Ce vor face SIF-urile fara combustibilul emotional BCR? - 27 aprilie 2011

Ezitarea pietei din luna aprilie, cand titlurile SIF s-au oprit din aprecierea furibunda antrenata de la jumatatea lui februarie, a primit la sfarsitul saptamanii trecute o explicatie. SIF Moldova (SIF2) nu a reusit sa intruneasca la Adunarea Generala a Actionarilor de vineri cvorumul necesar pentru imputernicirea Consiliului de Administratie de a instraina pachetul de 6% din titluri detinut la BCR. Valorificarea participatiei de la BCR fusese inscrisa pe ordinea de zi a AGEA, unde cvorumul necesar pentru a doua convocare era de 50% din drepturile de vot. Acesta nu a fost insa intrunit si, in consecinta, o rezolutie in acest sens este imposibila, avand in vedere ca actiunile bancii reprezina 65% din capitalul imobilizat al SIF2."Pentru Adunarea Generala Extraordinara am avut cvorum de 30%. Ne asteptam sa vina mai multe fonduri, dar nu s-a intamplat. Totusi, este bine ca am diseminat informatia in piata si ca in cadrul adunarii ordinare actionarii ne-au cerut sa vada daca ne pastram pozitia fata de BCR. Nu putem sa vindem tot pachetul de la BCR daca nu am primit imputernicire de la actionari, insa o treime tot avem dreptul, pentru ca nu depaseste 20% din totalul activelor imobilizate mai putin creantele. Ramane sa vedem cum vom proceda, daca vom vinde sau vom crea niste derivate pe actiunile BCR, mai este timp", a declarat pentru Mediafax Costel Ceocea, presedintele CA si directorul general al SIF Moldova.Trendul ascendent ramane astfel fara unul dintre motoarele sale principale. Brokerii contactati de Curierul National la inceputul lunii martie au identificat, alaturi de dividendul atractiv, de 0,09 lei/titlu, si discutiile legate de fructificarea pachetului de la BCR ca fiind unul dintre factorii determinanti ai cotatiei SIF2 din piata. Daca in penultima sedinta de tranzactionare din februarie simbolul SIF2 era cotat pe piata la palierul de 1,265 lei/actiune, acesta a urcat accelerat pana in zona de 1,5 lei/actiune pe care a depasit-o marginal la sfarsitul lunii trecute.Marcel Murgoci, director de tranzactionare la SSIF Estinvest Focsani, Gabriel Necula, director adjunct de operatiuni la Prime Transaction si Cristian Negoita, broker la SSIF Confident Invest au afirmat deopotriva ca aprecierile consistente din piata pe segmentul societatilor de investitii financiare s-au datorat in primul rand convocatorului de la SIF Moldova care mentiona pe ordinea de zi deschiderea problemei vanzarii pachetului de actiuni la BCR. Leonard Visan, Deputy General Manager la Eastern Securities, spunea insa la jumatatea lui martie ca deciziile de investire sunt luate in primul rand in functie de dividend, in timp ce lichidizarea participatiei la BCR era in planul secund. "BCR este o poveste. Nu stim cum se va termina. Nu stim cum se vor misca lucrurile. Asta cu dividendul, in schimb, este concreta. Dividendul este foarte bun", declara atunci Visan.Reducerea expunerilor pe un sector bancar ciuruit de neperformante ramane pe ordinea de ziTotusi, dincolo de propunerea de repartizare a castigului - materializata in AGEA de la finele saptamanii trecute -, elementul de noutate a fost reprezentat de reluarea temei valorificarii participatiilor la BCR ale SIF-urilor. Aceasta a fost, de altfel, alaturi de eliminarea pragurilor de detinere si de calculele privind valoarea unitara a activului net, unul dintre principalele motoare care a alimentat trendul ascendent multianual de la mijlocul decadei trecute. Investitorii au reactionat asadar din nou la subiectul in cauza, reaprins de managementul SIF2. "Noi consideram listarea o prioritate. Daca listeaza nu sunt probleme, insa daca se lungeste foarte mult cu listarea vrem sa fim pregatiti sa fructificam orice posibilitate. Luam in calcul orice scenariu, fie sa vindem o parte sau tot", declara la sfarsitul lui februarie a.c. directorul general Ceocea. Argumentatia pentru cedarea titlurilor, reluata in AGEA de vineri a fost legata de slabiciunea indicatorilor financiari ai bancii, precum si de cheltuielile ridicate cu provizionele care trebuie constituite pentru acoperirea creditelor neperformante. "Provizioanele mari pot sa duca la premisele unei nevoi de lichiditati pentru banca, iar daca mergem pe scenariul de anul trecut este posibil sa mai vedem o capitalizare a profitului. Noi vrem sa ne lichidizam portofoliul, sa aducem un profit actionarilor nostri", a explicase Ceocea acum doua luni. Conducerea SIF2 si-a reiterat intentia de a reduce expunerea societatii pe sectorul bancar in favoarea plasamentelor in companii de energie si utilitati din Romania si strainatate.Esecul conducerii SIF Moldova de a obtine imputernicirea actionarilor pentru instrainarea actiunilor BCR nu s-a reflectat ieri in piata prin ordine de vanzari pe simbolul SIF2. Aceste titluri au realizat volume slabe, de doar 378.000 de actiuni, echivalentul a 0,5 milioane lei intr-o sesiune apatica la BVB in care intreaga lichiditate a segmentului regular s-a cifrat la un milion si jumatate de euro. Deprecierea a fost in ton cu restul pietei, de 0,77%, pana la nivelul de 1,42 lei/actiune. Dezinteresul din sedinta de ieri are si explicatii tehnice, cotatia fiind blocata intre mediile mobile exponentiale de viteza, de 21 si, respectiv 55 de perioade (EMA21 si EMA55). Coborarea pretului in aceasta zona de incertitudine este asociata in general cu rulaje modeste si lipsa de directie.Totusi, luna aprilie a dat un semnal negativ, ezitarea cotatiei indicand un scepticism al investitorilor. Pe graficul atasat se observa ca topul de la sfarsitul lui martie a fost marginal fata de maximul precendent, iar incercarea "taurilor" de a impinge cotatia peste 1,5 lei/actiune a esuat acum doua saptamani. Formatiunea de "double top" conturata arata mai degraba tendinte de marcare de profit in contextul unei contraparti slabe la cumparare. Aceasta se vede si din volumele mai reduse pentru cel de-al doilea top, care este si usor mai coborat fata de maximul de acum o luna.La jumatatea lui martie, Leonard Visan spunea ca la depasirea nivelului de 1,4 lei/actiune activitatea de tranzactionare s-ar putea intensifica pe masura ce vor aparea si ordine de vanzare. "In trendul asta este clar ca se arunca multi speculatori. La 1,4 lei/actiune vor incepe sa marcheze profituri. Ce rost are sa astepti un randament al dividendului de 5% timp de trei luni, cand ai facut 10% in doua luni? De la 1,4 lei/actiune in sus cred ca emitentul va deveni lichid pentru ca vor aparea marcari de castiguri", explica brokerul de la Eastern Securities.Intr-adevar, rationamentul a functionat si vanzatorii si-au facut simtita prezenta. Totusi, scaderea entuziasmului cumparatorilor a condus la un declin al volumelor. In subgrafic se observa ca dupa publicarea convocatorului, in martie, am avut un varf de lichiditate al ultimului an si jumatate. Combustibilul pare a se fi consumat, iar pragul de 1,5 lei/actiune ramane in aceste conditii dificil de atacat.Scepticismul investitorilor fata de continuarea trendului fara o corectie mai importanta se vede si din aparitia la top a unei formatiuni clasice "head & shoulders", care ne indica un obiectiv de pret sub EMA55. In acceptiunea conturarii unui astfel de scenariu, urmatoarele niveluri de suport importante care trebuie urmarite si unde s-ar putea regrupa cumparatorii sunt linia de trend multiplu testata in ultimele luni si precedentul maxim din zona de 1,3 lei/actiune.SIF Moldova a incheiat primul trimestru cu un profit net de 10,4 milioane lei, foarte apropiat de castigul din perioada similara a anului trecut, de 10,5 milioane lei, potrivit raportului trimestrial publicat pe site-ul societatii si preluat de Mediafax. Veniturile totale au crescut cu 44%, la 29,6 milioane lei, iar cheltuielile s-au dublat, la 17,2 milioane lei, ca urmare a constituirii unor provizioane.Societatea de investitii financiare a obtinut anul trecut un profit net de 96,3 milioane lei, cu 5% mai redus fata de castigul din anul 2009, de 101,3 milioane lei. Potrivit bugetului de venituri si cheltuieli aprobat de actionari, SIF2 ar urma sa inregistreze in acest an un net de 69,8 milioane lei, in scadere cu 27% fata de 2010.