Essere Ferrari in indicele EURO STOXX 50 - Trade Talk 20 octombrie 2023

Vrrrum-vrrrum caci nu-i electric deocamdata: Ferrari a dat o dubla lovitura in septembrie. Prima, a castigat in sfarsit o cursa de Formula 1 (dar vai, cu Sainz, nu Leclerc). Al doilea hit al lunii trecute a fost includerea in indicele bursier pan-european EURO STOXX 50 inlocuind Vonovia, cel mai mare dezvoltator imobiliar din Germania.

Masinile bat casele, cine-ar fi crezut? EURO STOXX 50 castiga o legenda auto, dar ramane cu zero expunere pe sectorul imobiliar de pe continent. 

1. Ferrari[edit | ]

Pe 18 septembrie, Ferrari si Saint-Gobain, adica francezii care-s lideri mondiali in constructii usoare si durabile, au fost primite in EURO STOXX 50.

Companiile inlocuite: Vonovia, #1 pe piata imobiliara din Germania, si CRH, producator irlandez de materiale de constructii. Indicele EURO STOXX 50 grupeaza 50 de business-uri importante din zona euro, cu posturi dominante in sectoarele in care activeaza: Mercedes-Benz, BMW, LVMH si Hermes sunt cateva exemple care ne vin imediat in minte.

Ferrari a debutat pe bursa americana cu fix opt ani in urma, in octombrie 2015, la un pret de referinta de 52 USD pe actiune.

Fiat Chrysler (Stellantis in prezent) a oferit atunci investitorilor circa 1/10 din legenda auto italiana, reusind sa atraga 900 mil. USD. In anul anterior listarii la NYSE, Ferrari contribuia cu 12% din profitul operational inregistrat de Fiat Chrysler. In prima zi de tranzactionare, Ferrari a inchis la 55 USD pe actiune si o capitalizare de ceva peste 10 mld. USD. In ianuarie 2016, cand Ferrari a sosit si pe bursa din Milano, Fiat Chrysler a distribuit actionarilor restul participatiei, de 80%. Investitorii au primit o actiune Ferrari pentru fiecare zece actiuni Fiat Chrysler detinute. Piero Ferrari, fiul fondatorului Enzo Ferrari, a ramas cu 10%.

De-aproape 7x s-au apreciat actiunile Ferrari de la debutul pe bursa americana pana la inceputul acestei toamne. Ca perspectiva: pe 21 octombrie 2015, cand Ferrari a demarat pe Wall Street, indicele S&P 500 a inchis la 2,032 de puncte. Aseara, ultima cotatie oficiala pentru S&P 500 a fost 4,278 de puncte... asta inseamna ca, in aceiasi opt ani, indicele abia daca s-a dublat.

In cel de-al doilea trimestru din 2023, caracterizat de compania din Maranello drept exceptional, Ferrari a reusit sa livreze 3,392 de autovehicule. Cu opt ani in urma, in prima perioada de raportare post-listare, cifra asta a fost 1,949. Pentru intregul an 2023, Ferrari se asteapta la venituri totale de circa 5.8 mld. EUR pe seama unor comenzi foarte puternice in toate ariile geografice. In 2015, primul an la bursa, italienii au incasat de peste 2x mai putin (adica in jur de 2.85 mld. EUR). La peste 26% estimeaza Ferrari marja operationala pentru anul curent. In 2015, aceeasi masura a profitabilitatii a stat sub 17%.

Pe bursa din Milano, Ferrari a saltat cu circa 50% in ultimul an, comparativ cu un avans de-aproape 30% al indicelui de referinta FTSE MIB. Actiunile se tranzactioneaza la aproximativ 44x profitul net estimat de analistii pentru urmatoarele 12 luni. Rezultatele financiare pentru cel de-al treilea trimestru vor fi publicate pe 2 noiembrie.

2. Vonovia[edit | ]

In 2021, scaldata intr-un ocean de bani ieftini, Vonovia isi inghitea rivala Deutsche Wohnen asa a ajuns sa detina un portofoliu de peste 500,000 de apartamente.

85% din acestea sunt localizate in Germania, 11% in Suedia si 4% in Austria. Sunt preferate ariile metropolitane importante, Berlinul fiind acasa pentru aproximativ 1/4 din totalul unitatilor locative.

Insa principalul jucator al pietei imobiliare din Germania pare a fi departe de performanta financiara a italienilor care construiesc bolizi pe patru roti.

In cel de-al doilea trimestru din 2023, cea mai recenta perioada de raportare pentru care avem date, Vonovia a pierdut net peste 2 mld. EUR fiind presata sa-si marcheze in scadere cu 3 mld. EUR valoarea proprietatilor imobiliare. Ca perspectiva: in aceeasi perioada din 2022, compania reusea sa obtina un rezultat net de 1.8 mld. EUR cu plus in fata.

In 2023, Vonovia e nevoita sa-si vanda participatii minoritare, parti din portofoliul propriu si chiar sa raspunda intrebarilor politiei.

Dezvoltarea mai multor proiecte rezidentiale e amanata... chiar daca deficitul national se ridica in prezent la peste 1 milion de apartamente. 700,000 de apartamente ar trebui construite anual doar pentru a tine pasul cu cererea inclusiv cu cea sosita din afara tarii. Germaniei i-ar lipsi 7 milioane de angajati pana in 2035, daca nu-s atrasi imigranti.

Sectorul imobiliar inseamna aproximativ 1/5 din produsul intern brut si 1/10 din forta totala de munca. Nu-i intamplatoare previziunea FMI actualizata zilele trecute potrivit careia Germania va fi singura economie importanta de pe glob care se va contracta in 2023... iar asta, intr-un ritm chiar mai pronuntat decat se credea anterior.

Activitatea in constructii a plonjat cu 47% in primul semestru, comparativ cu media ultimilor doi ani. Numarul autorizatiilor de construire a scazut si el bine de tot, cu 27% in primele cinci luni. Potrivit unei estimari Jones Lang LaSalle, s-au realizat cu 59% mai putine tranzactii imobiliare in prima jumatate a acestui an, fata de aceeasi perioada din 2022. Preturile apartamentelor s-au redus cu aproape 10% in cel de-al doilea trimestru, fata de perioada identica din 2022, marcand cel mai sever declin din istoria moderna a Germaniei.

Ca perspectiva: in anul super-pandemic 2020 (cand, apropo, pana la 70% din volumul total al imprumuturilor bancare aveau legatura cu sectorul imobiliar), preturile au saltat cu aproape 8% (vs anul precedent)... iar in 2021, cu peste 11%. Cele mai mari preturi din istorie aveau sa fie platite in cel de-al doilea trimestru din 2022.

Dezvoltatori de talie mai mica, precum Euroboden, Development Partner si Centrum Group, si-au anuntat deja falimentul... dar nu-s cazuri izolate. Cea mai serioasa victima de pana-acum e Gerch, companie stabilita in Duesseldorf, cu o istorie de numai sapte ani, dar proiecte de 4 mld. EUR. Asta-i doar inceputul, crede CEO-ul Mathias Duesterdick. Nu ne putem permite sa pierdem si mai mult timp, zice Wolfgang Schubert-Raab, presedintele unei asociatii care grupeaza in jur de 35,000 de constructori. Cancelarul Olaf Scholz i-a primit pe reprezentantii sectorului la finalul lunii trecute, dar masurile propuse deocamdata de guvernul federal sunt apreciate ca fiind deceptionante.

La varful istoric atins in august 2021, adica in urma cu numai doi ani si-un pic, Vonovia valora in jur de 95 mld. EUR pe bursa din Frankfurt (acolo unde-i listata din 2013). In prezent, capitalizarea abia daca trece de 16 mld. EUR. La inceputul acestei veri, compania se tranzactiona la 60-70% din valoarea activelor nete. Rezultatele financiare pentru cel de-al treilea trimestru vor fi anuntate pe 3 noiembrie. 

3. DAX[edit | ]

Nimeni nu mai iese si nimeni nu mai intra deocamdata in indicele de referinta al bursei germane. Poate ca fix asta-i una dintre probleme?!

Prima cotatie inregistrata oficial dateaza din iulie 1988, anume 1,163 de puncte. In aceasta dupa-amiaza, DAX se tranzactiona la putin sub 15,000 de puncte. Din cele 40 de companii care compun DAX in zilele noastre, 23 au radacini inca bine infipte in anii 1800 sau chiar inaintea lor in timp ce 11 au ramas in structura indicelui inca de la debutul acestuia. Vonovia si Zalando sunt singurele doua nume din indice care s-au nascut in secolul 21. Impreuna, aceleasi 40 de companii valoreaza in jur de 1.64 tln. EUR... adica mai putin decat Apple sau Microsoft. In prezent, niciuna dintre ele nu-i inclusa in top 100 al celor mai mari companii din lume. Erau sapte in 2007. Numai 5.45 mld. EUR sunt investiti pe bursele europene in cel mai bine capitalizat ETF care urmareste performanta DAX... de-aproape 11x mai putini bani decat cei atrasi de ETF-ul echivalent care-i axat pe indicele S&P 500. Apropo, ambele ETF-uri se pot tranzactiona pe platformele TradeVille (simboluri: DE.EXS1, respectiv DE.SXR8).

In primavara asta, la numai cateva luni dupa IPO-ul Porsche, Linde a parasit arena din Frankfurt... jucatorul global #1 in aria gazului industrial dupa cota de piata si incasari preferand sa ramana exclusiv la NYSE. In toamna lui 2019, BioNTech nici macar n-a luat in considerare listarea pe bursa germana, alegand NASDAQ pentru una dintre cele mai mari oferte publice initiale din istoria biotehnologiei mondiale. 

TOP TRENDING[edit | ]

Wall Street: Indicele DJIA a pierdut ieri 250 de puncte (-0.75%), incheind ziua la 33,414 de puncte. Dobanda titlurilor de stat americane cu scadenta la 10 ani a testat pragul de 5%, pe care l-a depasit ultima oara in 2007. Tesla a pierdut 9% dupa ce rezultatele trimestriale anuntate miercuri seara au indicat o compresie puternica a marjelor de profit... in timp ce Netflix a castigat 16%, pe seama unei aditii importante de abonati in cel de-al treilea trimestru. In jur de 15% din companiile membre ale indicelui S&P 500 au raportat deja in sezonul curent, peste 74% din ele depasind asteptarile analistilor.

Marfuri: Petrolul Brent a depasit ieri 93 USD pe baril, cel WTI s-a apropiat de 91 USD pe baril... iar cotatiile aurului par pregatite sa testeze din nou 2,000 USD pe uncie. August a fost a treia luna consecutiva de achizitii nete de aur din partea bancilor centrale la nivel global (si a 10-a pentru China, care-i la varf in topul asta)... dupa ce, anul trecut pe vremea asta, cumpararile s-au animat in cel mai pronuntat ritm din ultimii 55 de ani.

Dobanzi: Invitat aseara la Economic Club of New York, Jay Powell a sugerat ca saltul recent al dobanzilor titlurilor de stat americane ar putea permite Fed-ului sa ramana in stand-by... cata vreme inflatia continua sa coboare. In aceasta dupa-amiaza, investitorii cotau o sansa de 99% pentru mentinerea dobanzii cheie din SUA la 5.5% cu ocazia anuntului din 1 noiembrie (si de 77% pentru acelasi scenariu, cand Fed-ul va da ultimul verdict din acest an, pe 13 decembrie).

Aparare: Suntem intr-un punct de inflexiune in istorie, a transmis azi-noapte intr-un discurs special adresat natiunii Joe Biden. Presedintele SUA va solicita azi Congresului un pachet financiar suplimentar de 100 mld. USD, destinat cheltuielilor militare care privesc Ucraina, Israelul si Asia de Sud-Est (inclusiv Taiwan). Apropo, potrivit Reuters, China studiaza variante de ocolire a restrictiilor care i s-ar impune ca urmare a unui conflict militar in Taiwan... inclusiv emisiuni de titluri de stat garantate in aur.

Solar: SolarEdge Technologies era azi minus 25% in pre-market... dupa ce compania specializata in ecosisteme fotovoltaice si-a retrogradat aseara asteptarile in privinta incasarilor din trimestrul curent, avertizand asupra unui ritm tot mai lent de instalari in Europa. Afectate erau azi in pre-market si Enphase Energy (-15%), SunPower (-9%), Sunrun (-8%) si First Solar (-5%).

Cipuri: La Taiwan Semiconductor Manufacturing, incasarile si profitul net au picat cu 11%, respectiv 25% in cel de-al treilea trimestru (vs aceeasi perioada din 2022)... insa cel mai mare producator de cipuri din lume estimeaza rezultate peste asteptari in trimestrul curent. Cererea pentru cipuri AI ne va ajuta mult, indica TSMC... segmentul asta reprezinta numai 6% din cifra de afaceri, dar compania anticipeaza un ritm anual mediu de crestere de 50% pentru urmatorii cinci ani.

Mickey Mouse: Disney a dezvaluit cat de puternic e de fapt segmentul parcurilor tematice... peste 24 mld. USD au fost generati aici intr-o perioada de noua luni incheiata pe 1 iulie, cu 17% mai multi bani decat in acelasi interval de timp din 2022. Compania care-a implinit zilele trecute 100 de ani de existenta isi va publica rezultatele financiare pentru cel de-al treilea trimestru pe 8 noiembrie. 

STIAI CA?[edit | ]

Adam Driver n-a fost lasat sa conduca niciuna dintre minunatiile pe patru roti care apar in noul film "Ferrari". Regizat de Michael Mann, lung-metrajul despre fondatorul Enzo Ferrari va avea premiera in aceasta iarna. Am scris despre masini timp de 30 de ani, dar asta-i cel mai bun film cu si despre ele pe care l-am vazut vreodata, exclama Dan Neil in WSJ, dupa o vizionare privata vinerea trecuta.