Esecul listarii A&D Pharma - o victorie pentru bursa locala si o lectie pentru alte companii - 20 decembrie 2010

Daca s-ar fi listat in Romania, ar fi fost una dintre cele mai urmarite actiuni de catre investitori La patru ani de la listarea la Bursa din Londra, A&D Pharma, cel mai mare grup farmaceutic local, recunoaste esecul acestei decizii si anunta ca vrea sa se delisteze din cauza interesului extrem de redus al investitorilor pentru titlurile companiei. Aceasta decizie constituie si o victorie indirecta pentru piata romaneasca de capital in lupta cu marile burse ale lumii, brokerii locali atragand atentia de multe ori companiilor romanesti ca au sanse mai mari sa obtina finantarea de care au nevoie printr-o listare pe piata din Romania, decat la Londra sau New York, unde daca nu sunt companii foarte mari vor fi ignorate de investitori. A&D Pharma este in prezent singura societate din Romania listata la Bursa din Londra (LSE), dar de-a lungul timpului pe aceasta piata, una dintre cele mai mari ale lumii, au mai fost cotate si actiuni precum cele ale Bancii Turco-Romane, Elvila sau Societatea R (editorul cotidianului „Romania Libera”), dar niciuna dintre acestea nu s-a bucurat de un succes deosebit. Valoarea grupului farmaceutic, care detine cel mai mare distribuitor de produse farmaceutice din Romania, Mediplus, si cea mai mare retea de farmacii, Sensiblu, a scazut de la 400 de milioane de euro in octombrie 2006, momentul listarii, pana la 193 de milioane de euro in prezent. Titlurile A&D Pharma se tranzactioneaza pe piata londoneza sub forma certificatelor globale de depozit (GDR-uri), fiecare dintre acestea avand in spate sase actiuni. Compania vanduse GRD-urile in cadrul ofertei publice initiale la pretul de 12 euro/GDR, pentru ca in prezent valoarea acestora sa scada pana la 5,8 euro/ GDR. Oficialii companiei spun, in informarea transmisa Bursei din Londra, ca listarea GDR-urilor a fost facuta cu scopul de a crea o piata activa pentru titlurile companiei, pentru a-i permite acesteia sa acceseze o baza mai larga de investitori care sa-i asigure finantarea necesara. „Avand in vedere lichiditatea foarte redusa a GDR-urilor, consiliul de administratie a ajuns la concluzia ca societatea nu si-a atins aceste obiective. Mai mult, o mare parte din timpul si energia executivilor companiei este consumata pentru respectarea cerintelor de raportare, iar compania continua sa resimta costurile listarii. In urma delistarii, aceasta va putea sa foloseasca timpul echipei de management si reducerea de costuri aferenta in cresterea in continuare a businessului”, au precizat reprezentantii A&D Pharma. Schimbari de management Conducerea companiei a convocat o Adunare Generala Extraordinara a Actionarilor (AGEA) pentru aprobarea propunerii de delistare, aceasta urmand sa se intruneasca pe 31 ianuarie 2011. Tot atunci, actionarii ar urma sa aprobe si retragerea din Consiliul Director al lui Michael Tetreault Schilling, care ocupa functia de director nonexecutiv inde­pendent si numirea in locul acestuia a lui Adib Y. Tohme, partener la Levant Law Practice, una dintre firmele mari de avocatura din Liban si regiunea Orientului Mijlociu, de unde de altfel provin si unii dintre fondatorii A&D Pharma.Managementul companiei a suferit mai multe schimbari in ultimii ani, chiar si unul dintre fondatori, Michel Eid, renuntand la functia de director nonexecutiv in cadrul acesteia. Totodata, in urma cu doi ani, Dragos Dinu, directorul general al A&D Pharma, a plecat din companie dupa 13 ani, dintre care sase ani a fost la conducerea acesteia. Compania este controlata, prin intermediul vehiculului de investitii Sograno BV, inregistrat in Olanda, de oamenii de afaceri Michel Eid, Walid Abboud, Ludovic Robert si Roger Akoury. Sograno detine aproximativ 60% din actiunile A&D Pharma, in timp ce un pachet de 34% este detinut de investitorii care au cumparat titluri in cadrul ofertei derulate in 2006 pentru listarea la bursa londoneza. A&D Pharma intentioneaza sa rascumpere GDR-urile detinute de investitori, pretul oferit fiind de 4,50 euro/GDR, reprezentand pretul mediu ponderat din ultimele sase luni, dar sub nivelul la care se tranzactioneaza in prezent certificate. Oficialii firmei cred totusi ca, avand in vedere lichiditatea extrem de redusa a acestor certificate, pretul mediu ponderat cu volumul din ultimele sase luni constituie o baza corecta pentru a determina pretul GDR-urilor. Insa pentru ca firma nu are suficiente rezerve pentru a acoperi plata tuturor GDR-urilor, conducerea acesteia propune actionarilor si reducerea valorii nominale a titlurilor de la 1 euro la 0,01 euro. Potrivit calendarului de delistare transmis Bursei din Londra, ultima zi de tranzactionare a GDR-urilor ar urma sa fie 28 februarie 2011, iar delistarea efectiva ar urma sa aiba loc pe 1 martie. Londra si New York sunt doar pentru firmele foarte mari Brokerii spun ca esecul listarii A&D Pharma va fi o lectie si pentru celelalte companii locale, in momentul in care vor lua in calcul venirea pe Bursa pentru atragerea de finantare. „Pentru o companie din Romania are sens sa se listeze pe o piata din Romania, pentru ca aici sunt clientii, partenerii de afaceri, este cunoscuta in media. Apoi, eventual, poate sa incerce o listare dubla, dar in regiune, pentru ca investitorii care cauta companii din regiunea aceasta, le vor cauta aici, nu in Londra sau la New York. Listarea A&D Pharma la Londra a fost fara indoiala o greseala. Daca s-ar fi listat in Romania, ar fi fost una dintre blue chip-urile pietei locale (actiunile principale - n.r.), in timp ce acolo s-a pierdut printre multe altele”, a declarat Razvan Pasol, presedintele Intercapital Invest. El a adaugat ca listarea pe piete precum sunt cele de la Londra sau New York poate fi luata in calcul doar de companiile foarte mari, gen Fondul Proprietatea.