Cat de subevaluate sunt bursele euROpene? - Trade Talk 27 ianuarie 2023

Nu-i o idee rea sa te grabesti spre casa... cand afli c-au ramas doar 90 de secunde pana la apocalipsa. Iar daca nu-s chiar secundele cu care suntem obisnuiti, tocmai ce-am trecut razant pe langa ceva si mai palpitant: una dintre cele mai intime apropieri pe care Pamantul le-a avut vreodata de-un asteroid.

Si la TradeTalk facem drumul spre casa azi, dar dintr-un cu totul alt motiv: pare-se ca primele rezultate europene anuntate in noul sezon de raportari sunt nefiresc de bune. N-am zice neasteptat, caci analistii previzionau oricum o crestere anuala de 11% a profiturilor nete in ultimul trimestru din 2022. Chiar si asa...

1. Cum arata cifrele in Europa?[edit | ]

Bun, daca excludem companiile de energie, cresterea aceea de 11% devine mai degraba 5%... dar de ce le-am exclude?

• Cu 24 de ore inainte sa-si publice propriile rezultate, Chevron s-a gandit ieri sa trimita un cadou in avans actionarilor: gigantul petrolier american vrea sa cheltuiasca de 5x mai multi bani pentru rascumparari anuale de actiuni, la pachet cu cresterea dividendului trimestrial. Mingea tocmai ce-a fost pasata nu doar celor de la ExxonMobil, care vor raporta martea viitoare, ci si companiilor europene de energie. Apropo, la BVB, OMV Petrom (SNP) va publica cifrele trimestriale si anuale joia viitoare, pe 2 februarie.
• Pentru olandezii de la ASML, care se pricep la semiconductori inca din 1984, rezultatele au maturat asteptarile... cu venituri trimestriale mai mari cu 29%, marja bruta de 50%, comenzi neonorate inca la nivel record si un avans anticipat de 25% al incasarilor pentru anul curent. Ceilalti olandezi, de la STMicroelectronics, au batut si ei estimarile... asta-i compania care are drept clienti Apple si Tesla (si de la care a venit actualul sef al celor de la Ferrari). Intre timp, Intel tocmai ce-a raportat cea mai severa scadere a incasarilor trimestriale din ultimii cel putin… 40 de ani.
• EasyJet e convinsa ca va fi ocupata la propriu in 2023... aceleasi estimari super-optimiste vin de la Ryanair, Wizz Air si IAG (care detine British Airways). Alstom, producatorul francez de trenuri, vorbeste despre comenzi puternice care continua sa vina de pe continent. Pentru LVMH, 2022 a fost al 2-lea an consecutiv de incasari si profit net record, asa ca majoreaza cu 20% dividendul anual pe masura ce China se redeschide luxului. Si apropo de tancurile Leopard despre care toata lumea vorbeste zilele astea… producatorul lor, adica nemtii de la Rheinmetall, ar putea fi inclusi in indicele DAX.
• Sezonul european devine tot mai aglomerat saptamana viitoare... luni soseste Philips, marti ne intalnim cu UBS, miercuri incepem sa testam sanatatea cu GSK, joi raporteaza Deutsche Bank, iar vineri incheiem saptamana cu Sanofi.

Din septembrie incoace, indicele pan-european Stoxx 600 a batut S&P 500 cu peste 18 puncte procentuale… asta-i cel mai mare ecart favorabil europenilor din ultimele doua decenii. Totusi, chiar si dupa o asemenea cursa, Stoxx 600 se tranzactioneaza la un multiplu de pret de circa 13 relativ la profiturile nete estimate pentru urmatoarele 12 luni, comparativ cu un multiplu de circa 20 in cazul S&P 500. Diferentialul e semnificativ peste media ultimilor 5 ani, de 1.5.

Sigur, e posibil ca bursele noastre de-acasa sa nu fie subevaluate… ci piata americana sa fi ramas supra-evaluata. Si pe urma, mai sunt dezechilibre in lumea asta care nu-s corectate vreodata. Dar cifrele tot te pun un pic pe ganduri.

2. Amanet in Europa[edit | ]

Bun, de fapt in Regatul Unit. Dar Brexitul nu-i fereste asa mult pe britanici de trendurile globale… nici macar de cresterea exponentiala a business-ului de amanet. Am scris despre subiect anul trecut, in doua editii speciale din iunie si noiembrie (cand am inclus si rezultatele semestriale publicate de CreditAmanet, #1 in Bucuresti si al doilea cel mai important jucator din Romania).

• La Ramsdens Holdings, unul dintre liderii pietei locale, profitul brut a urcat cu 72% in anul fiscal incheiat pe 30 septembrie (vs anul fiscal precedent). Dividendul va creste si el, indicand un randament de aproape 4%, dupa o majorare medie anuala de 23% din 2017 incoace. Cifrele asteptate pentru anul fiscal curent sunt trase si ele in sus.
• H&T Group, #1 in Regatul Unit, ne va arata rezultatele anuale abia pe 7 martie. Dar potrivit unui update publicat la mijlocul acestei luni, compania crede ca cifrele pentru 2022 vor arata excelent.

3. Ce ne zice UniCredit?[edit | ]

A doua cea mai mare banca din Italia (dupa marimea activelor) e super-entuziasmata de rezultatele anuale pe care le va publica martea viitoare, pe 31 ianuarie. Prezent la Davos zilele trecute, CEO-ul Andrea Orcel le-a transmis actionarilor ca se pot astepta la distributii de capital chiar mai mari decat cele de care-au beneficat anul trecut. Suna deja familiar?

• In octombrie, UniCredit si-a imbunatatit pentru al 2-lea trimestru consecutiv estimarile privind incasarile totale si profiturile anuale. In 2022, UniCredit a platit actionarilor 3.8 mld. EUR, din care 1.2 mld. EUR in dividende cash si 2.6 mld. EUR via buybacks, pe seama profitului net obtinut in 2021.
• De cand Andrea Orcel a preluat sefia bancii in 2021, UniCredit a parcurs un proces intens de restructurare a costurilor. Calculele au functionat, asa ca Orcel promite actionarilor distributii totale de 16 mld. EUR pana in 2024 via dividende si buybacks... ar fi una dintre cele mai mari cifre de acest gen in sectorul bancar european.

Vinerea trecuta, Intesa Sanpaolo (#1 in Italia) a semnalizat ca va fi capabila sa-si atinga si ea tintele de recomensare a propriilor actionari. Iesirea la rampa s-a produs imediat dupa ce Bloomberg indicase pe surse ca banca isi reduce cu pana la 20 mld. EUR volumul creditelor... pentru a respecta recomandarile Bancii Centrale Europene in privinta unor modele de risc inadecvate.

TOP TRENDING[edit | ]

Utilitati: ⚠️ Desi isi va anunta rezultatele oficiale abia pe 27 februarie, Transelectrica (TEL) ne-a invitat sa tragem cu ochiul la cifre cu ocazia publicarii bugetului pe 2023… compania a incheiat anul trecut cu venituri operationale de 6.1 mld. RON (+63% fata de 2021) si un profit net de 509 mil. RON, record de la listarea pe bursa. In schimb, pentru 2023, desi Transelectrica isi propune o noua crestere anuala a veniturilor, profitul net ar urma sa scada cu 82%, la numai 89 mil. RON.

EVs: Pe bursa americana, Tesla a castigat ieri 11%... iar valoarea de piata a companiei depaseste din nou pragul de 500 mld. USD. Tesla indicase miercuri seara venituri totale si profit net record pentru ultimul trimestru din 2022. Tot ieri, indicele Nasdaq 100 s-a apreciat cu 2%, afisand cele mai mari cotatii din ultimele 4 luni.

Rezultate: Visa a raportat incasari si profit net mai mari cu 12%, respectiv 6% pentru ultimul trimestru din 2022. Pe Wall Street, azi raporteaza Chevron, American Express si Colgate-Palmolive (toate inaintea deschiderii sedintei de tranzactionare).

Semiconductoare: La Intel, veniturile totale au plonjat cu 32% in ultimul trimestru din 2022... blamul e aruncat pe scaderea puternica a vanzarilor de PC-uri. Rezultatul net a fost o pierdere de 664 mil. USD (vs un profit net de 4.62 mld. USD in perioada similara din 2021). Pentru trimestrul curent, incasarile ar putea pica din nou, cu 40%, aducand probabil o noua pierdere neta. Am pierdut cota de piata, am pierdut avantul, zice CEO-ul Pat Gelsinger.

STIAI CA?[edit | ]

Primul IPO din istorie s-a intamplat in Europa, apartinand companiei olandeze Dutch East India Company (VOC) in august 1602. Tot VOC a platit si primul dividend din istorie... cu un randament de vreo 18%, distributia a mers neintrerupt catre actionari pentru aproximativ 200 de ani.