Buzunarele iepurasului - Trade Talk 29 aprilie 2024

Iepurasul de Paste a ramas cu buzunarele mai goale in SUA decat in Europa in acest an. Iepurasul din Romania, care iese zilele acestea la o noua runda de shopping pentru, nu e deloc norocos. Romania a avut, si in martie, cea mai mare rata a inflatiei din UE.

Potrivit unei analize, situatia din Romania este influentata de cerere, care vine mai ales din cresterea veniturilor reale, dar si de modificarile fiscale de la inceputul anului, costuri pe care companiile au incercat sa le transfere in preturi. 

Divergente

Inflatia a scazut de la maximele ultimelor decenii de ambele parti ale Atlanticului, dar progresele au incetat in Statele Unite, astfel ca pietele anticipeaza ca FED va incepe sa reduca ratele dobanzilor mult mai tarziu decat BCE.

Inflatia anuala din SUA, masurata prin indicatorul preferat al Fed, indicele cheltuielilor de consum personal, a ajuns la 2.7% in martie, accelerand de la 2.5% in februarie. Fed urmareste sa mentina inflatia la 2% pe termen lung. O alta masura a inflatiei din SUA, indicele preturilor de consum, a aratat aceeasi tendinta ascendenta: in martie, preturile de consum au crescut cu 3.5% fata de aceeasi luna din 2023, comparativ cu o scumpire generala de 3.2% in februarie.

Intre timp, in zona euro, inflatia anuala a incetinit constant de la inceputul anului si s-a situat la 2.4% in martie. Banca Centrala Europeana (BCE) pare ca va incepe sa reduca ratele dobanzilor in iunie, cu trei luni inainte ca Fed sa faca acelasi lucru, conform asteptarilor pietei. Investitorii si-au redus pariurile cu privire la numarul de reduceri de rate ale Fed in acest an, dupa ce presedintele acesteia, Jay Powell, a declarat ca va fi necesar ca nivelul costurilor de imprumut sa ramana la nivelul maxim al ultimilor 23 de ani pentru mai mult timp decat se anticipa, deoarece inflatia din SUA s-a dovedit a fi mai rigida decat se preconiza.

O taiere suplimentara in iulie din partea BCE este sub semnul intrebarii. Mai ales ca datele tocmai venite din Spania, pentru aprilie, nu arata grozav.

Unii sunt de parare ca amanarea unei relaxari monetare din partea Fed nu pune piedici in calea BCE, ba dimpotriva. Un oficial de top sustine ca BCE va avea probabil nevoie de reduceri suplimentare ale ratelor dobanzilor in cazul in care costurile de imprumut la nivel mondial vor creste din cauza mentinerii politicii monetare restrictive a Rezervei Federale americane. Astfel, Fabio Panetta, seful bancii centrale a Italiei, a declarat ca, daca Fed mentine dobanzile in asteptare mai mult decat se asteapta pietele sau chiar le majoreaza, acest lucru va intari argumentele pentru o reducere a dobanzii de catre BCE. Comentariile intra in contradictie cu avertismentele altor factori de stabilire a ratei dobanzii din cadrul BCE, care au afirmat ca ar trebui sa evite sa se abata prea mult de la Fed si subliniaza modul in care indoielile privind directia politicii monetare a SUA genereaza tensiuni in Europa.

Sunt si experti care sustin ca, pana la urma, traiectoria inflatiei din SUA nu difera asa mult de cea din zona euro. Comparatiile ar putea fi distorsionate de masuratori. Spre deosebire de indicatorul preferat de BCE, atat PCE, cat si IPC din SUA includ costurile de oportunitate ale proprietarilor care nu isi inchiriaza locuintele in esenta, o masura a sumei ipotetice de bani ce ar putea fi castigata din inchiriere. Masura este conceputa pentru a urmari inflatia de pe piata imobiliara, tinand cont in acelasi timp de faptul ca majoritatea americanilor sunt proprietari de locuinte. Dar oamenii nu simt de fapt aceste costuri teoretice, explica economistul sef la UBS Global Wealth Management.

Divergentele sunt mai mari insa atunci cand vine vorba de cresterea economica. FMI se asteapta ca economia americana sa creasca cu 2.7% in acest an, in timp ce pentru zona euro vede o expansiune de numai 0.8%. Companiile americane fac angajari intr-un ritm incredibil, fiind create 303,000 de locuri de munca noi in martie. De asemenea, Washingtonul a cheltuit mult mai mult decat guvernele europene in ultimii ani pentru a sprijini consumatorii si companiile in timpul pandemiei, ceea ce a mentinut cererea de consum deosebit de robusta in Statele Unite.