Actiunile locale sunt ieftine, dar nedorite - 01 iunie 2011

Actiunile principalelor companii romanesti listate sunt evaluate mai atractiv decat titlurile companiilor similare din Europa, din punctul de vedere al principalilor indicatori de evaluare bursiera, dar problema lichiditatii si lipsei de investitori pe Bursa de la Bucuresti tine pe loc evolutia acestor actiuni. Majoritatea companiilor locale se tranzactioneaza la indicatori P/BV (pret pe Bursa raportat la valoarea activului net pe actiune) mai mici decat media indicatorilor companiilor similare din Europa, avand astfel potential de crestere mai ridicat. De asemenea, o parte dintre companiile locale sunt mai atractive si din punctul de vedere al indicatorului P/E (sau PER, reprezinta pretul actiunii raportat la profitul net pe actiune al companiei). "Actiunile romanesti sunt mai atractive pe termen lung decat cele din tarile dezvoltate datorita potentialului de crestere al economiei. In acelasi timp, investitia pe o piata de frontiera, categorie din care face parte si Romania, implica riscuri sociale, economice si politice mult mai ridicate decat pietele dezvoltate", explica Ovidiu Dumitrescu, analist la fima de brokeraj Tradeville. "Daca acceptam ipoteza convergentei economice, in functie de care se face, in parte, evaluarea la nivel supranational pe baza multiplilor de piata, am putea spune ca actiunile romanesti sunt mai atractive pe termen lung", mai spune Dumitrescu, adaugand insa ca este important sa fie avut in vedere si contextul macroeconomic si socio-politic in care evolueaza pietele. El crede ca in contextul actual, din prisma indicatorilor calculati, cele mai atractive sectoare par a fi cel farmaceutic, cel de utilitati si industria chimica si de ingra­saminte.De exemplu, producatorii de medicamente Antibiotice Iasi (ATB), Biofarm Bucuresti (BIO) si Zentiva Bucuresti (SCD) se tranzactioneaza la indicatori P/BV cuprinsi intre 0,8 si 1,5, fata de o medie sectoriala la nivel european de 1,81, potrivit datelor furnizate de firma de brokeraj Tradeville. Indicatorul P/E in cazul celor trei companii oscileaza intre 8 si 16, fata de o medie europeana de 37,8, de unde rezulta ca titlurile au potentialul unor cresteri semnificative pentru a ajunge sa fie evaluate la nivelul companiilor europene. In cazul actiunilor Zentiva, care au un P/E de 8,1, pretul teoretic poate urca la 5,1 lei/actiune, fata de nivelul actual de pe Bursa de 1,12 lei, pentru a ajunge cu acest indicator la nivelul mediei sectoriale. Pe de alta parte, pentru a se alinia la indicatorul P/BV european, titlurile SCD ar trebui sa se tranzactioneze pe Bursa la 1,55 lei, potrivit datelor Tradeville.Media europeana in cazul companiilor farmaceutice a fost calculata pe baza indicatorilor a 30 de companii din sector tranzactionate pe diferite piete. Producatorii de ingrasaminte, precum Azomures (AZO) si Amonil (AMO) sau companiile producatoare de echipamente, precum Artrom (ART), Carbochim (CBC) sau Mecanica Ceahlau (MECF) par de asemenea atractive din perspectiva evaluarii in raport cu sectorul din care fac parte.In schimb, cele mai mari doua companii locale de pe Bursa, OMV Petrom (SNP) si BRD, par usor supraevaluate fata de indicatorii sectoriali la nivel european, iar actiunile producatorului de aluminiu Alro Slatina (ALR) sunt aparent scumpe fata de companiile similare din Europa. Datele sunt culese dintr-o aplicatie a firmei de brokeraj Tradeville, una dintre cele mai mari firme de brokeraj specializate in tranzactionarea on-line, cu ajutorul careia se pot compara cele mai importante companii listate la BVB cu societati similare din Europa prin prisma multiplilor de piata cel mai des utilizati. "Metoda multiplilor intra in categoria metodelor relative de evaluare. Principiul economic de la baza utilizarii acestei metode este cel conform caruia doua active identice ar trebui sa se vanda la acelasi pret. In functie de multiplul P/B, circa 70% din companiile incluse in analiza sunt relativ subevaluate comparativ cu societati similare din Europa. In functie de multiplul P/E, circa 47% din companii sunt relativ subevaluate, existand destule cazuri in care multiplul nu s-a putut calcula datorita rezultatelor nete negative pe ultimele 12 luni", explica Magda Sirghe, analist al Tradeville. Principalii multipli de evaluareP/BV se calculeaza impartind pretul de piata al actiunii la valoarea contabila pe actiune. Valoarea contabila sau activul net reprezinta diferenta dintre activele totale ale unei companii si datoriile totale, fiind practic suma pe care actionarii ar primi-o dupa plata tuturor datoriilor catre entitati exterioare, in cazul in care afacerea s-ar inchide. In bilant, valoarea contabila este identificata cu capitalurile proprii. P/E se calculeaza impartind pretul de piata al actiunii la profitul pe actiune obtinut de firma. Rezultatul reprezinta numarul de ani necesari pentru ca pretul platit in prezent pentru o actiune sa fie recuperat din profiturile acesteia, in cazul in care profitul ramane la un nivel constant. Indicatorul poate fi calculat si impartind valoarea totala de piata a companiei la profitul total. Exista mai multe posibilitati de a calcula PER-ul, in functie de profitul utilizat: PER pe ultimele 12 luni, cu profitul cumulat pe ultimele patru trimestre, sau PER pe ultimul an fiscal, cu profitul pe ultimul an fiscal incheiat. O alta modalitate este folosirea unor estimari de profit pentru acea companie, ceea ce poate arata daca pretul actual este convenabil, avand in vedere perspectivele viitoare.