Leonard Visan: Cheia e la Fond - 28 ianuarie 2011

Ieri la Bursa de Valori Bucuresti am avut o noua sesiune marcata de tranzactiile pe Fondul Proprietatea. Rulajul pe acest emitent s-a ridicat la 104,26 milioane lei, fiind schimbate 165,34 milioane actiuni, intr-o zi in care lichiditatea totala pe segmentul regular s-a cifrat la 126,95 milioane lei. Pe parcursul intregii zile s-a mentinut o presiune constanta la vanzare care a afectat cu precadere titlurile financiare. Dupa o deschidere in zona nivelului de referinta, titlurile FP au alunecat inca din prima ora de tranzactionare catre nivelul de 0,63 lei/actiune, unde s-au regrupat cumparatorii. Acesta a functionat ca un suport solid pe parcursul intregii zile, iar la finalul sedintei simbolul FP s-a regasit pe acest reper. Prin contrast, titlurile celor cinci societati de investitii financiare au avut o depreciere consistenta, indicele BET-FI, care masoara evolutia acestora, suferind un declin de 3,68%, pana la valoarea de 23.182,70 de puncte. Indicele compozit BET-C a rezistat insa mai bine, cu o inchidere in apropierea referintei, in timp ce indicele BET, al titlurilor blue-chip, a reusit chiar o revenire "pe verde" (+0,14%) chiar dupa fixing."Cheia e la Fond. Ce face Fondul o sa faca si piata. Deocamdata inca isi cauta punctul de echilibru. Din pacate, in jos", a declarat pentru Curierul National Leonard Visan, Deputy General Manager la Eastern Securities. El observa o stabilizare la nivelul de 0,63 lei/actiune, insa doar in zilele urmatoare se va vedea daca miscarea descendenta se va opri aici. Piata se va rebalansa si va gasi o directie abia in momentul in care si actiunile Fondului Proprietatea se vor stabiliza sau se vor inscrie pe o traiectorie coerenta, a mai spus Visan.Ca si ziua precedenta, exceptand rulajul pe FP, piata de la BVB pare a se fi inscris in limitele unei zile obisnuite. Pe locul doi in topul lichiditatii, cu tranzactii insumand 4,92 milioane lei, s-au situat titlurile SIF Oltenia (SIF5) care au scazut cu 3,45%, pana la pretul de 1,4 lei/actiune. Un declin comparabil (-3,18%) l-au avut titlurile SIF Moldova (SIF2), care au ajuns la nivelul de 1,249 lei/actiune, pe fondul unor schimburi de 3,23 milioane lei. In aceeasi linie s-au inscris si celelalte titluri SIF, cu rulaje intre un milion si un milion si jumatate de lei: SIF3 (-4,11%), SIF4 (-3,55%) si SIF1 (-4,25%). Dupa doua zile cu volume moderate, vanzatorii par a nu-si mai fi gasit contrapartea decat mai jos.Leonard Visan spune ca una dintre explicatiile vanzarilor ar fi incercarea unor investitori de lichidare a detinerilor pentru disponibilizarea unor sume pentru intrarea pe Fondul Proprietatea: "Probabil ca acestia sesizeaza un pret bun pe FP si de aceea vand titluri lichide pentru a intra pe noul emitent. Pe de alta parte, banii marcati pe FP nu se intorc pe alte titluri. Fondul acum trage bani din piata. Cei despagubiti par a fi vanzatori unici, asa cum erau cuponarii care nu aveau nicio legatura cu piata. De aceea toata bursa e varza rosie."Exceptia zilei de ieri a fost reprezentata de titlurile BRD Societe Generale, care s-au apreciat cu 2,78%, pana la pretul de 14,8 lei/actiune, intr-o zi cu un rulaj de 1,93 milioane lei. De remarcat este insa faptul ca in cea mai mare parte a zilei acestea s-au aflat "pe rosu", doar tranzactiile cu 41.160 actiuni aruncand cotatia catre palierul de inchidere. Titlurile OMV Petrom (SNP) s-au depreciat cu 0,55% pana la pretul de 0,364 lei/actiune, pe o lichiditate de 2,88 milioane lei.In rest doar pe titlurile Bancii Transilvania (TLV) si cele ale Bursei de Valori Bucuresti (BVB) s-au mai realizat rulaje mai mari de un milion de lei, in conditiile in care interesul investitorilor ramane captat de titlurile FP. "Este bine ca sunt aceste volume pe FP pentru ca ai loc sa te misti, desi nu ai variatie si deocamdata un singur sens: in jos. Ramane sa vedem ce se va intampla saptamana viitoare", a conchis Leonard Visan.BCR recomanda acumularea actiunilor Fondului Proprietatea, stabilind un pret-tinta de 0,72 lei/actiune. Reperul amintit include un discount de 30% fata de activul unitar net pe care banca l-a calculat la 1,03 lei pe baza unei evaluari a sumei partilor conservatoare (SOTP). Statutul de piata de frontiera pe care il are piata de capital romaneasca si rating-ul de tara BB+ fixat de Standard & Poor's sunt principalele argumente pentru aplicarea respectivului discount. "Credem ca discountul de 30% fata de un nivel fair al valorii unitare a activului net nu este deloc exagerat daca tinem cont ca cele cinci societati de investitii financiare se tranzactioneaza la un discount de 50% fata de VAN-ul oficial de o lunga perioada de timp", se spune in analiza BCR remisa redactiei.