10 schimbari majore in pietele financiare - 05 septembrie 2012

Paradigmele investitionale se schimba, scrie analistul financiar Nick Colas de la ConvergEx intr-un raport recent preluat de publicatia in format electronic Zero Hedge. Ceea ce era valabil acum 20-30 de ani, nu mai corespunde realitatilor pietei de astazi, iar sistemul financiar global traverseaza o tranzitie grea, caracterizata de o trecere simultana de la paradigme investitionale vechi la altele noi, care nu sunt neaparat superioare ci, dimpotriva, pot fi chiar inferioare.Colas isi aminteste ca in anii ‘90 si la inceputul anilor 2000 a facut analize privind sectorul auto de la Bursa fara sa fi vazut vreun discurs al presedintelui Rezervei Federale Americane. Acum a ajuns insa sa asculte si sa noteze absolut tot ce zice Ben Bernanke, indiferent cat de trivial ar fi.El recunoaste ca a fost indoctrinat la o scoala de gandire care spunea ca piata de actiuni din SUA trebuie sa aduca randamente anuale de 8-11%. Acum, roseste la auzul acestei prezumari simpliste care este de-a dreptul de ras.In urma cu multi ani, doua analize diferite ale unor manageri de investitii ii duceau la concluzii similare, iar calculele privind valoarea de piata a unor companii listate indicau niveluri apropiate. Acum corelarile ridicate si computerele faciliteaza o tranzactionare de zi cu zi a actiunilor care nu mai pastreaza nici cea mai mica legatura cu analiza fundamentala. Aceste transformari uimitoare nu mai pot fi ignorate, iar Colas considera ca este util sa faca un top 10 al schimbarilor de paradigma din lumea financiara.Nick Colas de la ConvergEx spune ca ultimii 20 de ani au marcat schimbari importante de paradigma in pietele financiare, iar activitatea investitorilor se inscrie in tipare tot mai diferite. 1. Structura pietei de actiuni americaneAutoritatea de reglementare si supraveghere a pietei de capital din SUA a aprobat o multime de sisteme alternative de tranzactionare in care investitorii pot cumpara actiuni ale companiilor americane listate. Sistemele computerizate interconectate dau posibilitatea realizarii unor arbitraje intre diversele piete.Vechea paradigma: Oameni care tranzactioneaza din cateva locatii.Noua paradigma: Sisteme computerizate coordonand mai multe locatii.2. Fragilitatea sistemului financiar globalDesi astazi pare imposibil, in urma cu 20 de ani sau mai bine, mari institutii s-au prabusit, iar pietele au cunoscut oscilatii fara ca aceasta sa insemne Armageddon financiar. Cine isi mai aminteste nume precum Drexel Burnham sau Lincoln Savings ori data de 19 octombrie 1987? Daca acestea nu va spun nimic este pentru ca sistemul financiar global avea capacitatea de a absorbi socuri precum prabusirea unor institutii majore sau un picaj bursier de 22,6% intr-o singura zi fara ca aceasta sa insemne sfarsitul civilizatiei. In noua paradigma a pietelor din zilele noastre exista perceptia ca prabusirea unei singure institutii majore ar fi inceputul unui lung lant de doborare a unor piese de domino.Vechea paradigma: Institutii mai mici, cu putine legaturi.Noua paradigma: Institutii mari, cu misiuni critice, conectate de detineri comune pe categorii de active financiare similare.3. Dependenta in crestere fata de factorii de decizie politicaNimeni nu s-ar fi intrebat daca francul francez sau lira italiana ar supravietui. Sau chiar drahma! Guvernele alese - sau cele dictatoriale - erau legate inextricabil de monedele nationale. Acum euro are nevoie de intelegeri comune ale liderilor politici din diversele tari pentru ca uniunea monetara sa se mentina.Vechea paradigma: Monede nationale sustinute de fundamente si sisteme politice locale.Noua paradigma: Blocuri monetare, administrate multinational si transfrontalier de oficiali fara reprezentativitate.4. Ce mai inseamna randamente bursiere sustenabile pe termen lungIn deceniile precedente s-a impus ideea potrivit careia actiunile americane ofera randamente medii anuale de 8-11% pentru perioade de 10-15 ani. Din anul 2000, indicele S&P500 al Bursei de la New York a atins de doua ori nivelul de 1.500 de puncte doar pentru ca apoi sa cada la 800 de puncte sau sub acest reper. Investitorii au bagat de seama si, incepand cu anul 2007, au retras 500 miliarde dolari din fondurile mutuale, iar tot mai putini sunt aceia care tranzactioneaza pe cont propriu.Vechea paradigma: Cumpara si pastreaza!Noua paradigma: Mai bine sa fii in siguranta decat sa iti para rau.5. ETF-uri sau actiuni?In timp ce credinta in avantajul detinerii de actiuni se erodeaza, ETF-urile au inceput sa creasca in importanta. Multe dintre aceste produse au devenit populare in masura in care au fost structurate prin includerea in cosurile de actiuni a unor companii platitoare de dividende, iar altele au capatat o volatilitate mai mica decat actiunile.Vechea paradigma: Actiunile, ca varianta de plasament pentru vaduve si orfani.Noua paradigma: ETF-uri, ca varianta de investitii aducatoare de dividende sau in piete emergente pentru vaduve si orfani.6. Cum sa gasesti investitia castigatoareIn urma cu 20 de ani, cea mai mare parte a companiilor listate nici macar nu tineau conferinte la anuntarea rezultatelor trimestriale. Acum raportul financiar anual iti este trimis prin fax, iar daca actionarul suna compania este contactat numaidecat a doua zi pentru a fi lamurit asupra chestiunilor care il interesau. Accesul la informatii este mult mai usor, insa aceasta inseamna ca este tot mai dificil sa te regasesti in tabara investitorilor castigatori.Vechea paradigma: Urmareste compania, competitorii si furnizorii ei, analistii care o au in vedere pentru ca apoi sa tranzactionezi in consecinta.Noua paradigma: Lasa pe altcineva sa iti faca munca; cumpara un index diversificat!7. Volatilitatea este acum nimicitoareEvolutiile violente in pietele de actiuni nu sunt o noutate. Au fost cazuri, ca cel din 1987, cand Bursa s-a prabusit cu 22% intr-o singura zi. Diferenta este ca pe atunci randamentul anual pe indicele S&P500 era de 6%. Acum volatilitatea inseamna ca risti sa incasezi o pierdere recuperabila in ani de zile.Vechea paradigma: Cumpara si pastreaza!Noua paradigma: Cumpara pe retrageri si vinde raliurile!8. Crestere economica anemicaRevenirea economica din ultimii ani a fost slaba, caracterizata de o incredere scazuta a consumatorilor si de un somaj ridicat si structural.Vechea paradigma: Crestere anuala de 5% a PIB, la un an sau doi de la sfarsitul recesiunii.Noua paradigma: Revenire economica? Care revenire economica?9. Politici si instrumente monetare neobisnuiteSlujba bancherilor centrali era destul de simpla. Trebuia doar sa coboare ratele de dobanda in recesiune si sa le ridice in timpul revenirii economice. Lupta contra inflatiei nu lasa economia sa se supraincalzeasca. Acum este nevoie de o divizie intreaga de specialisti in instrumente cu venit fix si de manageri de portofoliu care sa urmareasca traseul a miliarde - daca nu trilioane - de dolari si euro pentru a executa ordine de piata in conformitate cu deciziile institutiei.Vechea paradigma: Banci centrale discrete si necunoscute trudesc in relativa obscuritate.Noua paradigma: Bancherii centrali, ca staruri rock si manageri de fonduri de hedging.10. Unde sunt companiile si managerii de altadata?Inainte, companiile cu potential de crestere sufereau din greu pentru a-si extinde afacerile. Conducerile acestora erau preocupate de integrarea pe verticala, de achizitia altor firme, de extinderea operatiunilor peste granite si dezvoltarea unor branduri recunoscute. Acum, in capul listei prioritatilor se afla platirea de dividende si programele de rascumparare. Va puteti imagina ce raspuns ar primi seful unei companii care acum ar dori sa se extinda in Europa?!, intreaba Colas.Vechea paradigma: Companiile castigatoare reinvestesc si cresc deopotriva rapid si prudent.Noua paradigma: Incet si sigur, si chiar daca nu vei castiga cursa, cu siguranta nici nu vei fi dat afara