Bursa romaneasca sta pe loc pentru ca este scumpa si birocratica - 23 ianuarie 2014

Bursa romaneasca este scumpa ca tranzactionare si birocratica din punctul de vedere al reglementarii, acesta fiind unul dintre motivele pentru care pierde investitori, in special din afara, ceea ce tine in loc pretul actiunilor si, implicit, valoarea companiilor. „Accesul la piata de capital din Romania ramane dificil. Conform unui studiu recent, deschiderea unui cont de tranzactionare in Romania poate dura pana la sase luni, in timp ce in cele mai multe dintre tarile dezvoltate din Europa Centrala si de Est dureaza doar cateva ore. In plus, piata romaneasca de capital este una dintre cele mai scumpe din Europa Centrala si de Est, din cauza comisioanelor administrative si a celor de tranzactionare percepute atat de BVB, cat si de Autoritatea de Supraveghere Financiara“, a declarat Duane Butcher, insarcinatul cu afaceri al SUA in Romania, prezent ieri la deschiderea sedintei de tranzactionare a BVB, cu ocazia implinirii a trei ani de la listarea Fondului Proprietatea. Declaratia oficialului american pune degetul pe una dintre cele mai mari probleme ale pietei locale de capital, de care se plang de ani de zile investitorii straini, dar si cei locali. In ultimii doi ani s-a consemnat un interes mai mare al investitorilor americani pentru actiunile listate pe bursa de la Bucuresti, avand in vedere listarile companiilor din energie. Avand in vedere ca in acest an urmeaza sa se listeze alte trei companii din energie, printre care perla coroanei Hidroelectrica, interesul americanilor se vede si din declaratia insarcinatului cu afaceri de la Bucuresti. Opinia sa este impartasita insa de majoritatea brokerilor si investitorilor care fac afaceri pe BVB. „Oficialul ambasadei SUA are dreptate: bursa de la Bucuresti este cea mai scumpa pentru ca practica comisioane variabile mari si comisioane fixe mici, in timp ce pe bursele din regiune este invers“, spune Rares Nilas, directorul general al societatii de brokeraj BT Securities. De exemplu, daca un investitor ar vrea sa cumpere actiuni de 10 mil. euro (intr-o tranzactie) la Bucuresti ar trebui sa plateasca comisioane de 12.500 de euro catre BVB si ASF, in timp ce pe bursa din Viena comisionul pentru aceeasi tranzactie este de doar 90 de euro. Acesta este unul dintre motivele pentru care fondurile de investitii straine prefera sa cumpere actiuni OMV de la Viena decat sa cumpere actiuni Petrom de la Bucuresti, desi din punctul de vedere al indicatorilor financiari compania Petrom este mult mai atractiva. „Noi, cei care investim pe bursa, vorbim incontinuu de aceste costuri ridicate. Trebuie sa fim competitivi daca vrem sa avem o crestere a volumelor de tranzactionare“, a declarat Dragos Neacsu, directorul general al Erste Asset Management, cel mai mare administrator de fonduri mutuale din Romania, la ZF Live. Avand in vedere ca bancile reduc creditarea, ar trebui ca bursa sa preia rolul de finantator al economiei, iar pentru asta este necesar ca barierele de intrare a investitorilor straini pe bursa, reprezentate de costurile de tranzactionare, dar si de formalitatile necesare, sa fie cat mai reduse. Pentru a tranzactiona pe bursa de la Bucuresti, un investitor trebuie sa plateasca la cumparare un comision de 0,08% la ASF si inca 0,045% la BVB, adica un total 0,125%. Daca vinde actiuni, respectivul investitor are de platit un comision de 0,117% doar la BVB. Pe bursele din Polonia si Ungaria, comisioanele sunt de circa 0,10%, in timp ce pe bursa din Atena costurile sunt de trei ori mai mici, de 0,045%, iar la Viena de circa 0,04% (cu un maxim de 90 de euro indiferent de valoarea tranzactiei). La comisioanele percepute de BVB si ASF se adauga si comisioanele brokerilor, care in functie de tranzactie pot urca costul total tranzactiei pana la 0,15%-0,17% (pentru investitorii institutionali). Mircea Ursache, vicepresedintele responsabil de piata de capital din cadrul ASF, declara saptamana trecuta intr-un interviu pentru ZF ca „este adevarat ca piata romaneasca de capital este scumpa, dar nu doar ASF trebuie sa reduca comisioanele, ci si BVB, Depozitarul Central si brokerii“. Comisioanele ridicate practicate de ASF au intrat si in atentia Fondului Monetar International, iar ultima scrisoare de intentie stabileste in mod expres obligatia institutiei de a publica si transparentiza toate costurile si de a aplica o reasezare a comisioanelor la niveluri rezonabile, conform practicilor internationale, potrivit Mediafax. Bursa de Valori Bucuresti a avut in ultimii ani initiative privind reducerea comisioanelor de tranzactionare, dar acestea nu au fost bine primite de actionarii mai mici ai BVB (firme de brokeraj mai mici) de teama ca reducerea comisioanelor va scadea veniturile si profitul bursei si, implicit, dividendele incasate de ei. Piata romaneasca de capital nu este scumpa doar din cauza comisioanelor de tranzactionare. Birocratia si multitudinea de documente necesare deschiderii unui cont de tranzactionare cresc si cu cateva mii de euro pe an costurile de tranzactionare. Investitorii straini au nevoie de agent fiscal si consultanti juridici care pot costa si cateva mii de euro pe an, pentru a se alinia reglementarilor locale. Daca pentru o persoana fizica romana este suficient buletinul pentru a deschide un cont de tranzactionare la bursa, pentru un fond de investitii sunt necesare peste 10 tipuri de documente, unele dintre ele in original, altele legalizate la notar si apostilate. De exemplu, daca un fond de investitii al BlackRock, cel mai mare manager de bani din lume, vrea sa investeasca pe bursa de al Bucuresti pentru a-si deschide cont este necesara o copie legalizata si apostilata a actului de inregistrare sau a actului constitutiv al companiei-mama - respectiv BlackRock. Este greu de crezut ca managerii de fonduri de un asemenea calibru sunt dispusi sa isi dea actul constitutiv doar pentru a deschide un cont de tranzactionare pe una dintre cele mai mici burse din Europa, asa cum este bursa de la Bucuresti. Mai mult, fondul trebuie sa fie inregistrat fiscal la administratia fiscala din Romania, proces care poate dura si o luna in functie de rezidenta respectivului fond. Pentru a deschide contul de tranzactionare la un broker roman este nevoie de documentul prin care sa se confirme ca comitetul de directori al respectivei firmei este de acord cu acest lucru. Altfel spus, comitetul de director al BlackRock ar trebui sa se intalneasca pentru a decide deschiderea unui cont in Romania pentru o investitie de cateva milioane de dolari, extrem de mica avand in vedere ca astfel de manageri au mii de miliarde de dolari in gestiune. Multe dintre fonduri se lasa pagubase in fata birocratiei locale, in timp ce altele cumpara actiuni romanesti in afara bursei, prin intermediul tranzactiilor OTC. De exemplu, in cazul Fondului Proprietatea, cea mai tranzactionata companie de pe piata locala, circa 20% din investitiile facute in ultimele 9-10 luni in actiunile FP au fost realizate prin tranzactii OTC, potrivit lui Cristian Agalopol, presedintele Depozitarului Central. Cum fondurile de investitii fac parte din corporatii mari, inregistrate in SUA sau in state cu legislatii diferite de cele ale Romaniei, cu structuri ierarhice extrem de complexe, obtinerea documentelor si avizelor cerute de regulamentele ASF ia mult timp si implica costuri suplimentare. Uneori fondurile de investitii nu au personalitate juridica sau functioneaza sub formule nerecunoscute de legislatia locala, precum „trusturile de investitii“, astfel ca apar dificultati atunci cand se face inregistrarea fiscala sau cand este nominalizat reprezentantul legal care trebuie sa semneze documentele necesare deschiderii de cont. „Investitorii institutionali romani stiu cum functioneaza legislatia romaneasca, astfel ca nu apar probleme. Insa investitorii straini inteleg foarte greu reglementarile locale pentru ca acestea difera mult fata de pietele mature. ASF si BVB trebuie sa modifice regulamentele astfel incat sa faciliteze accesul investitorilor straini la piata“, a mai spus Nilas de la BT Securities. Inca de cand a preluat conducerea BVB anul trecut, Ludwik Sobolewski a declarat ca bursa de la Bucuresti are o problema de acces, comparand-o cu o fortareata. El a precizat ca pana in luna februarie va propune guvernului un set de masuri prin care sa fie flexibilizat accesul la piata. La Bursa s-a constituit un grup de lucru din care fac parte si oficiali ai BNR dar si manageri de fonduri mutuale si pensii private, brokeri si oficiali ai ASF care lucreaza la un set de masuri prin care sa fie ridicate cele mai grave opt bariere care tin pe loc dezvoltarea pietei locale de capital. Rezolvarea acestor probleme este esentiala daca Bursa de Valori Bucuresti vrea cu adevarat sa fie promovata in liga pietelor de capital emergente si sa aiba acces la fluxuri de capital de circa 100 de ori mai mari decat cele alocate de fondurile de investitii straine pentru pietele de frontiera. Tranzactiile zilnice cu actiuni de pe bursa de la Bucuresti au scazut din nou sub pragul de 10 mil. euro, la cateva luni dupa listarea la bursa a Romgaz si Nuclearelectrica, iar preturile celor mai importante actiuni bat pasul pe loc de la inceputul anului, semn ca interesul fondurilor de investitii straine s-a mai diminuat. Desi tinteste sa devina una dintre cele mai importante piete din regiune, bursa de la Bucuresti are o lichiditate de peste cinci ori mai mica decat cele din Ungaria si Cehia si de 25 de ori mai mica decat cea din Polonia. Pe bursa de la Bucuresti sunt listate in prezent 81 de companii locale, cu o capitalizare cumulata de 17,6 mld. euro. Numarul total de conturi de tranzactionare de pe bursa este de circa 80.000, insa doar 3-4.000 de investitori tranzactioneaza lunar. Pe piata mai activeaza 43 de firme de brokeraj, cu 30 mai putine decat in 2008. Duane Butcher insarcinatul cu afaceri al Ambasadei SUA la Bucuresti Pentru a putea valorifica intregul potential al pietei sale de capital, Romania trebuie sa mai realizeze progrese in modernizarea structurii sale financiare de reglementare, care ar face-o mai atragatoare atat pentru investitori, cat si pentru emitentii de actiuni. Scaderea comisioanelor de tranzactionare si reducerea cerintelor birocratice pentru investitii ar ajuta la cresterea atractivitatii pietei de capital din Romania pentru investitori. Accesul la piata de capital din Romania ramane dificil. Conform unui studiu, deschiderea unui cont de tranzactionare in Romania poate dura pana la sase luni, in timp ce in cele mai multe dintre tarile dezvoltate din Europa Centrala si de Est dureaza doar cateva ore. In plus, piata romaneasca de capital este una dintre cele mai scumpe din Europa Centrala si de Est, din cauza comisioanelor administrative si a celor de tranzactionare percepute atat de BVB, cat si de Autoritatea de Supraveghere Financiara. Dezvoltarea pietei de capital este importanta pentru atragerea de finantare, necesara pentru investitii vitale si capital de lucru atat in companii private, cat si de stat.