BNR ne pregateste o seceta de bani - 08 noiembrie 2012

Banca Nationala a Romaniei a inceput deja intarirea politicii monetare dupa avansul preturilor din ultimele luni, potrivit declaratiilor de ieri ale sefului institutiei, Mugur Isarescu. Deocamdata BNR nu are in vedere decat restrangerea lichiditatii prin limitarea volumului operatiunilor monetare de tip repo prin care asigura finantare pe termen scurt bancilor comerciale. Decizia vine in conditiile in care scumpirile au revenit din aceasta toamna, iar indicele preturilor de consum masurat de Statistica a consemnat in septembrie a.c. o crestere anualizata de 5,33%, iesind in afara coridorului de variatie tintit de BNR. Autoritatea de politica monetara prognozeaza o inflatie de 5,1% pentru anul in curs. Demersul de intarire a politicii monetare, initiat la un an de la demararea unui trend de taiere de dobanzi intrerupt in primavara, nu survine ca urmare a cresterilor de preturi din lunile precedente, considerate de banca centrala ca avand caracter tranzitoriu, ci pentru a preintampina crearea de aniticipatii inflationiste la nivelul actorilor din economie, a explicat Isarescu."Seceta" de bani pe care BNR o are in vedere are si un risc pe care oficialii institutiei il au in vedere, respectiv acela de a constrange inca si mai mult cererea interna, cu efecte negative asupra cresterii economice. Analizele bancii centrale indica existenta unui deficit de cerere agregata la nivelul economiei romanesti peste nivelul prognozat anterior care oricum va constitui o frana pentru orice posibil puseu de cresteri de preturi. "Nu avem in perioada urmatoare de luat decizii usoare pentru ca avem un deficit de cerere; este semnificativ. Este un mare semn de intrebare daca este cazul sa il accentuam, dar avem, pe de alta parte, nu neaparat cresterea inflatiei efectiva pe care o consideram tranzitorie, ci riscul ca aceste cresteri de preturi sa duca la o deteriorare a anticipatiilor", a spus Isarescu.Scumpirile din ultima perioada ar putea reaprinde anticipatiile inflationiste, fapt pentru care Banca Nationala a Romaniei a trecut la intarirea politicii monetare, la aproximativ un an de cand institutia trecuse la un trend de reducere a dobanzilor care a coborat rata de interventie de la 6,25% pana la 5,25% la ultima taiere operata in martie a.c.Masurile de politica monetara prevad o limitare a volumului operatiunilor repo prin care banca centrala asigura lichiditate bancilor comerciale, ceea ce ar urma sa se reflecte intr-o infranare a procesului de extindere a masei monetare. Aceasta masura a parut mai adecvata Consiliului de Administratie al BNR decat majorarea ratei de dobanda. O astfel de miscare ar fi putut avea un impact foarte mic in conditiile unei lichiditati laxe, a spus ieri guvernatorul institutiei, Mugur Isarescu, la prezentarea raportului privind inflatia.Acesta a intarit ca schimbarea de abordare in politica monetara nu are in vedere scumpirile din lunile precedente, care sunt trecatoare, fiind imprimate de urcarea preturilor volatile, ci de posibilitatea dezancorarii asteptarilor publicului legate de dinamica inflatiei. "Nu ne-a ingrijorat caracterul tranzitoriu; nu luati aceasta intarire ca ne-am speriat de pretul fasolei sau pretul cartofului, ci de anticipatiile care pot sa se formeze", a explicat Isarescu.Ce fac bancile centrale din regiuneCei de la BNR incearca sa isi pozitioneze pasii luand aminte si la deciziile celorlalte banci centrale ale tarilor din Europa Centrala si de Est. Astfel, in Republica Ceha, inflatia este mai mare decat rata de politica monetara, iar dobanzile sunt real negative, cu nivelul nominal al acestora situat cu 3% sub majorarea anuala a indicelui preturilor de consum. Desi inflatia este in crestere, banca centrala de la Praga a redus dobanda.In Polonia, dobanzile au fost marginal peste rata medie a inflatiei in toti acesti ani, castigul net fiind de aproximativ zero. Cand scumpirile s-au manifestat recent ceva mai accentuat, banca centrala din aceasta tara a avut curajul sa ridice rata de dobanda. Ungaria are o inflatie in crestere si a coborat dobanzile, insa in ultima vreme aceasta tara nu mai este trecuta in piete la exemplele pozitive, a amintit Isarescu.Buzunarul gol al romanului, aliatul BNR in lupta impotriva inflatieiOficialii Bancii Nationale au insa in vedere faptul ca politica monetara este destul de restrictiva din moment ce subiectul principal care poate fi influentat de aceasta - cererea interna - este in continuare slaba, chiar mai ridicat decat se prognozase initial. "Deficitul de cerere exercita un impact dezinflationist relativ mai pronuntat pe intregul interval de prognoza in comparatie cu rundele anterioare", se spune in prezentarea raportului privind inflatia, data ieri publicitatii.Consumatorul silit sa se restranga de la cheltuieli, mai preocupat pentru economisire sau, pur si simplu impovarat de plata datoriilor contractate la jumatatea deceniului trecut, pune putina presiune in sensul aprecierii preturilor. "Ceva foarte puternic tine in jos inflatia si noi suntem convinsi (...) ca, in special datorita deficitului de cerere, se va valida acest caracter tranzitoriu al cresterilor de pret", a declarat Isarescu.Fructele, bata-le vina!Potrivit datelor statistice, intr-adevar, iesirea dinamicii inflatiei din intervalul de variatie delimitat de BNR a rezultat din oscilatii mai puternice ale preturilor volatile. Scumpirile la legume, fructe si oua au imprimat o majorare inca si mai mare a unui indice al preturilor de consum masurat de statistica si in care ponderea alimentelor este chiar mai mare decat in Bulgaria. Romania a avut, de altfel, printre cele mai ridicate majorari de preturi la mancare din intreaga regiune, comparabile chiar si cu cele din Ungaria si Republica Ceha unde, in ultimul an, a fost majorata taxa pe valoarea adaugata.In general, preturile volatile au un caracter sezonier si fluctuant insa variatiile de la -25% la +35% au fost calificate drept "enorme" de catre Isarescu. Evolutia acestora si insemnatatea lor importanta in cosul de consum au antrenat si un efect de baza asupra caruia BNR avertiza inca din vara ca isi va spune cuvantul printr-o inflatie mai mare incepand cu lunile de toamna. Totusi, proportiile in care acest efect de baza s-a manifestat au fost mai ridicate decat s-a scontat initial. "Decalajul a fost chiar exagerat", a declarat Isarescu.Care sunt riscurile pentru noi scumpiriBNR anticipeaza o diminuare a presiunilor inflationiste in a doua parte a anului viitor, urmand ca indicele preturilor de consum sa se intoarca la majorari anualizate in interiorul bandei tintite de institutie. Exista insa si riscuri de abatere in sus, majoritatea acestora tinand de coordonatele mediului extern. Cea mai importanta este posibilitatea deteriorarii perceptiei investitorilor fata de Europa si fata de Romania, in particular, ceea ce ar favoriza o depreciere mai accentuata a leului.Prognozele BNR indica o stabilizare a cotatiilor titeiului si a materiilor prime agro-alimentare pentru 2013, riscurile de abatere in sus fiind mai degraba pe termen lung. Dinamica preturilor volatile este insa inclusa la categoria riscurilor echilibrate, din doua considerente. Primul dintre acestea este legat de faptul ca istoricul ne spune ca Romania nu are doi ani agricoli prosti consecutiv si cel de-al doilea este ca preturile sunt deja foarte mari; chiar daca producatorii ar incerca sa urce preturile, deficitul de cerere nu ar permite acest lucru. "Materializarea, in sens nefavorabil, a oricaruia dintre riscurile mentionate ar putea reinflama anticipatiile inflationiste, producand efecte adverse asupra preturilor de consum", avertizeaza documentul prezentat ieri de Mugur Isarescu.