De ce a esuat IPO AdePlast - 17 octombrie 2013

Oferta publica initiala de actiuni (IPO) a producatorului de materiale de constructii AdePlast a esuat. Actiunile au fost prea scumpe, spun acum unii analisti si investitori. AdePlast este prima companie privata care a avut curajul sa faca oferta in ultimii cinci ani. Esecul constituie si o lovitura data Bursei, care spera sa convinga mai multi patroni de companii sa le aduca la cota sa. Oferta publica initiala de vanzare de actiuni (IPO) a producatorului de materiale de constructii AdePlast „nu a fost finalizata cu succes, nefiind inregistrat volumul minim de subscrieri“ necesar in acest scop, potrivit comunicatului intermediarilor trimis la Bursa de Valori Bucuresti (BVB).„Unii investitori mari s-au razgandit si au motivat ca AdePlast este o companie prea buna pentru Romania ca sa fie adevarat. Nu intelegeau cum de compania s-a dezvoltat in ciuda crizei. Bilanturile auditate nu i-au convins“, a declarat un oficial apropiat companiei.Gradul de subscriere ar fi depasit 50% din actiunile oferite, insuficient insa, ca oferta sa fie declarata un succes oficial, potrivit unor surse apropiate companiei. Transa de 15% destinata investitorilor mici a fost suprasubscrisa.„A fost prea scumpa (actiunea AdePlast, n.r). Pretul ar fi trebuit sa fie pe jumatate, avand in vedere incarcarea cu comenzi a capacitatii de lucru“, a declarat administratorul unui fond de investitii local, pentru ECONOMICA.NET. „Multiplii de pret au contat mult“, confirma Razvan Rusu, director de investitii la societatea de administrare de investitii SAI Certinvest, cea mai mare firma de profil romaneasca independenta de un grup financiar.Investitorul de la Certinvest nu a confirmat daca a subscris sau nu actiunile AdePlast.„Viziunea noastra asupra companiei nu a fost impartasita de actorii pietei. Se pare ca era prea indatorata. De asemeni, ar fi fost nevoie de macar un an in care sa vedem si rezultatele celei mai recente investitii (a patra fabrica, n.r.), inainte sa se ceara bani pentru una noua“, a mai spus Razvan Rusu, pentru ECONOMICA.NET. Marcel Barbut, patronul producatorului de materiale de constructii AdePlast (ADE), este primul antreprenor care a avut curajul, in ultimi cinci ani, sa vina la bursa si sa ceara bani pentru dezvoltarea companiei sale. Meritul sau este remarcabil intr-un mediu in care antreprenorii se tem ca ar pierde controlul companiilor lor prin listare.Acum, dezamagit, patronul AdePlast si-a schimbat opinia despre bursa: „Noi am fost pregatiti pentru bursa, insa bursa se pare ca nu a fost pregatita pentru AdePlast. Din pacate, cred ca nu suntem inca in stadiul in care bursa sa fie o alternativa viabila pentru finantarea companiilor private din Romania", a declarat Marcel Barbut.Marcel Barbut a remarcat apetitul investitorilor mici si a dat vina pe institutiile pietei ca nu ii incurajeaza suficient de mult.„Ar fi util intregii piete de capital ca decidentii din acest domeniu sa faciliteze accesul catre activitatea bursiera pentru un public mult mai larg. Ma refer la companii, pe de o parte, si la retail, pe de alta“, declara Barbut in comunicatul companiei sale.Patronul AdePlast nu exclude sa repete aventura unei alte oferte dar nu in Romania.Declaratia lui Barbut adauga un plus esecului ofertei AdePlast loveste sperantele Bursei de Valori Bucuresti (BVB) de a atrage companiile private la cota sa. „Eu sper ca nu. Ar fi o drama ca alti antreprenori sa nu inteleaga faptul ca fiecare companie este o alta oferta“, a spus Razvan Rusu.Inca de la inceputul ofertei analistii s-au indoit de atractivitatea sa.Recomandarea SSIF Broker Cluj Napoca pentru clientii sai a fost sa nu subscrie in cadrul ofertei.Analiza SSIF Broker „nu indica perspective pozitive pentru dinamica actiunilor Adeplast pentru urmatoarele 12 luni, prin urmare nu recomandam subscrierea", scria analistul senior Andrei Radulescu, de la SSIF Broker, intr-un raport trimis la redactia ECONOMICA.NET.„Compania prezinta un nivel foarte ridicat de indatorare", preciza Andrei Radulescu. „Este ridicata, probabilitatea ca sumele din IPO sa fie utilizate pentru rambursarea creditelor contractate in ultimele trimestre si nu pentru derularea unor noi investitii".Intermediarii ofertei, BCR si Intercapital Invest, au simtit slabiciunile ofertei si au prevazut si un mecanism de retragere al investitorilor.Oferta AdePlast a fost prima astfel de operatiune derulata pe piata de capital din Romania in cadrul careia toti investitorii au putut revoca ordinele de subscriere.OfertaMicii investitori, care puteau subscrie pana la 500.000 de lei, au dat peste 10 milioane de lei pentru mai mult de 2,5 milioane de actiuni AdePlast si au suprasubscris transa care le-a fost rezervata, de 15% din actiunile oferite.Investitori mari, mai ales fondurile de investitii au fost nemultumite de pretul considerat mare fata de valoarea companiei, potrivit analistilor. Pretul de subscriere a fost de 4,06 lei / actiune, dar subscrierile din primele patru zile ale ofertei au beneficiat de un discount de 3% fata de pretul final de adjudecare. Cei care subscriau incepand cu a cincea zi primesc un discount de 2%.Transa investitorilor mari a reprezentat 85% din oferta si subscrierea minima este de 500.000 de lei. Investitorii mari pot subscrie actiuni la orice pret cuprins intre 3,52 lei si 4,06 lei. AdePlast este unul dintre cei mai mari producatori de materiale de constructii de pe piata locala.Actiunile au fost oferite prin:- Transa vestitorilor mari (85% din actiunile oferite), rezervata investitorii ale caror subscrieri sunt mai mari sau egale cu 500.000 lei. - Transa investitorilor mici (15% din actiunile oferite), destinata investitorilor ale caror subscrieri sunt mai mici de 500.000.Pretul de subscriere difera de pretul la care vor fi adjudecate actiunile subscrise. Pentru investitorii mari, pretul de subscriere poate varia intre 3,52 si 4,06 lei/actiune, iar pentru Transa investitorii mici este „fix de 4,06 lei/actiune“, dupa cum precizeaza Intercapital Invest, casa de brokeraj care, impreuna cu BCR, intermediaza oferta.Pretul ofertei urma sa se stabileasca in functie de gradul desubscriere al ofertei.Astfel, pentru investitorii mari:- daca transa era subscrisa intr-o proportie mai mica de 120%, atunci pretul de subscriere era de 3,52 lei/actiune;- daca transa era subscrisa intr-o proportie mai mare sau egala cu 120%, atunci pretul de subscriere era egal cu pretul la care transa este subscrisa 120%, sau daca un astfel de pret nu exista, cu pretul de la nivelul de subscriere imediat inferior celui de 120%, dupa caz.Pentru investitorii mici care au subscris in primele 4 zile ale ofertei, pretul ar fi fost fi mai mic cu 3% fata de cel aferent transei investitorilor mari. Pentru restul perioadei de oferta discountul este mai mic, de 2%.Infiintata in anul 1996, AdePlast detine noua fabrici, de mortare uscate, polistiren si vopsele, situate pe trei platforme industriale, in Oradea, Ploiesti si Roman.Compania a inregistrat anul trecut venituri totale de 184,4 milioane lei, in crestere cu 29%, si un profit net in urcare de la 6,9 milioane lei la 16,2 milioane lei, conform situatiilor financiare individuale IFRS.Planurile AdePlastCu sau fara listare AdePlast vrea, pe termen scurt, pentru restul anului, consolidarea pozitiei de lider de piata.„Mizam pe o crestere consistenta a business-ului AdePlast la final de an, la noua luni inregistrand un plus al cifrei de afaceri de 40 %. Evident, cresterea prognozata la finalul anului se va realiza in conditii de profit similare cu cele comunicate pana in prezent. Din 2014 vom incerca sa venim mai aproape de consumatorul final, cu produse care sa ajunga lider de piata in segmentele in care inca nu sunt“, spune Marcel Barbut, in comunicatul sau, emis dupa anuntil esecului IPO.Patronul AdePlast isi exprima optimismul: „Nu este niciun secret ca AdePlast devine pe zi ce trece un jucator zonal. Pe langa piata autohtona, acum exportam catre toate tarile limitrofe, dar ne pregatim cu atentie pentru cererea din Vest. In Austria si Germania, spre exemplu, deja vindem si facem demersuri cu oamenii nostri de vanzari pentru a intra pe usa din fata in lanturile lor“.