Cele mai mici costuri de finantare sunt la bursa. In ce conditii bursa bate banca - 05 decembrie 2013

Companiile se pot finanta mult mai ieftin la bursa decat la banci, potrivit comparatiei privind costurile atragerii de capital prin emisiune de actiuni sau de obligatiuni corporatiste, respectiv prin credite bancare. Calculele nu iau in consideratie costurile pe termen lung cu dividendele si nici implicatiile fiscale. O companie care are nevoie de o finantare de 5 milioane de lei, ar plati in prezent o dobanda efectiva (toate costurile incluse) de aproape 6,7% /an, pentru un credit la banca pe cinci ani, , potrivit calculelor facute de Andrei Radulescu, analist senior al SSIF Broker Cluj Napoca.In schimb, costurile totale s-ar reduce la 1,2% / an, in cazul obtinerii aceleiasi sume printr-o emisiune de actiuni si vanzarea lor prin bursa.Si finantarea prin obligatiuni vandute si listate la bursa ar fi mai ieftina: 5,2% (a fost luat in calcul o dobanda medie anuala cu 2% mai mare decat media dintre ROBOR si ROBID, vezi fisierul atasat).Costurile includ si vanzarea si listarea la bursa a actiunilor sau obligatiunilor, in scopul tranzactionarii, care reprezinta un element de atractivitate, investitorul putand fructifica plasamentul inainte de scadenta de 5 ani.Dobanzile la creditele existente erau 10,13% in septembrie si de 8,61% la creditele noi, potrivit datelor citate de analistul de la SSIF Broker (BRK).Calculele nu iau in considerare anumite implicatii indirecte asupra costului total al finantarii. Dobanzile la credite si la imprumuturile obligatare sunt deductibile fiscal, fiind incluse la cheltuieli financiare in bilant.Aspectul fiscal face mai iefitina finantarea prin credite bancare si prin obligatiuni.In schimb, dividendele pe care compania trebuie sa le plateasca actionarilor, in loc sa investeasca profitul respectiv, sunt costuri nedeductibile (dividendele se aloca din profitul net).Pentru ca nu sunt purtatoare de dividende, obligatiunile ofera o finantare mai ieftina, dar si ele trebuie sa aiba un randament superior dobanzii la credite, pentru a atrage investitorii mari institutionali.„Emisiunea de actiuni si vanzarea unei participatii minoritare conserva puterea actionarului majoritar si lasa acestuia puterea de a nu decide acordarea de dividende. In plus, listarea la bursa ofera vizibilitate in economie si perspectiva de a finanta alte investitii prin majorari de capital, compania avand deja un istoric in spate", a declarat Andrei Radulescu, pentru ECONOMICA.NET.In estimarea cheltuielilor de finantare prin vanzare de actiuni la bursa, analistul a luat in seama un randament care ar trebui sa satisfaca pretentiile investitorului (finantator prin cumparare de actiuni) si care include media de 5% a randamentului titlurilor de stat pe 10 ani si o prima de risc de peste 5%, ajustat cu un coeficient de volatilitate (beta), dependent de piata.Prima de risc pentru companiile romanesti poate varia in jur de 7%, ajungand la 10 % in cazul unor companii mai putin cunoscute.„Finantarea prin credite bancare este preferata, in traditia europeana, spre deosebire de mentalitatea americana, care nu are probleme legate, de pilda, de cedarea intr-o proportie redusa a controlului asupra companiei, sau de disconfort rezultat din transparenta sporita ceruta companiilor listate la bursa", a mai spus analistul de la SSIF Broker.Pe de alta parte, costul finantarii poate creste mult pentru a face mai atractive titlurile puse in vanzare, pentru investitori intr-o economie si pe o piata bursiera in curs de dezvoltare, ca ale Romaniei, asa cum releva exemplul recent al esecului ofertei publice de vanzare a actiunilor AdePlast (ADE).Analistii au relevat, la momentul ofertei AdePlast ca patronul companiei a dorit un pret / actiune care a fost considerat mare de investitorii finantatori, iar un pret mai mic ar fi insemnat diluarea maimare a fortei pachetului sau majoritar.Sistemul financiar modern este caracterizat de goana dupa profituri cat mai rapide, iar atractivitatea pe termen scurt a unor actiuni sau obligatiuni la bursa trebuie sa tina seama de aceasta caracteristica.Totusi, finantarea prin bursa devine mai profitabila pentru companie, ca urmare a vizibilitatii sporite pe care bursa o confera. Astfel sunt mai bine facute cunoscute proiectele de investitii, atractivitatea acestora si potentialul de profitabilitate care ar putea atrage investitorii.