Efervescenta legislativa in piata de capital romaneasca - 08 decembrie 2014

O dezvoltare armonioasa inseamna ”consumarea” a diferite ”alimente” in mod echilibrat. Dupa ce vreme de 10 ani piata de capital a fost copilul neglijat al sectorului financiar, bursa romaneasca trece printr-un upgrade de meniu. Informatia, tehnologia si stiinta reprezinta hrana de care are nevoie sa se dezvolte. Modificarile legislative si tehnice ce au marcat piata de capital in ultimul an au scopul de a trece la un nou nivel: clasificarea ca piata emergenta a bursei autohtone. Modul in care sunt adoptate noile reguli au un impact semnificativ asupra sanatatii si starii sistemului bursier. Pentru a putea vedea efecte vizibile, factorii de decizie trebuie sa aiba in vedere ca doar o lege corecta si sanatoasa integrata intr-un cadru european va asigura starea generala de sanatate si longevitate a bursei. Efervescenta legislativa menita sa repozitioneze bursa din Romania ca una moderna si internationala vizeaza inclusiv Legea pietei de capital. De asemenea, de la inceputul anului au fost modificate nu mai putin de 24 norme ale Autoritatii de Supraveghere financiara (ASF). Recent, ASF a readus in centrul dezbaterilor eficientizarea si fluidizarea operatiunilor de imprumut de instrumente financiare si a tranzactiilor de vanzare in lipsa, prin proiectul STEAM. Primul pas in aceasta directie a fost facut prin propunerea de modificare a doua regulamente ASF (32/2006 si 5/2010) si este reconfortant ca propunerile jucatorilor din piata din urma cu cateva luni au fost preluate in mare masura. Pentru a putea avea, insa, un set complet si coerent de reglementari in privinta acestor operatiuni sunt absolut necesare clarificari ale aspectelor legate de impozitarea lor si de regimul juridic al garantiilor utilizate. Astfel, regimul fiscal actual nu contine prevederi specifice referitoare la modalitatea de calcul a venitului impozabil rezultat din tranzactiile in marja. In lipsa acestor prevederi specifice, veniturile impozabile sunt injuste deoarece nu cuprind in cazul vanzarii in lipsa costul aferent achizitionarii valorilor mobiliare care urmeaza a fi restituite si nici costul aferent imprumutului acestora. Elaborarea unui regim fiscal clar si just este absolut necesar pentru a crea cadrul propice derularii operatiunilor de imprumut de actiuni si de vanzare in lipsa. In ceea ce priveste garantiile sub forma de instrumente financiare, un grup de lucru coordonat de BVB a depus deja propuneri la ASF, corelate cu dispozitiile noului cod civil, potrivit caruia acestea au un regim juridic derogatoriu fata de dreptul comun. Un exemplu este propunerea de a se reglementa in mod expres posibilitatea instituirii de garantii reale mobiliare si asupra portofoliilor de instrumente financiare ca universalitati de fapt, tinand cont ca acestea reprezinta un element esential al raporturilor contractuale dintre intermediarii financiari si clienti. Dupa reglementarea tuturor acestor aspecte legate de impozitare si garantii, speram cat mai repede, vom putea vorbi de desfasurarea fluida a operatiunilor de tranzactionare in marja, transformandu-le in puncte de atractie pentru clienti de toate tipurile, veritabile instrumente de acoperire a riscului pentru market-markeri, si, nu in ultimul rand, o sursa importanta de crestere a lichiditatii BVB.