Ce s-a ales de General Electric? - Trade Talk 08 aprilie 2024
General Electric a stiut cum e sa fii cea mai valoroasa companie de pe planeta dar asta cu vreo douazeci de ani in urma. Luate impreuna acum, cele trei business-uri in care s-a spart nu si-ar gasi loc in top 40.
Pai ce-ar crede oare Thomas Edison? Sau, mai spre zilele noastre, magnificul Jack Welch?
1. Scurta cronologie a esecului
In 1981, cand Jack Welch a venit la carma GE, capitalizarea bursiera nu depasea 15 mld. USD. Avea sa urce la aproape 600 mld. USD in 2000. Dupa aceea... dezastru.
Niciunul dintre cei trei sefi executivi care-au venit dupa Welch n-a reusit sa opreasca degringolada. Compania a fost eliminata din indicele DJIA in iunie 2018 uzurpata de mega-lantul de farmacii Walgreens Boots Alliance, la randul sau scoasa recent din componenta in favoarea Amazon.
Pe la mijlocul anilor 2000, GE devenise mai degraba un colos... bancar. Sau de divertisment TV. Inovatia industriala si adulmecarea noilor trenduri trecusera in planul doi (sau trei) de atentie.
Criza financiara globala din 2008 a fost lovitura de gratie. Pana si Warren Buffett aproape ca s-a pacalit cu GE: a scos in 2017 un profit de numai 1.5 mld. USD la o investitie de 2x mai mare facuta in apele tulburi din 2008.
Alta lovitura grea a venit in 2015, odata cu achizitia catastrofala a activelor de energie ale francezilor de la Alstom. Pariul pe turbine cu gaze a costat in final GE circa 23 mld. USD. In 2018, Larry Culp preia functia de CEO, inlocuindu-l pe John Flannery.
2. Cursa de recuperare
GE n-avea sa-si revina... pana de curand. Numele salvatorului? Abia ce l-am mentionat: Larry Culp, CEO-ul zilelor noastre.
Dar n-a fost deloc usor. In vara lui 2019, GE a ingenuncheat din nou, de data asta din cauza unor acuzatii de frauda gen Enron.
Il cred pe Culp, a declarat atunci Stanley Druckenmiller, idolul absolut al autorilor acestui TradeTalk. Druck a cumparat o mana de actiuni, le are si acum.
Solutia de ultima instanta a fost spargerea in bucati. Trei, mai precis. GE HealthCare Technologies a fost prima la rand... adica business-ul de sanatate.
S-a listat la Nasdaq la inceputul anului trecut. Compania e prezenta in peste 160 de tari, deservind anual mai bine de un miliard de pacienti.
GE HealthCare a inregistrat in 2023 afaceri de-aproape 20 mld. USD. Pentru 2025, mizeaza pe o piata totala adresabila de peste 100 mld. USD.
Urmatoarele doua piese ale fostului puzzle au debutat chiar saptamana trecuta pe bursa americana. Sunt GE Vernova, divizia de energie regenerabila, si GE Aerospace, business-ul de motoare pentru aviatie.
Cu ajutorul celor peste 7,000 de turbine cu gaz si aproximativ 55,000 de turbine eoliene, GE Vernova e responsabila pentru 30% din energia electrica produsa la nivel global. Compania e capabila sa-si pastreze postura de lider in tranzitia economiei SUA (si nu numai) catre energie verde, cred analistii Morningstar.
GE Aerospace in cateva cifre? Circa 44,000 de motoare destinate aviatiei civile, la care se adauga alte 26,000 pentru sectorul de aparare. Divizia asta a generat incasari de 32 mld. USD anul trecut, 70% din total pe filiera serviciilor.
Toate cele trei companii desprinse fac parte deja din indicele S&P 500. GE Healthcare e inclusa si in indicele Nasdaq 100. GE Aerospace si GE Vernova isi vor publica rezultatele primului trimestru din 2024 pe 23 aprilie, respectiv doua zile mai tarziu, pe 25 aprilie (in ambele cazuri, inaintea deschiderii sedintei de tranzactionare). Pentru GE Healthcare, nu avem deocamdata o data ferma anuntata.
3. Si-acum, incotro?
Poate fi un nou start inselator, cine stie. Insa GE Aerospace, vazuta de multi drept succesorul de drept al vechiului gigant, a fost vineri #1 in topul aprecierilor din S&P 500.
Inaintea splitarii finale de saptamana trecuta, GE se tranzactiona deja la cele mai ridicate cotatii din ultimii 7 ani. GE Healthcare e plus 50% de la debut incoace.
Una dintre prioritatile GE Aerospace: extinderea productiei de motoare pentru Airbus si Boeing. Dar sunt cautate si alte nise lucrative, dincolo de cadrul business-ului central.
Odata cu renasterea, GE Aerospace ramane cu 25 mld. USD pentru dividende, buybacks si achizitii. Primele doua destinatii au prioritate. Aici-e aici tocmai preferinta obsesiva pentru fericirea actionarilor ne-a adus in acest punct. Nemaivorbind ca nu-i deloc o perioada fasta pentru companii cu un profil industrial similar: RTX (fosta Raytheon Technologies) recheama mii de motoare de avion dupa descoperirea unor defectiuni, Siemens Energy da chix cu turbinele eoliene, iar 737-urile celor de la Boeing (MAX sau nu) continua sa se dezintegreze in zbor.
TOP TRENDING... LA BVB [edit | ]
Obligatiuni: Artprint, prima tipografie privata din Romania de dupa 1990, pregateste a doua emisiune de obligatiuni din istoria sa, in valoare de 3 mil. RON. Prima emisiune, lansata in 2019 si listata la BVB un an mai tarziu, a fost rambursata integral la final de 2023. Intre timp, continua pana pe 15 aprilie ofertele publice de obligatiuni emise de Bittnet Systems (info aici) si Life Is Hard (info aici).
Banci: Libra Internet Bank a realizat in 2023 cel mai mare profit net de la infiintare, plus 33% fata de anul precedent... pe seama unor cresteri de peste 14%, respectiv 11% ale activelor si portofoliului brut de credite. Ramanem fideli strategiei de a inova in banking, de a oferi produse si servicii atractive, usor de accesat, cu scopul mentinerii unui grad cat mai ridicat de satisfactie pentru clientii nostri, zice Cristina Mahika-Voiconi, Director General. Libra Internet Bank are trei emisiuni de obligatiuni listate la BVB, toate denominate in euro.
Record: Indicele de referinta BET a incheiat vineri la 17,152 de puncte, care-i un nou maxim istoric... al 4-lea din ultimele 5 sesiuni de tranzactionare (si al 14-lea din ultimele 17 sedinte). Cu peste 8% sunt mai jos actiunile TeraPlast de la publicarea rezultatelor anuale din 12 februarie. Azi porneste la BVB o noua oferta Fidelis, prin care investitorii pot subscrie pentru titluri de stat romanesti denominate in lei si euro, la dobanzi anuale de pana la 7% pentru lei, respectiv 5% pentru euro.
Imobiliare: Pana in 2030, One United Properties vrea sa ajunga la peste 11,000 de apartamente finalizate, terenuri pentru alte 20,000 si trei hoteluri functionale (alaturi de alte trei in dezvoltare). Planul expansiunii pe trei segmente cheie (rezidential, office si retail si ospitalitate) a fost prezentat joi si vineri la Capital Markets Day. In urmatorii 10 ani, vom fi de 4x mai mari decat acum, crede Victor Capitanu, co-fondator si co-CEO. ONE se extinde si pe nisa locuintelor premium accesibile, prin achizitia unui teren de 21 de hectare situat in zona parcurilor Tineretului si Carol.
Comunicatii: DIGI Spania, parte a grupului DIGI Communications, vinde cu pana la 750 mil. EUR o retea de fibra optica in 12 provincii din Spania, catre un consortiu format din trei firme. DIGI Communications s-a extins rapid pe piata din Spania, de la debutul operatiunilor aici in 2008, realizand incasari de 466 mil. EUR in primele 9 luni ale anului trecut. Listate la BVB din mai 2017, actiunile DIGI Communications au sarit vineri cu peste 7%... reusind sa avanseze cu 25% in acest an si cu 56% in ultimele 12 luni.
Gaze: Transgaz a incheiat 110 contracte de racordare cu unitati administrativ-teritoriale si 26 de contracte cu o serie de de consumatori industriali. Consumul de gaze al Romaniei se va dubla in urmatorii 4 5 ani, odata cu trecerea marilor termocentrale de pe carbune pe gaz si racordarea unor noi localitati la retea, zice Ion Sterian, Director General. Presa din Grecia afirma ca Transgaz ar putea intra cu 10% in actionariatul companiei care opereaza terminalul plutitor LNG de la Alexandropoulis.
Lapte: Vizam o majorare de capital pentru finantare... si ne propunem dublarea capitalizarii bursiere la 100 mil. EUR pana la inceputul lui 2028, declara Peter de Boer, Investor Relations Manager DN Agrar. Pentru 2024, cea mai mare ferma integrata din Romania si-a bugetat un profit net mai mare cu 30% fata de anul anterior.
Estimari: Piata de evaluare da semne de revenire cu potentiale oportunitati dinspre fonduri europene, spune Andrei Botis, CEO Appraisal & Valuation, companie de consultanta, evaluare si dezvoltare imobiliara listata pe AeRO din septembrie 2021. Appraisal & Valuation a obtinut in 2023 un profit net mai mare cu 57% fata de anul precedent, la afaceri in scadere cu 15%.
TOP TRENDING... GLOBAL[edit | ]
Wall Street: Desi a reusit sa inchida vineri la peste 5,200 de puncte, indicele S&P 500 a pierdut 1% saptamana trecuta... cel mai sever declin de la inceput de ianuarie incoace. Sectorul de energie a fost top-performer, cu aprecieri de peste 4%, respectiv 6% pentru ExxonMobil si Occidental Petroleum. Saptamana asta, Delta Air Lines (miercuri), BlackRock, JPMorgan Chase, Citigroup si Wells Fargo (vineri) sunt printre primele companii care anunta rezultatele primului trimestru.
Macro: Piata muncii din SUA a aspirat in martie 303,000 de noi locuri de munca semnificativ peste asteptari. Rata somajului a ramas 3.8%. Cei mai activi angajatori au fost din sanatate, guvern, HoReCa si constructii. Salariile au crescut cu 0.3% fata de luna precedenta si cu 4.1% vs aceeasi perioada din 2023, ambele procente sosind de data asta in linia asteptarilor. Miercuri vin cifrele pentru martie privind inflatia preturilor de consum.
Social: Are prea multe puncte forte ca sa le tii socoteala, cred analistii Jefferies despre Meta Platforms acestia urcand pretul-tinta la 585 USD pe actiune (plus 11% fata de inchiderea de vineri). Meta e mai sus cu 49% in acest an, dupa ce si-a triplat capitalizarea in 2023.
Auto: Tesla renunta la fabricarea unui autovehicul (mai) ieftin, al carui pret de pornire era anticipat la 25,000 USD... soptesc cateva surse citate de Reuters. Motivul invocat e concurenta acerba a producatorilor chinezi. In schimb, Elon Musk zice ca prototipul propriului robotaxi va fi dezvaluit pe 8 august. In paralel, Ford amana lansarea urmatoarelor modele integral electrice, segment al pietei americane pe care-a reusit sa fie #2 in ultimii doi ani, urmand sa se concentreze in schimb pe hibride.
Micro-URIASI: Super Micro Computer a saltat cu 233% in acest an... iar MicroStrategy (despre care am povestit saptamana trecuta), cu 128%. Impreuna, producatorul de componente pentru servere si cel mai mare detinator corporativ de Bitcoin au contribuit cu peste 1/3 din avansul de circa 5% reusit de indicele Russell 2000 in primul trimestru. Supermicro si MicroStrategy valoreaza acum 55 mld. USD, respectiv 24 mld. USD, in timp ce capitalizarea mediana a companiilor din Russell 2000 e de numai 900 mil. USD.
Nuclear: In sfarsit... analistii Goldman Sachs plaseaza Cameco pe radar, stabilind pentru actiunile celui mai mare producator de uraniu din lumea occidentala un pret-tinta de 55 USD (plus 12% fata de inchiderea de vineri). Banca americana de investitii a devenit activa si in piata fizica, socotind ca cererea globala ar putea creste cu 60% pana in 2040.
Aur: A trecut vineri in premiera (si) de 2,300 USD pe uncie, reusind sa se aprecieze pentru a treia saptamana consecutiv. Cotatiile au avansat cu 12% in acest an... in timp ce Newmont Corporation si Barrick Gold, cei mai mari producatori internationali, sunt minus 4%, respectiv minus 1%. Niciodata n-am vazut un contrast mai pronuntat intre aur si producatori, marturiseste un analist. Luna trecuta, detinerea de aur a Chinei era evaluata la 161 mld. USD, de 20x mai modesta decat valoarea totala a rezervei valutare.
Europene: Indicele Stoxx Europe 600 a pierdut putin peste 1% saptamana trecuta, marcand (ca si-n cazul S&P 500) cea mai incomoda scadere de la inceput de ianuarie incoace. Volatilitatea a urcat la cele mai ridicate valori dupa noiembrie. Bursele europene sunt prea ieftine ca sa fie ignorate, scrie Karen Ward, seful strategiilor de piata al celor de la JPMorgan Asset Management pentru Europa, Orientul Mijlociu si Africa.
Farma: AstraZeneca dezvaluie progrese importante in tratarea unei forme agresive de cancer la plamani cu ajutorul propriului medicament Imfinzi. La mijlocul lunii trecute, britanicii anuntasera ca vor achizitiona compania canadiana Fusion Pharmaceuticals, urmarind dezvoltarea accelerata a unor tratamente revolutionare contra afectiunilor oncologice... vanzarile pe nisa asta au depasit 17 mld. USD anul trecut, adica peste 1/3 din totalul veniturilor.
Cipuri: Samsung Electronics vede o crestere de 10x a profitului operational in primul trimestru (vs aceeasi perioada din 2023). Daca se confirma, ar fi cel mai bun rezultat dupa toamna lui 2022. Cifrele detaliate vor fi publicate pe 30 aprilie.
Cupru: S-a tranzactionat vineri la peste 9,300 USD tona dar a ramas mai ieftin decat pretul boabelor de cacao. Deficitul de oferta se va accentua in a doua jumatate a anului, potrivit analistilor Goldman Sachs, care vad posibil un salt de 65% al cotatiilor in urmatoarele 12 luni. Despre subiect am scris pe larg zilele trecute (aici si aici).
Petrol: Brent a depasit vineri 91 USD pe baril... scumpindu-se cu peste 4% saptamana trecuta si afisand cele mai ridicate cotatii din octombrie incoace. Reprezentantii OPEC+ s-au intalnit miercuri, dar n-a fost anuntata nicio modificare a cotei colective de productie. In America, numarul sondelor de extractie a scazut pentru a treia saptamana consecutiv.
STIAI CA?[edit | ]
General Electric a facut parte din componenta initiala a indicelui DJIA, cea din 1896. A fost eliminata in 1898, reprimita un an mai tarziu, eliminata din nou in 1901... pentru a fi ulterior parte din indice din 1907 pana in 2018.