China a inceput sa controleze aterizarea economiei - 19 iulie 2013

Pietele financiare internationale au avut de digerat in prima parte a acestei saptamani datele privind cresterea economica a Chinei. Potrivit statisticilor oficiale, produsul intern brut s-a majorat in cel de-al doilea trimestru al acestui an cu 7,5% raportat la o baza de calcul anuala, dupa un ritm de 7,7% consemnat la nivelul primului trimestru, ceea ce ar putea fi interpretat ca o prima stabilizare a cadentei avansului economiei chineze dupa doi ani de franare.Totusi, consensul analistilor este acela ca motorul economiei globale va continua intr-o viteza net inferioara celei de 14,2% inregistrata acum sase ani. "Intram intr-o faza, in ceea ce priveste economia chineza, in care cresterea va incetini, iar Guvernul vrea ca acest lucru sa se intample", a declarat pentru CNBC Nicholas Consonary, senior analyst la Eurasia Group, adaugand ca acesta este un semnal pozitiv intrucat in ultimii patru ani economia tarii a crescut de o maniera nesustenabila. Intrebarea este daca ritmul de crestere va fi de 6,5% sau peste 7%, dar important este ca franarea se face de o maniera controlata si ca autoritatile de la Beijing au stomacul pentru a tolera o atenuare a ritmului de crestere. Programele de creditare devenisera foarte agresive, iar multe dintre credite au devenit deja neperformante, iar Guvernul deja s-a speriat intrucat acestea au inceput sa afecteze bilanturile bancilor, a mai zis Consonary.Intarirea pietei creditului si declinul din imobiliare vor afecta PIB-ul ChineiDecelerarea economiei chineze se leaga in primul rand de piata creditului, spune si un raport al Morgan Stanley, citat de publicatia in format electronic Zero Hedge. Guvernul va forta o reducere a expunerilor sistemului bancar in urmatoarele 6-12 luni, se afirma in documentar. Potrivit scenariului avansat de banca de investitii americane, in al doilea semestru din acest an vom asista la o intarire a politicilor de creditare atat in domeniul proprietatilor, cat si pentru finantarea proiectelor guvernelor provinciale. Cresterea cheltuielilor fiscale va decelera si vor fi luate masuri suplimentare pentru a fi aplatizata cererea din sectorul imobiliar. Banca centrala ar urma sa incerce sa ii convinga pe developeri sa nu mai acceseze noi credite, lichiditatea ar urma sa fie restransa in piata interbancara si in acelasi timp vor fi suspendate ofertele publice primare si emisiunile de bonduri pentru finantarea programelor investitionale ale provinciilor.Urmand aceste politici, in primul semestru al anului viitor ar urma sa vedem o franare semnificativa a cresterii economice, iar conditiile de credit restranse vor antrena noi falimente care, fara planuri de salvare din partea autoritatilor, vor lasa loc unor probleme prelungite in sectorul financiar. Morgan Stanley mizeaza pe o crestere a produsului intern brut de 5,5% in al doilea trimestru din acest an si pe una de 4,5% in 2014 pe fondul unui declin de o treime a vanzarilor de proprietati in a doua parte a acestui an si cu 15% mai mica pentru intreg anul.O economie matura care nu mai are nevoie de ritmuri de crestere de 8-9% pe anEconomia Chinei este mult mai matura si nu va putea mentine rate de crestere de 8-9% ca in trecut, a declarat pentru Yahoo Finance Ruchir Sharma, head of emerging markets la Morgan Stanley, adaugand ca nici nu mai este nevoie de a genera un astfel de ritm pentru a se crea locuri de munca intrucat deja demografia nu mai pune presiune asupra economiei. Sharma se asteapta la o aterizare lina de genul celei experimentate de economia Japoniei in anii '70 si la un ritm de crestere de 5-6%.Prognozele analistilor tind catre extremeModelul de dezvoltare al Chinei a devenit unul nesustenabil si chiar autoritatile de la Beijing vor urmari sa il reconfigureze, spune Michael Pettis, profesor la Universitatea din Beijing. Intr-o postare pe portalul sau, China Financial Markets, preluata de Zero Hedge, acesta spune ca se asteapta la o decelerare importanta, ritmul de crestere urmand sa se reduca la 3-4% pe an, chiar daca acum sunt multi oameni din piata care acum nu cred acest lucru. El aminteste ca pentru multi ani inainte de 2007-2009 au fost cativa analisti care au avertizat ca majorarea creditului de consum in SUA si tarile periferice ale Europei este nesustenabil. Tot ei au avertizat ca ipotecile in crestere vor conduce la o criza imobiliara. Atunci, insa, cea mai mare parte a analistilor a fost in dezacord cu toate aceste avertismente si aceasta a facut posibila pe mai departe escaladarea balonului speculativ.Acum sunt analisti, printre care se numara si Pettis, care spun ca sporirea datoriei pentru a finanta investitiile gresite din China este, de asemenea, nesustenabila. Ei nu sunt luati in seama si treptat doua pozitii se radicalizeaza: prima este a celor care afirma ca autoritatile de la Beijing fac totul corect si cresterea economica va frana doar putin, iar cea de-a doua categorie reia periodic ideea ca economia Chinei ar trebui sa intre in colaps in urmatoarele sase luni.Pettis spune ca este pur si simplu stupid si ca sunt si alte variante, cum ar fi, spre exemplu, aceea ca nu vor mai fi cresteri spectaculoase, dar nici nu va fi o prabusire. Profesorul de la Beijing aminteste ca este inca din 2006-2007 sceptic fata de sustenabilitatea modelului de crestere al Chinei, dar nici nu a spus vreodata ca urmeaza un colaps in urmatoarele sase luni.Sunt investitori care se asteapta la o prabusire in toata regulaUnul dintre cei care considera ca economia Chinei este aproape de cataclism este managerul de fonduri Jim Chanos, presedinte si fondator al Kynikos Associates. Invitat miercuri la CNBC, acesta a recunoscut ca in decembrie se vor implini deja patru ani de cand avertizeaza asupra unui colaps. El nu se considera infirmat din punctul de vedere al trading-ului. Pietele financiare au mers de atunci in sus cu o singura exceptie notabila, cea de la Shanghai care este inca situata cu 60% sub valorile maxime. Imobiliarele pana acum au rezistat, dar ciclul creditului merge din rau in mai rau. Lumea este indusa in eroare de datele statistice privind PIB-ul, mai spune Chanos, care considera pe mai departe ca in China se regasesc cele mai bune pariuri pe scadere.Autoritatile din China vor interveni inainte ca datoriile sa precipite o criza a credituluiDificultatile economiei chineze se vor potenta din primele stadii si apoi va surveni si faza de distrugere de avutie pentru capitalul gresit alocat, spune Pettis. Cand aceasta se va intampla, datoria va creste in ritmuri nesutenabile atingand niveluri limita ale capacitatii de indatorare, caz in care va urma o criza a creditului. Estimarile initiale ale profesorului american de la Universitatea din Beijing erau ca plafonul indatorarii va fi atins de China undeva in 2016-2018; acum crede ca se va intampla mai repede.Oricum, scenariul sau de baza este ca Guvernul va interveni inainte ca acele limite ale datoriilor sa fie depasite si ca nu vom avea o criza a creditului in China. Aceste ajustari ar trebui sa reduca ritmul de crestere undeva la 3-4% pe an. Pettis credea ca acestea nu vor incepe mai devreme de 2013, dar evidentele arata ca acestea au fost demarate deja din 2012.Istoria economica ne arata ca un avans sustinut nu are cum sa nu fie urmat de recesiuneScenariile moderate nu sunt realiste, afirma, insa, Bill Smead, fondator al Smead Capital Management. Intr-o interventie pentru CNBC Asia, analistul american a afirmat ca datele statistice se contrazic. Astfel, atunci cand cheltuielile de capital reprezinta 50-60% din PIB-ul Chinei, iar consumul numai 30%, o decelerare a partii din economie care inseamna mai mult de jumatate din aceasta ar trebui compensata cu o accelerare intr-adevar dramatica la nivelul consumului, astfel incat ritmul avansului economic sa se mentina unul ridicat. Ultima raportare privind vanzarile cu amanuntul indica o crestere anualizata de 13,3%.Smead aminteste ca dupa razboiul civil de la jumatatea secolului al XIX-lea, America s-a imprumutat masiv de la europeni pentru a construi un sistem complex de cai ferate. Acesta a fost insa utilizat pe masura si anii 1873-1875 au fost marcati de depresiune in pofida investitiilor realizate anterior. "Ar trebui sa sfidam toate datele consemnate de istoria economica pentru ca sa vedem China navigand cu succes prin aceste probleme", a declarat Smead.O data si o data tot se va intampla...Prelungirea ciclului de crestere al Chinei, vechi de peste 30 de ani, pune la indoiala prognozele celor care apreciaza ca trendul este nesustenabil, scrie Pettis. Totusi, el avertizeaza ca datoria poate creste nesustenabil pentru multi ani inainte ca povara acesteia sa devina, intr-adevar, de nesuportat. Cei care au avertizat asupra pericolului balonului creditului de consum din SUA nu s-au inselat in fiecare an pana in 2007-2008 pentru ca finalmente sa aiba dreptate din intamplare; de fapt, ei au avut dreptate in fiecare an, doar ca s-a dovedit abia in 2007. La fel, cei care spun ca acum China traverseaza un proces de crestere nesustenabila a datoriilor nu se insala in fiecare trimestru pentru ca tara nu intra in colaps. Cu siguranta; ei au dreptate.Analizele care spun ca un trend a devenit nesustenabil sunt corecte, de vreme ce trendul a devenit, intr-adevar, nesustenabil. Faptul ca pot trece mai multi ani pana la atingerea limitelor nu este o indicatie ca modelul este gresit; pur si simplu, asa functioneaza economia, conchide Pettis.