Raiffeisen: SIF-urile sunt de cumparat, indiferent cum ar fi evaluat BCR - 13 octombrie 2010

Actiunile celor cinci SIF-uri au potentiale de crestere cuprinse intre 35% si 110%, potrivit unui raport de analiza realizat de firma de brokeraj Raiffeisen Capital&Investment, care recomanda cumparare pentru toate cele cinci titluri. Firma apreciaza ca preturile actuale ale actiunilor SIF, care sunt apropiate de cele inregistrate in urma cu un an, sunt determinate de perspectivele negative ale economiei romanesti, dar si de evolutia lenta a procesului legislativ privind ridicarea pragului de detinere la SIF-uri de la 1% la 5%, care nu a mai alimentat pretul actiunilor in ultimele luni. "Nu vrem sa minimizam pozitia slaba a economiei romanesti, care ne asteptam sa se contracte cu 3% in 2010 si sa creasca cu doar 2% in 2011, dar in opinia noastra SIF-urile sunt evaluate (pe Bursa - n. red.) pentru un scenariu mai urat, deci ofera un raport risc/recompensa atractiv", sustin analistii Raiffeisen, care mai cred ca pragul de detinere va fi intr-un final majorat. Potrivit calculelor lor, actiunile SIF Muntenia (SIF4) ar avea cel mai mare potential de crestere (peste 100%). La polul opus se afla titlurile SIF Oltenia (SIF5), unde rezerva de crestere este de 35%. Actiunile SIF Oltenia (SIF5) si SIF Moldova (SIF2), cele mai tranzactionate din categoria SIF-urilor, au inregistrat cele mai mari cresteri de la inceputul lunii septembrie, castigand fiecare peste 10%. Analistii Raiffeisen au evaluat actiunile SIF pe baza activelor pe care acestea le au in portofoliu, acordand o atentie deosebita BCR, unde SIF-urile detin cate 6% din actiuni. Evaluarea actiunilor BCR s-a realizat pe baza a patru scenarii, rezultand preturi cuprinse intre 9,05 lei/actiune, in evaluarea pe baza dividendelor viitoare, si 18,55 lei/actiune, in scenariul unui schimb de actiuni BCR contra actiuni Erste, la un raport de schimb de 7,2 actiuni BCR pentru o actiune Erste. Scenariul de baza evalueaza actiunile BCR prin metoda comparatiei cu indicatorii financiari ai unor banci listate. In acest scenariu, pretul obtinut este de 14,54 lei/actiune, usor mai mare decat cel oferit de Erste Bank salariatilor BCR in oferta din septembrie. Participatiile listate au fost evaluate la preturile actuale (mark-to-market), aplicandu-se un discount de 50% in cazul celor nelichide. La valoarea activului net (VUAN) rezultat in scenariul de baza, analistii Raiffeisen au mai aplicat un discount de 30% pentru a obtine preturile-tinta. "Subliniem faptul ca din cauza profiturilor slabe pe RAS din acest an randamentele dividendelor asteptate sunt semnificativ mai reduse pentru toate SIF-urile", se mai arata in raportul Raiffeisen.