Cat va cantari deteriorarea increderii in euro? - 16 ianuarie 2012

De la inceputul anului, moneda unica europeana s-a depreciat cu mai bine de doua procente in raport cu dolarul american, in contextul in care si 2012 a debutat in aceeasi nota de aversiune a investitorilor fata de o valuta care acopera operatiunile financiare din state cu probleme la nivelul deficitului bugetar si al stocurilor (nesustenabile) ale datoriei publice. Vineri, euro chiar a avut o zi deosebit de negativa in conditiile in care agentia de evaluare financiara Standard&Poor's a retrogradat un numar de cinci tari din zona euro, printre care Spania, Austria si Portugalia. O semnificatie sporita a avut-o coborarea ratingului de tara al Frantei, care a pierdut statutul de stat cu calificativ maxim (AAA), si al Italiei, care a atins statutul de "junk" (tara in care este riscant sa realizezi investitii).Miscarea din primele doua saptamani ale anului vine in acord cu ceea ce am fost avertizati inca de la sfarsitul lui decembrie 2011 de catre brokerii si analistii financiari contactati de Curierul National. Noua dintre cei zece respondenti ne-au indicat o tendinta de slabire a euro in raport cu dolarul american, iar o parte dintre acestia chiar au anticipat un declin al monedei unice inca din prima parte a anului.Adancirea crizei fiscale a tarilor din zona euro, o reintrare in recesiune a economiilor statelor dezvoltate, procesul de achitare a datoriilor, reducerea spre zero a dobanzii de politica monetara a Bancii Centrale Europene sunt motivele care sunt avute in vedere pentru o slabire a monedei unice in raport cu dolarul american. In acelasi timp, tendinta de depreciere ar urma sa fie compensata de pomparea de lichiditati intr-un ritm apropiat si de catre alte banci centrale majore. De altfel, nu mai putin de jumatate dintre reprezentantii pietei care ne-au raspuns considera ca si in 2012 autoritatile de politica monetara pentru valutele importante vor derula (in mod mai fatis sau mai mascat) programe de relaxare cantitativa.Bogdan Bobic, Sales&Seminar Manager la Deltastock AD Sucursala Bucuresti, singurul care a prognozat un euro mai tare la finalul lui 2012 fata de decembrie 2011, respectiv acela de 1,40 dolari pentru un euro, spune ca acest reper ar putea fi atins in conditiile in care factorii de decizie din UE ar lua masuri concrete de combatere a actualei crize a deficitelor. O astfel de politica ar fi in masura sa calmeze pietele financiare, reinstaurand increderea investitorilor in moneda euro. Pe de alta parte, Bobic nu exclude nici un esec al autoritatilor de a rezolva criza datoriilor, caz in care perechea valutara euro-dolar ar putea merge catre zona de 1,20 dolari pentru un euro. O astfel de miscare ar fi favorizata si de o posibila reintrare a economiei globale in declin, dar si de derularea unui nou program de relaxare cantitativa de catre Rezerva Federala Americana.Marea majoritate a proiectiilor ne-au indicat euro la finalul anului in raport cu dolarul american la nivelul de 1,20-1,25 dolari pentru un euro. Acest interval de variatie este indicat de catre Gabriel Aldea, sef Departament Front Office la SSIF Intercapital Invest: "Din punct de vedere tehnic, perechea euro/dolar se inscrie intr-o tendinta descendenta evidenta, care este justificata fundamental de criza datoriilor suverane din zona euro. De vreme ce criza este departe de a fi rezolvata, consider ca aceasta tendinta se va mentine si in cursul anului viitor." O intoarcere de trend este posibila in situatia anuntarii de catre FED a QE3, ceea ce ar avea ca efect o depreciere a monedei americane, mai spune Aldea.Aceleasi nuante sunt introduse si de catre Claudiu Cazacu, analist financiar la X-Trade Brokers, care vede un nivel de 1,25 dolari pentru un euro la finalul unui an foarte volatil pentru perechea valutara amintita. "Europa ar putea avea in fata probe dificile de trecut, care ar putea duce pe parcursul anului cotatia chiar si mai jos de 1,2 dolari pentru un euro", zice Cazacu, aducand in discutie insa si un efect de limitare a deprecierii pe care le-ar avea posibile politici de injectie de lichiditate ale Fed.Nivelul de 1,25 de dolari pentru un euro este indicat si de catre Marcel Murgoci, director de tranzactionare la SSIF Estinvest Focsani, care spune ca moneda unica va avea de suferit datorita zvonurilor sau stirilor legate de falimentele unor tari, dar si in cazul unei posibile iesiri a Greciei din zona euro. Florin Catinas, broker WBS Romania, afirma ca, in varianta optimista in care nu vom avea parte de asa ceva, iar zona euro si UE vor ramane in actuala componenta, este posibil ca euro sa se mentina in raport cu dolarul american in intervalul de 1,25-1,30 dolari pentru un euro. Aceasta prognoza are totusi in vedere faptul ca, dincolo de fluctuatiile peste an, cele doua monede vor ramane suficient de puternic legate una de alta. Catinas a mai afirmat ca tendinta de depreciere a euro fata de dolarul SUA va fi mai evidenta in primele saptamani si luni din 2012, lucru care pare sa se confirme pana la jumatatea lui ianuarie.Gabriel Necula, Head of Retail la Alpha Finance Romania, si Radu Ciofu, analist financiar la Transilvania Capital, indica impreuna un palier de 1,20-1,25 dolari pentru un euro. Necula se asteapta la o slabire a monedei unice europene pe fondul problemelor din UE. Masurile de austeritate isi vor pune amprenta pe economia europeana, fapt care ii va determina pe investitori sa prefere plasamentele in dolari, mai spune brokerul de la Alpha Finance. Ciofu aduce o perspectiva diferita: "Cred ca toate bancile centrale vor tipari in 2012, asa ca EUR/USD va fi de fapt viteza relativa a doi bolovani in picaj liber. Cum EUR are de tiparit mai mult si e mai riscant, trendul cred ca va fi marginal descendent. Ma astept la volatilitate foarte mare, insa pe medie un fel de stagnare". Escaladarea problemelor din zona euro si perspectiva unei recesiuni in UE sunt argumentele pentru care Rares Sofariu, manager la Interest Plus Fund, vede un curs de 1,15-1,25 dolari pentru un euro la finalul anului.Desi niciunul dintre respondenti nu ne-a oferit proiectii de paritate pentru perechea valutara euro-dolar, nu au lipsit insa estimari apropiate de acest reper psihologic. Astfel, Adrian Mitroi, secretar general CFA Romania, a indicat nivelul de 1,10 dolari pentru un euro, intrevazand o atingere a acestuia in contextul adoptarii si de catre Banca Centrala Europeana a unei dobanzi de politica monetara apropiata de zero, in paralel cu politici deghizate de relaxare cantitativa. Intr-o prima faza, dobanda ar urma sa se reduca la 0,5% in prima jumatate a anului, pentru ca apoi sa se continue in aceeasi linie a unei politici monetare laxe avand in vedere ca randamentele pe euro sunt deja real-negative. BCE intra in teritoriul necartografiat al problemelor de lichiditate si solvabilitate, mai spune Mitroi.Andrei Ciubotaru, Head of Brokerage la Tradeville, ofera o prognoza pentru 1,05 dolari pe euro la sfarsitul anului. El considera insa ca factorul declansator al slabirii spre noi minime ale decadei pentru moneda unica nu va fi reprezentata de problemele datoriilor suverane ale unor state din UE, ci tocmai o reintrare in recesiune a SUA. "Efectele negative ale recesiunii in UE se vor resimti si mai acut decat peste Ocean, din cauza situatiei fiscale extrem de precare a jumatate de continent", zice brokerul de la Tradeville. Sistemul financiar european va continua procesul de achitare a datoriilor ("deleveraging"), inversand astfel anii de "carry-trade", adica finantare in dolari americani si canalizare a disponibilitatilor astfel obtinute in creditare a spatiului comun european. O restrangere a volumului creditarii in tarile membre UE este echivalent cu o nevoie de moneda americana pentru achitarea obligatiilor precedente, a mai spus Ciubotaru. Estimarile brokerilor pentru sfarsitul anului (dolari pentru 1 euro) Bogdan Bobic (Deltastock) 1,40 Florin Catinas (WBS Romania) 1,25-1,30 Claudiu Cazacu (X-Trade Brokers) 1,25 Marcel Murgoci (SSIF Estinvest Focsani) 1,25 Gabriel Aldea (SSIF Intercapital Invest) 1,20-1,25 Radu Ciofu (Transilvania Capital) 1,20-1,25 Gabriel Necula (Alpha Finance Romania) 1,20-1,25 Rares Sofariu (Interest Plus Fund) 1,15-1,25 Adrian Mitroi (CFA Romania) 1,10 Andrei Ciubotaru (Tradeville) 1,05