Bursa se reflecta, de luni, intr-o noua oglinda - 18 martie 2011

Incepand de luni, structura principalilor indici de la Bursa de Valori Bucuresti se va modifica prin incorporarea titlurilor Fondului Proprietatea si ale operatorului de piata BVB in componenta unora dintre acestia. Astfel, actiunea FP va intra deopotriva - cu ponderi importante - in structura indicilor BET, BET-FI, BET-C si BET-XT, in timp ce titlurile Bursei vor fi masurate in indicii BET si BET-C. "Este un lucru absolut normal. Fondul Proprietatea este unul dintre cei mai importanti emitenti de la cota Bursei, atat din punctul de vedere al capitalizarii, cat si din cel al lichiditatii", a declarat pentru Curierul National Razvan Pasol, presedinte la SSIF Intercapital Invest, adaugand ca si includerea actiunilor Bursei in BET a fost un lucru corect, date fiind lichiditatea si interesul in jurul acestei societati.Valentin Ionescu, directorul general al BVB, a prezentat, la solicitarea noastra, si argumentul principal care a stat la baza deciziei "Actiunile FP si BVB au fost incluse in indicii BET si BET-XT, ca urmare a respectarii criteriilor de selectie (dintre care cel mai important este coeficientul de lichiditate), dar si in indicele BET-C, care reflecta per ansamblu miscarea preturilor companiilor listate pe piata reglementata, cu exceptia societatilor de investitii financiare."In cadrul indicelui BET, titlurile FP vor avea o pondere de aproape 20%, apropiata de cea detinuta de actiunile Bancii Transilvania (TLV), OMV Petrom (SNP) si BRD Societe Generale. Titlurile BVB urmeaza sa reprezinte 3,91% din indice. Actiunile Bursei si cele ale Fondului Proprietatea inlocuiesc in BET indicele titlurilor blue-chip pe cele ale companiilor Condmag SA (COMI) si Dafora Medias (DAFR). Adrian Simionescu, director la Vienna Investment, considera logica respectiva inlocuire dat fiind ca BVB are o capitalizare mai mare decat a ambelor actiuni excluse luate la un loc. In plus, simbolurile COMI si DAFR au furnizat o volatilitate mai mare, care a cantarit in indice. Pe de alta parte, introducerea titlurilor FP in BET este un lucru firesc, fiind unul dintre cei mai tranzactionati emitenti si a carei evolutie in ring influenteaza intreaga piata, a mai spus Simionescu.Actiunea FP intra, de luni, cu o pondere de aproape 30% si in componenta indicelui financiar BET-FI, din care pana acum faceau parte doar cele cinci titluri ale societatilor de investitii financiare. Razvan Pasol spune ca abia acum respectivul indice isi va indeplini rolul de reprezentare sintetica a evolutiei pentru un sector bursier: "Fie ca te uitai pe BET-FI, fie ca te uitai pe SIF2 sau pe SIF5 era aproximativ acelasi lucru. Rolul indicelui este insa sa stranga companii si sa redea imaginea de ansamblu a evolutiei lor." Aceeasi perspectiva a fost prezentata si de Valentin Ionescu: "Prin insasi natura lor, indicii bursieri isi propun sa descrie cat mai sintetic si mai sugestiv evolutia cotatiilor pentru actiunile aflate in componenta lor. Evident, fiecare dintre titlurile incluse intr-un index are propria dinamica a pretului de tranzactionare, indicii bursieri avand doar rolul de a se constitui intr-un numitor comun al tuturor acestor evolutii diferite."Avand in vedere comportamentul de piata din cele aproape doua luni de tranzactionare de cand sunt listate titlurile Fondului Proprietatea, este de asteptat ca volatilitatea mai redusa a acestora sa influenteze parametrii intre care investitorii s-au obisnuit sa se miste indicele BET-FI, caracterizat pana in prezent, de fluctuatii mai ridicate. Razvan Pasol admite acest lucru, dar spune ca investitorii si traderii trebuie sa se adapteze schimbarilor din piata. Astfel, cei care vor sa aiba in vedere istoricul evolutiei, se vor putea uita in continuare pe miscarile fiecarui SIF in parte.Valentin Ionescu aminteste ca BET-FI a fost conceput inca din start ca un indice sectorial, care sa urmareasca evolutia in piata a actiunilor emise de societatile inchise de tip inchis. Listarea FP a modificat realitatea pietei bursiere si de aceea si indicele BET-FI trebuie sa surprinda respectiva schimbare. "Includerea FP in componenta BET-FI este fireasca si va conduce cu siguranta la cresterea relevantei acestui indice bursier", a mai afirmat Ionescu.Adrian Simionescu spune ca, intr-adevar, volatilitatea mai mica a actiunilor Fondului va contribui la restrangerea volatilitatii indicilor, iar acest lucru trebuie interpretat pozitiv. "Este benefic cel putin la nivel conceptual intrucat da impresia unei piete mature. Desigur, volatilitatea le place speculatorilor, dar noi trebuie sa tindem catre o Bursa a investitorilor", a zis brokerul de la Vienna Investment Trust. Presedintele Intercapital, societate care a adus la cota BVB doua fonduri inchise, dintre care unul cu profil financiar si cu o capitalizare de 8 milioane lei, spune ca aducerea in componenta sa a FP deschide calea accesului si altor emitenti. In functie de capitalizare si de maturitate, acestia ar putea fi promovati pentru a da indicelui o reprezentare mai larga.O problema legata de schimbarea componentei BET-FI ar fi cea legata de modificarile la nivelul graficelor. Cat de relevante vor fi in viitor nivelurile de suport si referinta la care s-au activat in trecut investitorii? Cum vor putea fi interpretati indicatorii de volatilitate si cum vor interpreta investitorii si traderii modificarile la nivelul fractalilor pietei? Sunt cateva intrebari la care am solicitat raspunsuri reprezentantilor pietei contactati de Curierul National. Valentin Ionescu a afirmat transant: "Categoric, nu se poate vorbi de distorsionarea graficelor sau a seriilor de date. Este insa adevarat ca realitatea pietei bursiere s-a modificat odata cu debutul tranzactionarii la BVB a actiunilor FP, iar indicii bursieri trebuiau sa reflecte aceasta modificare." Astfel, investitorii si traderii se vor adapta acestei noi realitati a unei piete a carei "oglinda" vor fi indicii in noua lor componenta.Adrian Simionescu a spus ca, personal, nu este adeptul analizei tehnice si ca deciziile de cumparare sau de vanzare sunt oricum luate de investitori in primul rand in functie de datele fundamentale. "In ceea ce priveste BET-FI se modifica nu numai componenta emitentilor, dar si formula. Este evident ca este distorsionat si trebuie resetat totul", a mai spus Simionescu.I-am intrebat pe reprezentantii pietei care ar fi elementele pe care investitorii ar trebui sa le urmareasca si care sunt de obicei asociate modificarilor in indici in pietele dezvoltate. Razvan Pasol a spus ca, de regula, atunci cand o companie noua este promovata intr-un indice, are loc o sporire a lichiditatii pe respectivul simbol. Aceasta este determinata de intrarea la cumparare a fondurilor pe indici care urmaresc sa copieze structura acestora. Reprezentantul Intercapital a nuantat insa ca in piata romaneasca nu exista astfel de vehicule financiare si ca de aceea nici volumele nu vor creste semnificativ pe emitentii promovati.Valentin Ionescu spune ca totusi institutionalii urmaresc benchmark-urile indicilor si incearca o rebalansare a portofoliilor in functie de compozitia acestora. "Putem mentiona fondurile de benchmark si emitentii de produse structurate cu activ suport pe indici. Avand in vedere ca metodologiile acestor indici sunt standardizate la cele mai bune practici in domeniu, aici regasindu-se si metodologia indicilor din familia BET si ROTX, oferind transparenta si predictibilitate in procedurile de ajustare, nu apar fenomene specifice ce tin de aceasta procedura", a precizat directorul general al BurseiComitetul Indicilor analizeaza in permanenta mijloace pentru dezvoltarea indicilor BVB, respectiv investitibilitatea acestora, a spus Ionescu, adaugand ca nu exclude posibilitatea includerii SIF-urilor in alti indici BVB. Razvan Pasol spune ca din moment ce Fondul Proprietatea a fost introdus in structurile indicilor BET si BET-C, atunci si titlurile SIF, cu o lichiditate care le face reprezentative pentru piata romaneasca, pot intra in componenta acestor indici. "Eu nu as vedea nicio problema intrucat chiar daca sunt organisme de plasament colectiv, sunt de fapt emitenti de actiuni", a zis Pasol.Adrian Simionescu sustine ca singurul lucru care impiedica includerea titlurilor SIF in ceilalti indici este existenta pragurilor de detinere. Astfel, acestia nu pot fi reprezentativi pentru evolutia pietei intrucat investitorii se pot opri din acumulare tocmai datorita constrangerilor legislative in timp ce pe alti emitenti trendul poate continua. Valentin Ionescu spune, la randul sau: "Personal cred ca ridicarea pragului de detinere la SIF-uri va avea un impact extrem de pozitiv asupra perceptiei acestora in randul investitorilor si va oferi noi oportunitati pentru includerea lor in indicii dezvoltati de BVB."