Au inceput calculele privind dividendele de la SIF-uri: cat din banii austriecilor vor ajunge la actionari? - 20 decembrie 2011

SIF Moldova (SIF2) si SIF Transilvania (SIF3), singurele care au finalizat in acest an vanzarea pachetelor de cate 6% detinute la BCR catre austriecii de la Erste, vor avea cele mai mari profituri (dintre cele cinci societati de investitii financiare) si ar putea plati cele mai mari dividende anul viitor. Investitorii au inceput deja sa-si faca socoteli privind dividendele pe care le vor plati anul viitor cele cinci societati de investitii financiare, la mijloc fiind profiturile de circa 650 mil. lei (150 mil. euro) pe care SIF-urile le-ar putea raporta pentru acest an, din care 317 mil. lei (73 mil. euro) provin din vanzarea actiunilor detinute de SIF-uri la BCR. Datele disponibile in acest moment arata ca SIF Transilvania (SIF3) ar putea raporta cel mai mare profit in acest an, de peste 230 milioane de lei (53 mil. euro). SIF Transilvania avea deja castiguri de 123,6 milioane de lei la 11 luni, la care se mai adauga circa 106,5 mil. lei profit net din vanzarea integrala a participatiei detinute la BCR. Daca SIF3 nu va constitui provizioane semnificative, atunci actionarii vor avea de impartit circa 230 mil. lei. Urmatoarea este SIF Moldova (SIF2), care la fel ca si SIF3 si-a vandut anul acesta toate actiunile la BCR si avea la 11 luni un profit net de 189,4 mil. lei (43,5 mil. euro), incluzand castigul de la BCR. SIF Muntenia (SIF4) si SIF Banat-Crisana (SIF1) au vandut doar o parte din actiunile detinute la BCR, astfel ca au acumulat profituri mai mici, de 94 mil. lei in cazul SIF4 si 67,3 mil. lei la SIF1. SIF Oltenia (SIF5) nu a vandut inca nicio actiune la BCR, dar are un profit de 66,8 mil. lei dupa primele 11 luni din dividende si din tranzactii pe bursa. Acestea fiind mizele, intrebarea-cheie este cati bani vor primi actionarii. De fiecare data cand vine vorba despre dividende la SIF-uri exista doua curente de opinie contrare: majoritatea actionarilor vor dividende cat mai mari, in timp ce conducerile SIF-urilor incearca sa pastreze o parte din bani in companie pentru investitii. In ultimii ani au existat mereu dispute intre actionari si conducerile SIF-urilor pe aceasta tema. In unele cazuri, cum a fost la SIF Banat-Crisana (SIF1), SIF Muntenia (SIF4), actionarii au reusit sa puna pe ordinea de zi propunerile de majorare a dividendelor si au obtinut mai multi bani. La SIF Transilvania (SIF3) si SIF Oltenia (SIF5) propunerile au fost respinse de consiliile de administratie, astfel ca actionarii au primit atat cat le-au dat conducerile SIF-urilor. Batalia se anunta cu mult mai apriga anul viitor, cand miza va fi mai mare. La o rata de distributie a profitului de 50%, cel mai mare randament al dividendului l-ar obtine actionarii SIF3. Dividendul brut estimat in acest caz, de 0,105 lei/actiune, reprezinta 18,6% din pretul de ieri al actiunilor pe bursa. Randamentul dividendului net se apropie de 16%. Astfel, cine cumpara acum actiuni la SIF Transilvania se poate astepta ca in termen de 6-9 luni sa obtina un castig egal cu dobanda la banca pe doi ani. Adunarile generale ale actionarilor in care se stabilesc dividendele au loc in aprilie, iar plata dividendelor incepe in general in perioada iunie-septembrie. Desigur, dividendele pot fi mai mici, in cazul in care conducerea SIF Transilvania va propune o rata de distribuire a profitului similara cu cea de anul acesta, de 25%. Totusi, este greu de crezut ca actionarii vor accepta un asemenea scenariu. Principalul argument al actionarilor este ca actiunile SIF-urilor se tranzactioneaza cu discount fata de valoarea activelor si astfel orice leu ramas in conturile SIF-urilor se tranzactioneaza pe bursa la jumatate din valoare. De cealalta parte, conducerile SIF-urilor au nevoie sa-si castige sprijinul actionarilor, deoarece in primavara lui 2013 vor avea loc alegeri pentru Consiliile de Administratie, iar ridicarea pragului de detinere de la 1% la 5% inclina balanta in favoarea actionarilor. La finalul lunii octombrie, conducerea SIF Transilvania i-a informat pe actionari in AGA ca intentioneaza sa distribuie circa 80-90% din profitul realizat la 9 luni si din profitul din vanzarea BCR. La o rata de distribuire a profitului de 80%, dividendul brut la SIF3 ar fi de circa 0,169 de lei, iar randamentul s-ar apropia de 30%. SIF Moldova (SIF2) a distribuit in acest an jumatate din profitul net catre actionari. La o rata de distribuire similara pentru 2011, dividendul brut pe actiune ar fi de 0,182 lei, iar randamentul ar ajunge la 17,5%. Analistii firmei de brokeraj Alpha Finance mizeaza pe o rata de distribuire de 60%, astfel ca randamentul dividendului ar putea urca la 21%. Unii analisti atrag atentia ca o rata de distribuire a profitului prea ridicata nu este sustenabila pe termen lung, deoarece SIF-urile au vandut in ultimii ani participatii semnificative, dar nu toate au reusit sa si puna ceva in loc. Astfel, daca SIF-urile vor distribui in intregime profiturile catre actionari, ar ramane fara prea multi bani de investitii pentru anul viitor cand sunt programate cel putin patru oferte de vanzare de actiuni derulate de stat. Tocmai din acest motiv competitia pentru cash va fi foarte ridicata, fondurile de investitii care au actiuni la SIF-uri avand si ele nevoie de bani pentru a subscrie in oferte.