Fed-ul are auto-reply de concediu - Trade Talk 15 iunie 2023
Indicele DJIA a incheiat ieri cu un minus de 232 de puncte. La prima vedere, Jay Powell trebuie sa fi sunat un pic prea abraziv.
Sa nu ne grabim tot ieri, in topul aprecierilor S&P 500 au fost Intel, Nvidia si Oracle. Iar indicele Nasdaq 100 a saltat pentru a 5-a zi consecutiv.
1. Cum a fost aseara?[edit | ]
Intalnirea cu jurnalistii a avut alura unui film de David Lynch... iti vin in minte 33992 de interpretari in primele 5 minute. Dar ce anume s-a scris si s-a rostit?
Intr-adevar, Fed-ul estimeaza doua majorari aditionale de cate 25 bps (sau una singura de 50 bps) pana la finalul anului. Insa disparitatea opiniilor e semnificativa: doi participanti nu vad niciuna, patru dintre ei vad una singura, iar noua membri (adica jumatate din comitetul de politica monetara) se-asteapta la doua. La final de 2024, banca centrala vede o dobanda cheie echivalenta unei taieri cumulate de 100 bps fata de valoarea cu care-am incheia acest an. Pentru 2025, estimarea mediana a Fed-ului implica o noua taiere de cel putin 100 bps.
Exista un asterisc: Powell insusi ne roaga sa nu luam prea-n serios anticiparile Fed-ului. In noua era a inflatiei non-tranzitorii, deciziile se iau oricum de pe-o zi pe alta.
Mai e ceva: contextul. Stim ca Powell a sustinut indirect ideea pauzei, la fel noul #2 din Fed. Stim, de asemenea, ca alti oficiali ai bancii centrale au vrut dobanzi mai mari (si le-au vrut imediat). Dar comunicatul emis aseara a fost votat in unanimitate... Powell a castigat ceva real in schimbul unei promisiuni exprimate vag si conditionat.
2. Cum a parut aseara?[edit | ]
Din cand in cand, proclamatiile Fed-ului schimba dramatic ordinea lucrurilor. Aseara n-a fost un asemenea moment insa doua-trei chestii tot ne-au facut sa tresarim.
Multe dintre raspunsurile oferite de Powell s-au aliniat retoricii noastre recente din TradeTalk. Inflatia s-a mai disipat... insa doar in sectoarele economice care nu-s asa sensibile la ce face si spune Fed-ul. In servicii si consum, progresul a fost nesemnificativ. Piata muncii ramane incredibil de puternica. Desi n-au fost sursa initiala a inflatiei, salariile risca sa devina acum. Fed-ul isi reduce in paralel marimea propriului bilant dar chestia asta devine tot mai rar amintita in spatiul public. Suntem departe de hiper-mediatizarea campaniilor de relaxare monetara cantitativa din deceniul trecut. Costul banilor primeste o atentie uriasa, nu si cantitatea lor dar daca tocmai cantitatea e problema? Apropo, restrangerea bilantului se intampla deocamdata pasiv... banca centrala nu vinde direct titluri de stat, doar se abtine de la reinvestirea principalului odata ce titlurile ajung la maturitate.
Ce-am inteles noi aseara: Fed-ul prefera sa reactioneze la o eventuala noua crestere a inflatiei, in loc s-o previna. Arma-i incarcata si gata de actiune, doar ca-i pastrata intr-un loc inchis din podul casei. Candva, intr-un viitor incert, banii ar putea deveni un pic mai scumpi.
Intr-un viitor incert, la fel de bine, s-ar putea sa ninga in toiul verii. Orice-i posibil. Dar apoi te uiti la cum vorbeste Lisa Su despre noua generatie de cipuri AI lansata marti de AMD... si e clar cine-si impune firul narativ.
TOP TRENDING[edit | ]
AI: M1-300 e incredibil, clientii sunt super-entuziasmati, a exclamat Lisa Su, CEO-ul AMD, ieri la CNBC. Productia noii generatii de GPU-uri special destinate AI va demara pana la finalul acestui an. Aseara la inchidere, AMD valora 198 mld. USD... de peste 5x mai putin decat Nvidia. De fapt, AMD nu-i deocamdata in topul celor mai mari 25 de companii din indicele S&P 500.
Top: Cu un avans de aproape 6%, Nike a fost ieri #1 in S&P 500... actiunile companiei tranzactionandu-se din nou deasupra mediei mobile aferente ultimelor 200 de zile. Tot ieri, Oracle a inchis la un nou maxim record pentru a 5-a zi consecutiv (si pentru a 8-a oara in aceasta luna)... actiunile fiind mai sus cu peste 50% in acest an (si +73% in ultimele 12 luni).
Auto: Avand o capitalizare bursiera de circa 268 mld. USD, Toyota a ajuns sa valoreze mai mult decat Alibaba (si aproape cat Samsung Electronics)... actiunile producatorului nipon apreciindu-se cu 28% in acest an. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) si Tencent Holdings raman deocamdata cele mai mari companii asiatice listate.
Macro: Banca centrala a Chinei a taiat (din nou) una dintre dobanzile cheie... Alibaba, Baidu si JD.com reactionand cu aprecieri de peste 4% in sedinta asiatica de azi-dimineata. Datele economice pentru mai au deceptionat asteptarile... cu rata somajului in randul tinerilor sarind la aproape 21%, un nou record.
STIAI CA?[edit | ]
La inceputul acestei luni, bilantul Fed-ului valora 8.4 tln. USD cifra aproape identica celei inregistrate in mai anul trecut (si de peste 2x mai mare vs martie 2020).
Aceasta comunicare nu a fost pregatita in conformitate cu cerintele legale privind independenta cercetarii si nu are interdictii pentru difuzare. Cotatiile mentionate sunt cele de la sfarsitul zilei de tranzactionare. Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice; performantele anterioare nu sunt un indicator fiabil al rezultatelor viitoare. Costurile de achizitie si fluctuatiile valutei pot influenta randamentul investitiei. Vezi lista potentialelor conflicte de interese si modul de definire a acestora.