De ce nu au prins in Romania speculatiile cu actiuni imprumutate - 19 iunie 2012

Pe piata nu sunt suficient de numerosi jucatorii destul de mari ca sa faca speculatii prin vanzarile in lipsa (short) de actiuni imprumutate, potrivit declaratiilor pentru ECONOMICA.NET. CNVM a permis recent imprumutul de actiuni de la fondurile de investitii, inclusiv cele mutuale, dar administratorii acestora cred ca este o oportunitate de viitor, sau se tem ca nu mai vad inapoi actiunile. Piata de capital s-a imbogatit cu inca un instrument de facut profit care va fi folosit candva, in viitor .Autoritatea pietei de capital, CNVM (Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a reglementat, recent, modul in care pot fi imprumutate actiuni si de la fondurile mutuale, dar masura nu este de natura sa impulsioneze lichiditatea la Bursa.Imprumuturile de actiuni de la brokeri si, respectiv operatiunile de vanzari in lipsa (short) de actiuni imprumutate sunt permise inca de anul trecut, pentru 10 dintre cele mai lichide actiuni.De atunci, bursa a trecut prin perioade prelungite de scadere a preturilor actiunilor, sau chiar de prabusire. Aceste perioade, singurele propice pentru vanzari in lipsa (short), nu au fost deloc folosite de amatorii de speculatii „pe scadere“.Operatiunile de vanzari in lipsa (short) se fac mizandu-se pe scaderea vertiginoasa a cotatiilor, si pe rascumpararea lor la preturi mult mai mici. Din diferenta de preturi poate rezulta profitul.In Romania nu este permisa decat vanzarea de actiuni imprumutate, dar pe marile piete este permisa chiar si operatiunea „naked short“, adica vanzarea actiunilor de care nu dispui deloc, iar cand vine momentul livrarii a ceea ce ai vandut, dai ceea ce ai cumparat ulterior vanarii.Exista, totuși, administratori de fonduri increzatori in viitor.„Este avantajos pentru noi sa imprumutam niste actiuni cu care noi nu putem face speculatii. Daca tot sunt blocate in portofoliu, macar sa castigam de pe urma lor. Totusi, de cand CNVM a permis aceste operatiuni nu a venit nici un broker la noi cu vreun client mare care sa imprumute actiuni. Este operatiune de viitor“, a declarat, pentru ECONOMICA.NET, Radu Hanga, directorul general al societatii de administrare a investitiilor BT Asset Management (BT AM).BT AM administreaza cel mai mare fond local de investitii de actiuni, BT Maxim, cu active de 39 de milioane de lei.Pe piata noastra nici macar conditiile contractuale severe impuse de CNVM nu par sa incurajeze pe administratorii de fonduri de investitii sa imprumute actiuni speculatorilor.„Nu ne-am gandit inca la acest fel de operatiuni, dar teoretic am putea profita mai mult, astfel, de niste actiuni pe care nu dorim sa le vindem. Asteptam sa vedem ce se intampla pe piata. Probabil ca exista cineva care si-a dorit reglementarea respectiva si ar trebui sa actioneze, acum“, a declarat, pentru ECONOMICA.NET, Jan Pricop, dirctor general al KD Investments Romania, Compania adminsitreaza al doilea cel mai mare fond mutuale de actiuni local, KD Maximus cu active de peste 27 de milioane de lei.Imprumutul ar trebui remunerat cu o dobanda mai mare decat cea mai mare pentru depozitele bancare. Un fond mutual poate acorda imprumuturi de valori mobiliare care sa reprezinte cel mult de 10% din activul sau, pe o perioada de maximum 30 de zile.Valoarea garanției cu care trebuie sa vina imprumutatul trebuie sa reprezint in orice moment minimum 120% din valoarea titlurilor imprumutate, potrivit reglementarii CNVM. Garantiile se pot constitui sub forma de numerar, acțiuni din componența indicelui BET si BET-FI, precum si titluri de stat cu scadenta mai mare de 12 luni, negociabile pe piața de capital.Chiar si asa, scepticismul autohton privind operatiunile de imprumut si de vanzare in lipsa (short) de actiuni pare sa fie alimentat de „riscul de contraparte, acela de a nu mai primi inapoi actiunile imprumutate, in ciuda tuturor garantiilor“, potrivit reprezentantului unei mari societati de administrare de pe piata.„Nu ne bagam in asa ceva pentru cat? 7% pe an?“, a mai adaugat sursa citata.Insisi brokerii nu au fost pana acum ademeniti de aceste operatiuni.„Se pare ca este un serviciu care nu este solicitat nici macar de investitorii activi de la Bursa de Valori Bucuresti (BVB, n.r.). Nu am auzit decat de vreo cateva astfel de vanzari, de cand aceste operatiuni au fost permise anul trecut“, a declarat, pentru ECONOMICA.NET, Marcel Murgoci, directorul de tranzactii al societatii de brokeraj Estinvest. „Volumul si valoarea tranzactiiilor nu pot creste din cauza vanzarilor in lipsa (short) de actiuni imprumutate, daca nu sunt jucatori mari pe piata si marfa, adica actiuni lichide, din belsug“, a adaugat brokerul de la Estinvest.In prezent sunt posibile vanzarile in lipsa pentru 10 dintre cele mai lichide actiuni de la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), Azomures Tg Mures, (simbol bursier AZO), Biofarm Bucuresti (BIO), BRD - Groupe Societe Generale (BRD), S.S.I.F. Broker Cluj Napoca (BRK), Bursa de Valori Bucuresti s.a. (BVB), Fondul Proprietatea (FP), OMV Petrom (SNP), Transelectrica (TEL), Transgaz (TGN), Banca Transilvania (TLV).