijin sustinut din partea statului. Cu atat mai mult este valabil acest lucru in cazul unui domeniu economic in care este nevoie de o masa critica pentru ca acesta sa devina sustenabil, asa cum este piata de capital”, raspunde Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct la casei de brokeraj Tradeville, la intrebarile ECONOMICA.NET.Fara resurse financiare suficiente, fie ele private sau publice, destinate exclusiv finantarii economiei private prin piata de capital, bursei locale „ii vor fi necesare cateva decenii bune si destul de mult noroc pentru a atinge de una singura aceasta masa critica”, adauga Ovidiu Dumitrescu.„Avand in vedere si scepticismul general fata de bursa, ar fi necesare mai degraba capitaluri care sa fie alocate activitatii de „underwriting” (subscriere de actiuni noi de catre intermediarii unei oferte IPO, n.r.), in asa fel incat un antreprenor sa poata avea garantia succesului IPO-ului companiei sale, in conditii decente de pret.„Cercul vicios al lipsei de investitori care conduce la o lipsa de emitenti noi, care conduce la o lipsa de investitori (etc.) nu poate fi rupt prin masuri pe termen scurt”, a mai spus directorul de la Tradeville, facand aluzie la criticile la adresa directorului general al Bursei, care a luat multe masuri cu efecte pe termen scurt (inclusiv de educatie financiara), desi i s-a cerut o crestere spectaculoasa a performantelor pe termen scurt.